文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 譚明磊

　　在弱市中（尤其是熊市），如果你去潛伏一些所謂的“價值股”，反而得不償失，經(jīng)常潛伏到坑里面去，還不如拿著現(xiàn)金等風(fēng)來。

　　“看看這成交量，港股不單沒有大行情，而且給人感覺還岌岌可危?！迸笥阎毖圆恢M的說道。

　　去年這個時候，每日成交額還在1000億港元以上?？上Ш萌兆右呀?jīng)過去，港股成交額已經(jīng)大不如前。

　　現(xiàn)如今即便是不斷上大型新股，整個市場的人氣還是相當(dāng)?shù)兔?。?jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計，隨著IPO數(shù)量激增，新股破發(fā)率也隨之高企，目前127只新股中有80只跌破發(fā)行價，破發(fā)率為63%，7月初破發(fā)率曾一度超70%。大部分掛牌當(dāng)頭就飆升的次新股，其股價飆升周期不超過一周就完蛋，尤其是小市值個股，參與其中投機風(fēng)險極高。

　　“這個時期只有極少數(shù)個股可參與，參考指標(biāo)完全是看流動性了。”老司機認為，這個道理是對的。金融危機過來的人，都知道港股的德行：最大的風(fēng)險就在流動性匱乏。

　　在筆者看來，尤其在弱市中（尤其是熊市），如果你去潛伏一些所謂的“價值股”，反而得不償失，經(jīng)常潛伏到坑里面去，還不如拿著現(xiàn)金等風(fēng)來。

　　“誰給您定的估值？”是個很有趣的問題，并非分析師或者投研機構(gòu)，或許答案應(yīng)該是：場外資金。人家憑什么要進場？進場的邏輯在哪兒？才是需要各位看官需常年思考的問題。

　　騰訊、匯豐、中國平安、建設(shè)銀行等幾只大型藍籌股，每日成交額占據(jù)著港股的很重的比列，把這幾只交投旺盛的股剔除，你會發(fā)現(xiàn)港股大部分股票似乎已經(jīng)“彈盡糧絕”，其股價要上漲很難很難。沒有場外新增資金的加入，在這個熊市中只能是望梅止渴。

　　事實上，不光在香港市場，即便是內(nèi)地的A股也出現(xiàn)“流動性”煩惱。所以我們才看見大部分的基金經(jīng)理其實都采取了“抱團取暖”的策略，于是才會出現(xiàn)好公司股價天天漲，爛企業(yè)沒人要的節(jié)奏，普通投資者把握不準，是很難再在這個市場賺錢的。

　　這樣的情況還會延續(xù)很長一段時間，“港股A股化，A股港股化”需要慢慢適應(yīng)。唯一能勾起市場興趣的，市場也就幾只流動性保持旺盛的個股了。

　　比如，從博弈的角度看，現(xiàn)階段唱空小米集團（01810），恐怕有點得不償失，你只需要看看小米的成交量的活躍度，基本就可以判斷這只股票的上漲周期還有多遠：上市這么多天，每日還保持20億港元以上的成交，足以說明人氣的魅力。

　　再如騰訊控股（00700）這只票，基本面因素有沒有變化？去年以前，投行們一致做多，看好研報頻發(fā)，那也是某種利益需求?？墒窃诙嗄攴夤痰拇蠊蓶|也松動籌碼扔掉700多億后，口風(fēng)已經(jīng)變成了“五五波”（唱空的聲音逐漸增多了）。

　　記得以前騰訊股價還在300.00多股價的時候，微信誕生了，再加上游戲產(chǎn)業(yè)進入黃金周期，配合場外衍生品的瘋狂博弈，投行們一根筋的拉抬大市值，直到企鵝的股價最高創(chuàng)下60多倍市盈率，四萬億市值。

　　或許很容易給人造成一種假象，就是騰訊股價根本就不會跌的，即便有調(diào)整，也會隨時間創(chuàng)下歷史新高。

　　企鵝在加入港股通標(biāo)的后，習(xí)慣了內(nèi)地A股“只能做多”的慣性思維的投機客們，哪兒知道港股對沖的威力?，F(xiàn)如今游戲產(chǎn)業(yè)進入凈瓶期，誰又敢保證那些妖魔鬼怪們不玩?zhèn)€“周期性逆轉(zhuǎn)”，要知道，通過港股通渠道是很難實現(xiàn)雙向?qū)_的。

　　控制了騰訊股價，基本上就拿下了部分恒生指數(shù)的話語權(quán)。半年來，騰訊股價不怎么漲了，恒生指數(shù)當(dāng)然也好不到哪兒去。在外圍并不景氣的金融政策背景下，全球新興市場隨時可能風(fēng)云突變。以前聰明的資金開始選擇了保守，半年多過去了，風(fēng)口的豬沒等到，甚至連鳥兒都很少關(guān)顧，這就是現(xiàn)實。

　　正如同筆者前次文章提及過，年初公布2017財報的時候，看內(nèi)地QDII的持倉明細心驚膽戰(zhàn)，居然沒有一家持有“淡倉”，由于政策法規(guī)所限，對內(nèi)地基金經(jīng)理們是極大的不公平的。你去港交所的披露易看看，幾乎所有的國際大投行，重倉持有香港的藍籌，好淡倉皆有自己的比例。

　　“反彈不會一帆風(fēng)順，而是猶猶豫豫地進行，因為中期的宏觀風(fēng)險依然層巒疊嶂?！?span id=stock_sh601377>興業(yè)證券的首席策略分析師張憶東，在其最近策略寫道。7月末，港股即將進入中期財報公布的密集披露期。在去年港股牛市的時候，中報業(yè)績有很多驚艷，不少上市公司股價都出現(xiàn)了久違的飆升；那么今年的熊市，又會有多少“地雷”呢？

　　多一份謹慎，道一份珍重。

　　(本文作者介紹：智通財經(jīng)執(zhí)行總編。 )