文/新浪港股專欄作家 譚明磊

　　此次入選恒生國企指數的十家企業分別為，騰訊控股，中國移動，中海油，中國燃氣，華潤置地，中國中信，粵海投資，恒安國際，石藥集團，申洲國際。

　　驚魂未散的股民對上周港股大幅下挫還心有余悸，周末的美股終于開始止跌了，畢竟大部分美股的知名上市公司業績太優秀了。

　　有基金經理就指出，美股的大跌源于很多之前以低息做杠桿的投資者，看到美債息上升需平倉離場所致。但是由于環球經濟依舊向好，投資者反而無需過度擔心。

　　大家只盯住了全球股市的暴跌，卻不能忽悠香港市場的細節。上周其實最值得關注的資訊還包括，恒生指數公司發布公告稱，將騰訊、華潤置地等10家紅籌或民企加入恒生國企指數，并于3月5日起生效。

　　恒生中國企業指數于首間中國企業以H股形式在香港聯合交易所（‘聯交所’）上市的一年后推出。指數追蹤以H股形式在香港上市的中國內地企業表現。

　　公告稱，基于2017年8月17日所公布之優化恒生中國企業指數方案，除40只H股成份股之外，共10只紅籌股及民營企業將于本次指數檢討被選進加入恒生中國企業指數。（下表：調整后的國企指數）

　　此次入選恒生國企指數的十家企業分別為，騰訊控股，中國移動，中海油，中國燃氣，華潤置地，中國中信，粵海投資，恒安國際，石藥集團，申洲國際。

　　這次調整，其實最明顯的就是民營企業被加入到中國企業指數，反應中國改革開放后民營經濟的進步。這次恒生國企指數的調整，主要是考慮到恒生國企指數成立多年，僅僅覆蓋了傳統國有企業，不能客觀反應香港上市的內地實體企業的真實運營表現。目前國企指數近7成的市值都來自內地銀行和保險公司等金融行業，這幾個行業本身企業成長空間有限，估值一直比較低迷，去年股價的表現也是持續落后恒生指數。

　　要知道，國企指數目前低迷，其主要原因是上市公司本身質量。恒生國企與內地的上證指數類同，其歷史市盈率只有9.3倍，是全球最低估值的指數之一。香港首先意識到，以前的老國企現階段代表中國經濟有點偏離，需要加入新經濟的元素，這正好與中國內地的改革開放是相匹配的。

　　最明顯的就是騰訊之類的公司，本身在內地就已經影響國民生活方方面面，但是卻不能代表中國企業，實在有點說不過去。騰訊一度超4萬億市值，不單單是中國最大市值企業，還是全球最大市值上市公司排名第5名。中國內地熱火朝天的改革，應該反映到指數上來，恒生指數公司這點比上證指數和深成指看得更精準。加入紅籌和民營企業，指數多元化，更能客觀的反映內地經濟面貌。

　　為什么要提及指數呢？因為大型指數每次變動，都會引發ETF和指數被動基金換貨。最明顯的是內房股去年漲幅驚人，碧桂園受到的關注度最高，就是因為碧桂園現階段是恒生藍籌股，也是恒生指數成份股之一，這就促使不少被動型指數基金配置，相對恒生和融創等優質內房具備更多的優勢。據券商估算，現階段有91億美元資金在追蹤國企指數，相對恒生指數要小得多，主要還是因為加入指數的企業普遍質量不高。

　　這就如同一個剛從學校出來找工作的同學，如果你的學歷不高，要進跨國超級企業還是有一定難度的。畢竟學歷是第一門檻，你要先有，再談能力。知名企業也在改革，遇到能力超前的同學，破格錄取也是有的，但是需要用時間和資源積累來體現你自身的價值。

　　這次恒生中國企業指數的改革，主要目的還是吸引更多的資金參與博弈。對提高整個中國形象也是相當有幫助的。所以在新加入的幾家民企中，應該有更多的投資潛力。

　　據筆者觀察，在這輪全球股災中，股價最堅挺的兩大港股板塊：一個是燃氣股板塊；一個是澳門濠賭股板塊。

　　中國燃氣（00384）這次入圍并不奇怪，提醒大家注意的是，中國燃氣不是國企，而是民營企業。2017年冬天內地缺氣已經成為共識，很多人以為“煤改氣”會噶然中止，其實不然。CCTV最新報道環保部消息稱，2018年北方地區預計將完成煤改電、煤改氣用戶400萬戶，打贏“藍天保衛戰”。環保部加快淘汰10蒸噸及以下小鍋爐，全面啟動城市建成區35蒸噸及以下燃煤鍋爐淘汰工作。

　　從財務指標看，中國燃氣對“煤改氣”政策最為敏感，因其盈利增長很大程度依賴鄉鎮“煤改氣”的接駁費增長。野村證券分析，新接駁方面有10%的變化，將令該行對中燃每股盈利預測出現5%改變。

　　花旗則認為，由于中亞地區尤其是土庫曼也開始提供天然氣，故預計明年燃氣短缺的情況將緩和。而在國家發改委的推進下，明年將有更多農村接駁天然氣。

（數據來源：智通財經APP大數據）

　　從持倉結構看，美國資本集團（Capital Group）對中國燃氣的鐘愛程度可謂越來越深。據智通財經APP大數據顯示，從17年7月開始至今，一路增持持股占比達到了8.01%。

　　至于石藥集團（01093），智通財經APP也曾指出，綜合孤兒藥大市場以及石藥逐步成型的“孤兒藥”陣營與潛力，當前回調的股價或許是上車的好時機。

　　免責申明：文章只提供股友討論，不得構成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風險，投資需謹慎！

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。 )