輔助生殖屬于醫(yī)療行業(yè)，向來是醫(yī)患糾紛的重災(zāi)區(qū)，錦欣生殖也不例外，同時(shí)在中美兩地涉及34宗醫(yī)療糾紛。

　　文/新浪財(cái)經(jīng)TMT記者 凌先靜

　　不孕不育，這是盤旋在現(xiàn)代年輕家庭上空的陰霾。

　　根據(jù)人民日報(bào)2017年2月的報(bào)道，世界衛(wèi)生組織人類生殖特別規(guī)劃署報(bào)告，世界范圍內(nèi)不孕不育率為15%~20%，中國不孕夫婦約1500萬對。IVF（試管嬰兒）一個(gè)周期費(fèi)用需要5萬左右，治療通常需要2-3個(gè)周期，每年患者為此支付的診療費(fèi)超過1000億元。

　　這就催生了輔助生殖行業(yè)的瘋狂生長。

　　根據(jù)2017年4月原國家衛(wèi)計(jì)委官網(wǎng)公布的全國經(jīng)批準(zhǔn)開展人類輔助生殖技術(shù)和設(shè)置人類精子庫的醫(yī)療機(jī)構(gòu)名單，截至2016年12月31日，全國有451家醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)開展人類輔助生殖技術(shù)，其中民營性質(zhì)約40家。

　　如今民營輔助生殖公司錦欣生殖開啟了赴港上市的步伐，有望成為民營輔助生殖第一股。

　　錦欣生殖主要業(yè)務(wù)為試管嬰兒，人均花費(fèi)超5萬元

　　輔助生殖技術(shù)類型主要有試管嬰兒技術(shù)（IVF）、人工受精技術(shù)2大類， 錦欣生殖雖然兩大類服務(wù)都提供，但是更主要是提供IVF。目前錦欣生殖擁有及經(jīng)營成都西囡醫(yī)院、深圳中山醫(yī)院、美國的RSA中心、NexGenomics，共同管理錦江生殖中心、以及管理HRC Medical。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，錦欣生殖旗下的中國業(yè)務(wù)在2017年中國的輔助生殖服務(wù)市場排名第三，進(jìn)行了1.8萬個(gè)IVF治療周期。同時(shí)，在2017年中國非國有輔助生殖服務(wù)供應(yīng)商中排名第一。錦欣生殖旗下的HRC Fertility于2017年在美國西部輔助生殖服務(wù)市場中排名第一，進(jìn)行了4371個(gè)IVF治療周期。

　　由于國家對輔助生殖行業(yè)管制較為嚴(yán)苛，民營醫(yī)院能夠拿到牌照的門檻極高，因此背靠有實(shí)力的股東成為能否順利拿到牌照的關(guān)鍵。根據(jù)招股書資料顯示，錦欣生殖不僅有中信旗下的信銀投資、紅杉這樣的知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)，還有醫(yī)藥巨頭藥明康德，分別持股4.12%、2.14%和2.14%。此外擁有政府背景的四川養(yǎng)老基金也持有其1.75%的股份。

　　招股書資料顯示，2018年前9個(gè)月錦欣生殖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.7億元，相比較于2017年同期的4.84億元，增長38.43%；2018年前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤2.02億元，相比于2017年同期增長1.51億元增長33.77%。

　　高單價(jià)、高毛利是輔助生殖行業(yè)的一大重要特征。

　　根據(jù)招股書公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)顯示，2018年前九個(gè)月成都西囡醫(yī)院試管嬰兒的患者數(shù)為6887個(gè)，實(shí)現(xiàn)收入3.96億元，這意味著每一個(gè)試管嬰兒患者的人均收入為5.75萬元；深圳中山醫(yī)院前九個(gè)月試管嬰兒的患者人數(shù)為2892人，實(shí)現(xiàn)收入1.82億元，人均也達(dá)到了5.13萬元。

　　在高毛利方面，2018年前九個(gè)月錦欣生殖的毛利率46.7%，相比于2017年同期的45.6%稍高一些。不過這一毛利率水平低于行業(yè)平均水平，數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)輔助生殖行業(yè)平均毛利率達(dá)到了70%左右。

　　錦欣生殖醫(yī)療糾紛激增，中美兩地涉34宗

　　輔助生殖屬于醫(yī)療行業(yè)，向來是醫(yī)患糾紛的重災(zāi)區(qū)，錦欣生殖也不例外，同時(shí)在中美兩地涉及多起醫(yī)療糾紛。

　　根據(jù)招股書資料顯示，中國地區(qū)的2016年、2017年和2018年前9個(gè)月錦欣生殖分別涉及6宗、13宗、17宗，數(shù)量呈現(xiàn)逐漸增長的趨勢。

　　這些醫(yī)療糾紛涉及人工受孕的各個(gè)環(huán)節(jié)，有染色體分析異常、也有子宮切除受傷等，其中最嚴(yán)重的一起發(fā)生在深圳中山醫(yī)院，患者因闌尾切除手術(shù)中出現(xiàn)腸道炎癥令其小闌尾壞死，在這起事故中法庭裁判中山醫(yī)院負(fù)主要責(zé)任，因此醫(yī)院協(xié)商賠償患者51.13萬元。

　　截止招股書公布之日，除了3宗還在協(xié)調(diào)之外，其他都已經(jīng)處理結(jié)案，為此錦欣生殖2016年、2017年和2018年前9個(gè)月分別支付了614萬元、2.85萬元和55.48萬元。

　　錦欣生殖在美國地區(qū)管理的HRC Medical面臨著同樣的糾紛，招股書顯示2016年、2017年和2018年前9個(gè)月分別涉及1宗、5宗和2宗糾紛，除了2宗還在協(xié)調(diào)之外，其他都已經(jīng)處理結(jié)案，為此錦欣生殖在2017年支付了3萬美元費(fèi)用。

　　此外美國的HRC Medical還面臨著一項(xiàng)潛在索賠，一名患者聲稱他曾在該院就職護(hù)士的前配偶，伙同另外一名前護(hù)士對其本人的醫(yī)療文件數(shù)據(jù)進(jìn)行具有欺騙性的修改。HRC Medical的調(diào)查顯示兩位前護(hù)士的做法確實(shí)違反了處理患者資料的既定協(xié)議。

　　這些不僅暴露了錦欣生殖在技術(shù)上的失誤，也暴露出了公司在內(nèi)控方面的不規(guī)范，成為錦欣生殖IPO路上最令人頭疼的問題之一。

　　(本文作者介紹：新浪財(cái)經(jīng)TMT記者，深度解讀財(cái)報(bào)、拆解泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈)