文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 管清友

　　如果再不迅速啟動改革，股市將進一步遭遇危機。對于企業來說，控制風險在第一位，熬過去、活過去、等風來，短期內寬松是不現實的?，F實艱難，但中國產業的前景仍光明。

　　2018年6月29日，“2018新財富上市公司并購年會”在中國江蘇省揚州市隆重舉行，今年的主題為新動力、新文旅、新金融，資本市場超700位嘉賓歡聚一堂，包括300+上市公司董秘、50+投行精英、300+江蘇省上市公司高管，更有社會智庫、產業基金、最佳分析師等多路大咖蒞臨現場。本次活動由新財富主辦，證券時報聯合主辦，揚州報業傳媒集團承辦，揚州市人民政府提供指導。

　　如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友作為本場活動的重要嘉賓，發表了題為“移動互聯網時代的社會新秩序和財富分配新規則”的講話。他強調，如果再不迅速啟動改革，股市將進一步遭遇危機。對于企業來說，控制風險在第一位，熬過去、活過去、等風來，短期內寬松是不現實的。現實艱難，但中國產業的前景仍光明。未來，中國必將產生新的產業格局，符合人們對美好生活向往的泛文娛、財富管理、教育醫療、安全領域大有可為；以政策鏈所引導的頭部機構資源集中，市場份額集中；由于國民自尊和技術積累，2018有望成為核心技術元年；在這一過程中，新一代企業家、新的核心IP、新的渠道還將持續涌現。

　　以下為如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友的現場演講實錄：

　　非常榮幸，來參加新財富年會。剛才兩位嘉賓談到中國未來的藍圖，我深有感觸。經濟學家一個很重要的工作，就是當設計師描繪藍圖。這些年和上市公司、金融機構打交道，我覺得我們不光要有人當設計師，還要當工程師，房屋藍圖出來了，但是我們得有人去施工。

　　01中國股市怎么了？

　　我們對中國中長期的發展，應該說有著美好的共識。但是我們不得不承認，最近兩三年對于企業和金融機構來講，我們遇到了前所未有的挑戰，甚至很多機構和企業都出現了問題。眼見它起高樓，眼見它塌了。過去這些企業沒有及時適應宏觀政策、宏觀調控、金融監管的節奏變化，而陷入困境。有些大的企業財團一度出現危機，其實是時間節奏沒有把握好?，F在很多股權質押又面臨平倉風險，甚至引起監管層的擔憂，不得已臨時出臺新政策來應對。

　　我想從企業角度來講，還是要熬過去、活過去、等風來?？刂骑L險，肯定是第一位的。那么對于我們自身改革，其實我相信在座很多人多在私下或者公開場合做過多次呼吁，如果我們再不迅速啟動改革，我不敢說股市到什么程度。今天我們股票市場的綜合指數竟然還不如十年以前，所以我一直講世界存在兩種股市，一種是其他國家的股市，一種是中國的股市。

　　最近我們在反思，除了內外因素，流動性收緊等因素之外，是不是整個資本市場的基礎設施出現了問題，比如我們特定發行制度必然導致股票溢價，從公司大股東角度來講，既然有高溢價，為什么不質押呢？這種情況下，實施了20多年的資本市場基礎制度，到今天這樣，出現了很大的問題，必須進行非常徹底的反思。所以短期情況來講，從政策鏈上，大家不要想寬松的事情，我們在2009年、2014年錯過了結構調整非常關鍵的時期。2009年是應對金融危機，大家說要放水，那就放了。2014年又放松了，最后股災、債災、房地產泡沫。那么今天我們在座的企業，特別是高管們一定要認清，短期內寬松是不現實的。

　　而從市場走勢來看，大家最近也看到，中國股票市場，有全球市場共振的問題，但主要問題是出在我們內部。這些問題，大家私下里都知道，只是沒有人公開講，真正應對當前的困境，還要依靠一攬子真正徹底的改革措施，對內需要改革和開放。

　　02分化和集中：中國未來的產業、機構和區域發展道路

　　今天給我的任務是講講新的財富與分配的特征，我想從產業、企業、技術、區域的角度來給大家做一個匯報。總體來說，我覺得在破壞與重構的過程中，出現了分化和集中，表現在產業、企業、渠道、IT等層面上，我們分頭來看看。

　　未來中國會出現核心產業，大概會分為兩大類，硬產業和軟產業。硬產業，技術驅動會成為未來中國產業發展的一個重要特征，或者說這也成為企業未來經濟和投資的重要賽道。軟產業，基于中國未來人口變化和中國經濟成長環境、需求變化，像習總書記講人們對美好生活的向往就是我們努力的方向，人們對美好生活的向往就是我們企業經營的方向，就是我們投資的方向。

