廖群：10月經濟數據簡評——寬松正在加碼

2022年11月16日09:33 作者:廖群

　　意見領袖丨廖群、徐天啟、趙越

　　剛公布的經濟數據表明，10月份我國經濟指標的增長速度與9月份相比全面回落。

　　在供給端，10月份工業增加值和服務業生產指數分別增長5.0%和0.1%，比9月份分別減慢1.3和1.2個百分點。工業增速，由于9月份超預期反彈，10月份減慢1.3個百分點但維持在5.0%的水平且高于3季度0.2個百分點，不算太差。

　　從三駕馬車來看，10月份社會商品零售總額、固定資產投資（當期）和貨物出口分別增長-0.5%、4.3%和7.0%，比9月份放慢3.0、2.4和3.7個百分點。社會商品零售總額再次陷入負增長，雖與去年同期基數較高有關，主要原因還是新冠疫情反復持續的影響。貨物出口增速回落在當前全球經濟步向衰退的大環境下不足為奇，能保持一個7.0%的增速已難能可貴，繼續反映我國產業/供應鏈的強固。

　　消費價格指數（CPI）10月份比9月份回落0.7個百分點至2.1%，表明通脹壓力再度減輕，從而通脹在短期內都不會也不應該成為我國宏觀經濟政策寬松的阻力。

　　令人鼓舞的是，經濟的高端呈現更高的可觀增速。10月份，工業方面，高技術制造業增加值增長10.6%，比9月份加快1.3個百分點；服務業方面，信息傳輸、軟件和信息技術服務業生產指數增長9.2%，比9月份加快0.7個百分點；1-10月份，固定資產投資方面，高技術制造業和高技術服務業投資分別增長23.6%和14.0%，保持雙位數的高速水平。

　　那今年的最后兩個月，即11和12月份的形勢將會如何？

　　進入11月份，針對當前的整體經濟形勢，特別是經濟復蘇的兩大阻力，即新冠疫情和房地產市場疲弱，一系列的政策寬松加碼措施密集推出。穩定房地產方面，11月11日，中國人民銀行和銀保監會聯合發布254號文《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》（“金融16條”），11月14日，銀保監會、住房和城鄉建設部、人民銀行又聯合發布《關于商業銀行出具保函置換預售監管資金有關工作的通知》；貨幣政策方面，11月以來人民銀行通過抵押補充貸款（PLS）和科技創新再貸款等供給投放中長期流動性3200億元；11月15日人民銀行開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元人民幣公開市場逆回購操作。

　　應該說，這些措施都是經過精心準備而制定的，是有備而來，有的放矢。可以指望， “金融16條“將顯著改善房地產公司的融資環境進而有力促進房地產市場企穩，降低經濟復蘇的阻力；貨幣寬松將繼續改善企業的流動性環境進而增強經濟復蘇動力，而進一步的貨幣財政寬松措施將陸續有來，包括降準、加快基礎設施投資及LPR利率下行等。

　　這些措施所能產生的最大效應可能要等到明年體現，但若快速落實在今年的最后兩個月里也將產生明顯的效果。

　　因而今年最后兩個月的內需，即消費和投資的增長都將加快，尤其是消費增長可望出現一個從底部強勁反彈的局面。在當前全球經濟步入衰退的形勢下，這兩個月我國出口增速有可能進一步回落，但鑒于我國產業/供應鏈的強固仍可能維持在正值區間，從而全年的出口增速保持在雙位數水平。

　　鑒于此，預計4季度社會商品零售總額、固定資產投資、貨物出口和工業增加值分別增長3.2%、5.0%、5.5%和5.2%，從而GDP增長4.2%。

　　考慮到前三季度增速為3.0%，預計2022年全年GDP增長3.4%。