文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 吳曉波

　　最近經濟下行，財經界的朋友們都在討論一個問題，那就是繁榮了20年的中國房地產市場在2018年的下半年，會不會進入到一個新的拐點時刻？這個市場是不是真的要涼了？

　　一個特別值得我們關注的事實是，今年以來全國的房地產市場，都出現了罕見的土地流拍的現象。

　　我曾拿到的一份行業(yè)報告中提到，今年1~7月，全國土地一共流拍了796宗，其中一線城市土地流拍13宗，同比增加了225%，創(chuàng)下2012年以來的新高；二線城市流拍了154宗，同比增加了100%；三四線城市土地流拍量更大，達到了629宗，同比增加了121%。

　　而最新數據顯示，2018年1~8月，全國300城共推出各類用地18468宗，流拍890宗地塊，占推出土地宗數的4.8%，較2017年上升1.2%。

　　這樣的景象也曾在2014年出現過，那一年的全國土地流拍總數達345宗。主要原因在于2014年經濟下行壓力大，大家都不愿意買房，開發(fā)商不愿意拿地，政府也降低了土地供應量，最后供需兩不旺，導致土地流拍。

　　那么今年的情況跟四年前相比，有什么不同的原因呢？

　　第一，現在房地產企業(yè)的現金壓力比當年還要大。

　　2015年和2016年前后是債券牛市，很多房企都發(fā)行了大量的債券，期限是三年，如今這些企業(yè)將進入到一個償債的高峰期。Wind數據顯示，2018~2021年四年間，房企償債壓力分別達到3720億、4262億、4467億和4971億。而這相比于2015年和2016年，償債壓力增加了5~10倍。

　　除了償債壓力之外，房企融資也越來越難。在去杠桿背景下，監(jiān)管部門三令五申，嚴禁資金違規(guī)進入房地產市場。今年1~8月，全國房企一共融資了7390億，同比減少9%。其中，8月融資總額只有744億，同比下降了23%。

　　因此，在巨大的資金壓力下，房企拿地自然就越來越謹慎了。

　　第二，政府的堅決限價，抑制了房地產企業(yè)拿地的熱情。

　　過去兩年，全國各地城市為了抑制房價過熱，出臺了各種的限價政策。而限價之后，這些城市的房價幾乎都走成了一條橫線，每個月的均價都在上下幾塊錢波動。雖然房價得到了有效的遏制，但是房地產市場卻被扭曲了，一手房與二手房的價格出現倒掛。

　　還有一些開發(fā)商因為限價的原因遲遲不愿意開盤。前兩天去長沙，一家房產公司的朋友告訴我，他們在2016年下半年和2017年上半年拿的地，平均樓面地價要8500元，建筑成本4000塊，而政府給的指導價只有12000元。

　　如果開盤銷售，那么將賣一套虧一套，而如果不銷售，企業(yè)的資金鏈就可能受到影響，因此陷入了賣也是虧、不賣也是虧的兩難境地。

　　過去20年，房地產是中國增長最快的產業(yè)，具備產業(yè)關聯(lián)度高的特點。今年上半年，房地產市場降溫造成家電建材等相關行業(yè)的集體低迷。而政府賣地少了，其財政收入也捉襟見肘。那么這種大面積土地流拍的景象，對未來的房地產市場會產生什么影響呢？

　　一方面，未來的一段時間內，地價或將進入到一個下跌通道。根據數據統(tǒng)計，今年上半年，全中國20家代表房企的拿地成本同比下降了16.7%，其中，一線城市同比下降19.1%；二線城市同比下降7.5%；三四線城市同比下降18.1%。

　　但就地價成本而言，下降只是相對的。因為跟2015年相比，現在的地價成本依然很高。

　　另一方面，一個潛在的可能性是，土地流拍會導致新房的供應量減縮，未來甚至有可能進一步推動房價上漲。

　　今天中國的房地產市場就像是一只非常燙手的芋頭，碰不得繞不開。可以說，這個行業(yè)正進入到一個新的供需迷茫期和政策不確定期。

　　(本文作者介紹：財經作家。本專欄為吳曉波微信公眾號“吳曉波頻道”內容。)