文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 楊德龍

　　“人生發(fā)財(cái)靠康波”，康波周期也指向2019年，是一個(gè)很好的布局年份，也是開啟財(cái)富之門一年。

　　去年10月份市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，前海開源基金聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)先生提出“棋局明朗，全面加倉(cāng)”，對(duì)未來三年保持積極的看法，認(rèn)為未來三年將是中國(guó)資產(chǎn)進(jìn)攻、全球資產(chǎn)防守的三年。過去一年多的時(shí)間，外資大量地流入A股進(jìn)行左側(cè)建倉(cāng)，前海開源基金也同樣進(jìn)行了左側(cè)建倉(cāng)，大幅提升基金倉(cāng)位，今年旗下有幾只基金甚至承諾全年不減倉(cāng)，保持高倉(cāng)位運(yùn)作。作為左側(cè)投資者，前海開源基金愿意在市場(chǎng)見底之前進(jìn)行布局，來分享這輪A股市場(chǎng)的慢牛行情。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)逐步地從底部抬升，市場(chǎng)進(jìn)入到右側(cè)交易。過了春節(jié)之后一些機(jī)構(gòu)開始快速加倉(cāng)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公募基金的倉(cāng)位在近期出現(xiàn)較大幅度地回升。外資在今年以來繼續(xù)加速流入A股市場(chǎng)，和我之前在1月2日提的“2019年十大預(yù)言”中的預(yù)期一樣，外資加速布局A股，無論A股是上漲還是下跌，外資均堅(jiān)決流入A股。

　　究其原因，一方面是A股的估值處于歷史大底的位置，A股優(yōu)勢(shì)公司的估值和海外市場(chǎng)相比有較大的折價(jià)，吸引了外資的流入。第二個(gè)方面在A股先后納入三大國(guó)際指數(shù)體系之后，外資對(duì)于A股的配置需求大量增加。之前外資配資中國(guó)股票90%是配港股，只有10%是配A股。現(xiàn)在隨著A股制度越來越成熟，特別是在深港通、滬港通開通之后，外資進(jìn)出A股的通道打通，外資對(duì)于A股的配置會(huì)越來越多。很多外資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)就是三大國(guó)際指數(shù)，因此在三大國(guó)際指數(shù)把A股納進(jìn)去之后，不斷地提升納入因子將帶來相應(yīng)比例資金的增加。

　　3月1日明晟公司會(huì)對(duì)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)是否提高A股的納入因子進(jìn)行表決，預(yù)計(jì)今年MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)有望把A股納入因子從5%提升到20%，這將直接給A股帶來幾百億美元的增量資金，更重要的是會(huì)引發(fā)更多的外資來配置A股。預(yù)計(jì)今年全年外資流入A股的資金量可能會(huì)突破6000億元人民幣，這會(huì)使得外資在A股的持股量超過1.8萬億，成為國(guó)內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者。這對(duì)A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格，投資理念都會(huì)有顛覆性的影響。

　　外資崇尚價(jià)值投資，崇尚基本面研究，從外資過去兩年流入到A股的標(biāo)的來看，都是一些耳熟能詳?shù)膬?yōu)質(zhì)白馬股。特別是前十大流入的股票，無一例外都是一些行業(yè)龍頭，我把這些股票稱為白龍馬股。這對(duì)國(guó)內(nèi)投資者是一個(gè)重要的啟示，外資對(duì)于股票的選擇非常看重基本面，做好公司的股東才是真正的價(jià)值投資。隨著外資在A股流通股中的占比越來越大，外資的選股標(biāo)準(zhǔn)和投資理念將會(huì)深刻地影響到A股市場(chǎng)。

　　要判斷定價(jià)權(quán)是屬于哪一類投資者，只要這類投資者的投資，投資的股票能夠獲得比較好的上漲，這說明其實(shí)定價(jià)權(quán)正在向他們轉(zhuǎn)移。在去年市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，我提出現(xiàn)在已經(jīng)處于歷史大底的位置，外資在加速流入A股市場(chǎng)。很可惜和以往一樣，這次A股的歷史大底再次被外資抄到。而在外資瘋狂抄底的時(shí)候，國(guó)內(nèi)仍然有一些投資者在割肉出局，可以說是非常可惜的事。

