文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 王漢鋒

　　滬深300指數(shù)代表的A股大盤2017年上漲幅度基本與盈利增速持平、估值未明顯擴張，小盤股持續(xù)調(diào)整已經(jīng)接近兩年半的時間。以此為基礎(chǔ)并考慮目前市場的增長預(yù)期偏低。

王漢鋒：今年A股將實現(xiàn)雙位數(shù)收益

　　我們判斷中國增長在2016年觸底、2017年超預(yù)期復(fù)蘇之后將在2018年延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢；同時全球主要經(jīng)濟體在美國減稅及其外溢影響等作用下短期到中期呈現(xiàn)“快馬加鞭”之勢，整體有利于全球風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)。

　　展望一：中國增長將至少持平或加速。與當前市場預(yù)期2018年中國增速下滑不同，我們預(yù)計受全球增長復(fù)蘇、企業(yè)部門資本開支周期深化、消費有韌性等因素支持，中國增長相比2017年將持平或加速而非減速。

　　展望二：A股將實現(xiàn)雙位數(shù)收益。滬深300指數(shù)代表的A股大盤2017年上漲幅度基本與盈利增速持平、估值未明顯擴張，小盤股持續(xù)調(diào)整已經(jīng)接近兩年半的時間。以此為基礎(chǔ)并考慮目前市場的增長預(yù)期偏低，我們預(yù)計A股2018年個股收益表現(xiàn)將好于2017年。

　　展望三：港股全年取得正收益。港股近年連續(xù)跑贏A股，但目前估值橫向與縱向比較依然不高；中國基本面在爭議中向好；海外資金依然低配，內(nèi)地南下資金配置需求仍在，支持港股市場繼續(xù)取得年度正收益。

　　展望四：一線地產(chǎn)成交見底回升。考慮到收入預(yù)期的改善、通脹預(yù)期的逐步回升，當前市場可能低估地產(chǎn)市場的韌性，部分一線城市在經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整后可能迎來二手房與新房成交見底回升。

　　展望五：債市長端收益率高位震蕩難下滑。債市在2017年延續(xù)熊市，當前增長復(fù)蘇深化、通脹緩慢上行，債市可能仍非系統(tǒng)性機會。美債長端收益率受稅改帶來的增長預(yù)期強化、通脹回升、政府債務(wù)高企等因素影響，也存在上行的風(fēng)險。

　　展望六：大宗商品小牛市。雖然不同品種有差異，但整體上商品供給與需求在2018年逐步走向平衡，特朗普基建計劃在討論中，需求存在超預(yù)期空間，商品有望迎來小牛市，看好原油、銅等在2018年的表現(xiàn)。

　　展望七：低市盈率、低市凈率策略將有超額收益，尤其在港股和海外市場。2017年海外市場成長跑贏價值，但在A股卻是價值風(fēng)格有爭議地跑贏成長。預(yù)計2018年A股風(fēng)格優(yōu)劣依然難定義，但考慮到目前市場對中國增長、流動性等方面預(yù)期依然偏低，低市盈率、低市凈率策略將有超額收益，對海外市場尤其如此。

　　展望八：資本賬戶重啟開放節(jié)奏。人民幣2017年升值超出較多人的預(yù)期，隨著中國宏觀環(huán)境的繼續(xù)改善，海外資金回流中國可能性繼續(xù)提升，資金流出限制也可能有所放松。

　　展望九：混合所有制改革成“星火燎原”之勢。混合所有制改革已經(jīng)在2017年明確試點，隨著政府國企改革思路的進一步明確，我們預(yù)計2018年混合所有制改革將在央企和地方國企中進一步鋪開。

　　展望十：外圍市場：美股走強，但波動將明顯放大。全球復(fù)蘇及稅改可能會改善美股盈利，推動美股在2018年整體走強。但隨著加息周期的深入、投資者開始關(guān)注美國“雙赤字”等問題，美股相比2017波動也將明顯放大。

　　(本文作者介紹：在中金和高盛等金融機構(gòu)從事市場和經(jīng)濟研究。)