文/新浪財經歐洲站站長 郝倩

　　李書福完全持股與部分持股的車企之間所產生的利益沖突，給接下來李書福進入戴姆勒的董事會或是監事會帶來很大阻力。

李書福突襲了不差錢的戴姆勒，能賺到什么？

　　中國吉利汽車購入奔馳母公司，德國戴姆勒近9.7%的股權。過去一周，各路媒體都在糾結李書福是怎么做到的，錢又是哪兒來的。

　　李書福去年11月份就對戴姆勒發起收購股權或者技術共享的邀約，被戴姆勒婉拒。次月，李書福香港的殼公司與美銀和摩根史丹利簽約，通過各種復雜的金融手段刻意規避了德國的信息披露法規，把戴姆勒打了個措手不及。

　　秘密操作了數月，李書福直到最后一刻才宣布他已經在二級市場取得了戴姆勒集團9.7%的股份，成為戴姆勒最大的單一股東。據說德國金融監管機構BaFin也在調查是否此次交易牽扯到信息披露問題。

　　但這些都不是這次收購案的關鍵所在。

　　李書福接受德媒采訪時說：“我尊重戴姆勒的價值觀和企業文化，從未尋求獲得監事會的席位，這絕對不是我的優先要務。”

　　但市場很難相信李書福頗費周折購入戴姆勒的股份僅是為了做一名坐等分紅的股東。2010年，李書福以18億美元的價格從福特汽車手中購入瑞典汽車品牌沃爾沃，去年又進一步購入母公司沃爾沃集團33億美元的股份。此外，吉利還是英國跑車品牌蓮花汽車的大股東，馬來西亞寶騰汽車最大持股人，以及倫敦出租車制造商的所有者。在汽車行業，李書福的全球布局很宏大。

　　說起來，作為第一大股東，李書福應該更有希望說服戴姆勒向吉利分享技術，甚至是介入戰略的制定和管理。但在中資跨國并購的先例中，這些都很難做到。

　　首先，李書福想與戴姆勒分享技術，這就沒那么容易。

　　李書福在成為戴姆勒第一大股東的新聞通稿中指出，在抗擊“外來侵入者”的戰斗中，既有的汽車廠商無法獨自抗衡。所謂“外來侵入者”，并不是汽車行業本身的競爭者，而是類似特斯拉，谷歌等新科技企業。

　　假如將德國車企看成一個整體，幾個豪車品牌為了抗擊外來者已經在競爭中結盟。2016年初，由寶馬、奧迪和戴姆勒組成的豪華汽車制造商聯盟28億歐元收購了諾基亞旗下地圖業務Here。這一合作是為了助力三家德企研發屬于自己的集成導航系統，并在自動駕駛領域大幅領先谷歌。

　　這和吉利所尋求的“零距離”合作模式顯然不是一個層次的。戴姆勒此前已經與中國國企北汽集團成立了合資公司。吉利收購股份后立刻提出要分享技術，在國內就會直接與北汽發生利益沖突。

　　其次，李書福完全持股與部分持股的車企之間所產生的利益沖突，給接下來李書福進入戴姆勒的董事會或是監事會帶來很大阻力。

　　沃爾沃集團已經第一時間發表聲明，指出集團將在今年4月解除與吉利直接相關的董事會成員薩穆爾森（H?kon Samuelsson）的職務。薩穆爾森是沃爾沃轎車的董事長，吉利控股了沃爾沃轎車，卻只擁有沃爾沃集團的部分股份。沃爾沃集團在聲明中指出，他們與戴姆勒在卡車及大客車領域互為競爭對手，因此集團不希望被對方了解企業內部情況。

　　戴姆勒并沒有立即表態，可很難保證他們不會與沃爾沃有同樣的擔憂。德國經濟部長吉普里斯（Brigitte Zypries）也表示，作為戴姆勒的競爭對手的主席，如果李書福取得了戴姆勒監事會的席位，將會帶來諸多問題。

　　德國企業監事會具有提前獲悉、制定、批準管理董事會未來發展決議和規劃等重大權力。監事會上會詳細、深入討論戴姆勒的新車型和未來戰略。很難想象這些企業高度機密的討論可以容許競爭對手的代表列席參加。雷諾-日產擁有戴姆勒逾3%的股權，卻從未出現在戴姆勒的監事會名單中。

　　戴姆勒2017年年報顯示，該公司9位董事會成員9人均為公司高管；監事會20人中有10人為戴姆勒的員工代表；另外10人中，除了戴姆勒此前的最大股東科威特主權基金的前任主席外，其他人士還兼任著包括德意志銀行在內的金融機構，瑞士雀巢公司，德國巴斯夫，西門子在內的產業公司的董事會、監事會成員、公司高管。但是這其中沒有任何來自同業競爭對手的高管。

　　而且與當年的沃爾沃不同，戴姆勒并不差錢。 2017年息稅前利潤146.82億歐元，凈利潤達108.6億歐元。戴姆勒計劃今年分紅的總額也達到創記錄的39億歐元。

　　中歐國際工商學院副遠長丁遠博士對新浪財經分析說，從所占股份來看，吉利買入戴姆勒9.7%的股份已經很高，可以這一股份占有率能對戴姆勒產生多少影響力就說不準了。

　　丁遠認為，現在這起股份收購案還在進行中，沒人能預測接下來的走向如何，但是類似的案例以前也有，可以以此進行對比分析。

　　例如，海航集團收購西班牙酒店集團NH后與股東的矛盾就一直未能化解。海航集團曾在2014年通過注資NH，最終成為NH酒店集團最大單一股東，一度持有NH 29.5%的股權。2016年6月，NH酒店集團股東大會上近60%的NH股東通過了罷免海航集團委派的4名董事的動議，理由是海航集團當年4月計劃收購卡爾森酒店集團，可能與NH產生利益沖突。

　　還有一個案例可作參考。在中企海外的并購案中，錦江集團是法國雅高集團第一大股東，占其12.32%的股份，卻在高手云集的董事會一個席位都沒有。占股10.17%的卡塔爾主權投資基金（QIA）占著一個席位，卡塔爾財政部公共預算部主任也在董事局占了一個席位。在雅高的董事會中，并沒有任何一位來自競爭對手。

　　“決策權很重要。和錦江集團相比，卡塔爾和沙特的股權投資基金都是投資目標明確的財務投資者，他們通過股權投資獲取收益，甚至還可以為雅高收購別的酒店集團提供便利。相比而言，作為第一單一大股東的錦江集團收購了盧浮酒店集團之后，直接與雅高產生了利益沖突。”丁遠對新浪財經分析說。

　　“假如只是作為一個機構投資人進行財務投資，并不存在利益沖突的問題。但吉利的意圖顯然并非那么簡單。產業投資者和產業投資者走在一起，都會難以抑制想互相控制的沖動，最終的風險就是因為利益沖突不歡而散。”丁遠對新浪財經分析說，在企業海外并購案中，除了投資收益，決策權更是十分重要。 這樣說來，有時候若是為了技術，反倒是跨行業的合作可能更有希望。

　　(本文作者介紹：新浪財經歐洲站站長。工作十余年，從社會新聞到財經新聞，從上海到倫敦，從第一財經日報到新浪財經。)