　　近期滬深兩市的成交量均大幅上升，特別是創(chuàng)業(yè)板成交股數(shù)創(chuàng)了歷史新高。在市場(chǎng)大底放出巨量成交，它從一定程度上反映有大資金入場(chǎng)進(jìn)行換手，而一些投資者則絕望地割肉出局，這些投資者仍然是延續(xù)了熊市的思維，即每次市場(chǎng)的反彈都是出貨的機(jī)會(huì)，這也導(dǎo)致這些投資者在低位割讓出手中寶貴的籌碼，由外資等長(zhǎng)線資金在抄底布局。

　　我在之前多次強(qiáng)調(diào)要跟著外資學(xué)投資，外資為何能夠在A股市場(chǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)位都可以做出正確的決策？其實(shí)并不是因?yàn)檫@些外資可以預(yù)測(cè)大盤，而是因?yàn)樗麄冊(cè)谶x股上更加看重公司的基本面。很多外資團(tuán)隊(duì)研究中國(guó)股票，只有幾個(gè)研究員，他們沒有精力覆蓋全市場(chǎng)3000多家股票，而是關(guān)注十幾只他們熟悉的優(yōu)質(zhì)股票，他們也很少去關(guān)注大盤的漲跌以及政策的變化，而是更加關(guān)注這些個(gè)股本身的價(jià)值以及它們價(jià)格的波動(dòng)。

　　當(dāng)他們看到這些股票的價(jià)格變得便宜的時(shí)候，就會(huì)去買入；而這些關(guān)注的優(yōu)質(zhì)股票的價(jià)格出現(xiàn)泡沫估值過高，他們就會(huì)賣出。用這種簡(jiǎn)單粗暴的選股方法和操作方法，反而在過去幾個(gè)牛熊周期中獲得了比較好的收益。例如很多外資是在5000點(diǎn)進(jìn)行了逃頂，而在市場(chǎng)跌到3000點(diǎn)之下進(jìn)行大量地布局，可以說外資的投資能夠獲得成功，很大程度上和他們的選股方法以及操作方法是相關(guān)的。

　　在過去五年多的時(shí)間，前海開源通過對(duì)于大盤的綜合判斷，也成功地多次逃頂和抄底。當(dāng)然每一次的逃頂和抄底都需要巨大的勇氣，在當(dāng)時(shí)都遇到了市場(chǎng)廣泛的質(zhì)疑，但是最終證明了理性的價(jià)值投資仍然能發(fā)揮關(guān)鍵的作用。特別是在市場(chǎng)出現(xiàn)瘋狂的時(shí)候，無論是5000點(diǎn)瘋狂的看多，還是在投資者2000多點(diǎn)絕望的時(shí)候，都是是一個(gè)比較好的逃頂和抄底的機(jī)會(huì)。這時(shí)候保持內(nèi)心的理性，避免被市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)所影響是非常關(guān)鍵的，這也是前海開源基金能夠多次成功逃頂和抄底的一個(gè)寶貴經(jīng)驗(yàn)，供大家分享！

　　今年1月2號(hào)第一個(gè)交易日，市場(chǎng)在最低迷的時(shí)候，我提出2019年十大預(yù)言，現(xiàn)在僅過了一個(gè)多月的時(shí)間，過半數(shù)的預(yù)言已經(jīng)成立。對(duì)于2019年，我認(rèn)為不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為是一次反彈，更不是熊市中的反彈，而是開啟了一輪賣牛長(zhǎng)牛行情。我明確地提出，未來十年將是A股市場(chǎng)的“黃金十年”。就像過去十年是樓市的“黃金十年”一樣。未來十年，真正的機(jī)會(huì)就在于一些優(yōu)質(zhì)股票。

　　我的好友周金濤在生前提出的“康波周期”受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，很可惜，周金濤先生英年早逝，可以說是天妒英才。他在生前寫的最后一篇報(bào)告中提出，2019年將是40歲左右的人第一次發(fā)大財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)在40歲左右的人，在十年前也只有30歲剛剛畢業(yè)，很難抓住上一次的樓市的“黃金十年”，但是對(duì)于80后很多投資者來說，2019年開啟的這次A股“黃金十年”，將是一次絕佳的機(jī)會(huì)。“人生發(fā)財(cái)靠康波”，康波周期也指向2019年，是一個(gè)很好的布局年份，也是開啟財(cái)富之門一年。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)