　　據此，我們做了這樣的劃分，第一個領域是泛文娛行業（社交、游戲、文娛、旅游），像王者榮耀，去年非常的熱門，其實互聯網產品服務迭代速度太快，今年都不談王者榮耀，都在談養蛙、吃雞的游戲。而90后消費，不僅是看價格來消費，更是一種有情懷有三觀的消費。

　　第二個領域是大的財富管理行業，也會進入到一個重構的過程，過去發展非常迅速，整個行業參差不齊，越來越多的人和越來越多的企業需要專業的技術幫他們做資產管理、財富管理。

　　第三個領域是教育，我把教育和醫療結合起來說。我相信大家對這個是有共識的，一方面在進行供給側結構性改革，另一方面在教育醫療這些領域里，優質資源十分短缺，產生非常奇怪的現象，需求非常旺盛，供給方面非常短缺。那么恰恰這些是我們在新的內外壓力下，應該放松管制，吸引投資的非常重要的領域。中國大學太少了，優質中學太少了，而中國文化又太舍得給孩子花錢了，這些領域存在的機會大家是有共識的。

　　第四個是安全領域，無論是信息安全還是軍民融合。中國老百姓對于信息安全、個人隱私的意識和重視程度，已經開始強起來了。再就是環保、新能源等與健康相關的領域。當然這里面可能要做更細致的劃分。

　　這是第一方面，會在很多領域形成新一代的中國產業。

　　第二方面會出現很多核心機構。從政策鏈引導上來看，中國對于獨角獸的定義，對于券商的要求，可以發現，政策引導上基本都朝頭部化方向走，證監會發布的CDR試點意見，目前符合條件的市值不低于2000億元人民幣的境外上市企業不到7家，另外給參與的證券公司設定門檻，要求控股股東凈資產不低于人民幣1000億元。

　　第三個方面是未來會形成很多核心技術。2018年是特殊的年份，不是因為我們遇到太多的不確定性事件或者風險事件，是因為中美貿易戰已經深深刺痛了中國人的民族自尊心，所以2018年是中國核心技術的元年。盡管會經歷泡沫化過程和資源浪費的過程，但是我們可以想像，如果十年二十年以后再回望2018，我們可能會感激這次刺痛民族自尊心的外部環境。中國國內這些年的努力加上外部環境的變化，讓2018年可能成為重要的時間節點。我們在一些核心領域，有的是跟世界水平在同一起跑線，有的領先，但是大部分技術和歐美發達經濟和大的跨國公司有非常大的差距。我們看芯片，不是從愛國主義角度講，從一個企業可持續發展角度來講，今年有兩家企業，一家叫L企業，另外一家叫H企業，H企業一直在不停的大規模進行研發，另外一家企業沒有轉型，技術研發出現問題。我們看到這兩家企業，經過十年的賽跑，生存發展狀況已經出現了天壤之別。

　　2008年全球金融危機以后，最近十年以來，會發現中國全要素生產率相比之前的20年是大幅下降的，這種情況也出現在美國，但是我們下降幅度比美國更大。我們在很多核心技術領域，沒有優勢，差距很大，要老老實實地承認我們的學生地位，要老老實實地做個好學生，不要被捧殺。當然今年上半年當頭棒喝，對國人觸動是很大的。

　　第四個方面，無論在傳統領域還是在新興產業業態里面，都會出現分化和集中。如果進入不到第一梯隊，第二梯隊是很難混的。在鋼鐵煤炭行業是如此，在券商銀行業是如此，在新型業態里面更是如此。比如地產行業，如果進不了前一百強，或者前五十強，現在這種環境下企業非常難做，很難融資，進而可能會出現風險。我們也看到很多行業的龍頭，二級市場給予充分的估值和溢價，甚至在全行業往下走的時候，他們還逆勢提高了市場占有率。

　　第五個方面會出現新一代企業家，目前稱為核心企業家。過去改革40年，簡單劃分，中國出現了四代企業家，這批人有的已經去世了，有的現在交接班，有的活躍在一線，東方社會就是這樣，活到老干到老。在中國特定發展階段，無論是政府官員還是企業家，注定是特別悲催的事情，我們注定是付出代價做出貢獻的幾代人。當然，我們也經歷了92派，92派做金融和地產的居多，但92派的企業家，現在在監獄里的人也很多。

　　99派，分為1.0版本門戶時代、2.0版本移動互聯網時代。再有十年會看到BAT的分化。今天我看BAT都有高管來到現場，未來十年，賽跑的關鍵不是從1到100，是你們研發的未來的技術從0到1的原創。我們很欣喜看到這些公司在大規模投入研發。15派，這些企業家現在不能夠完全總結他們的特點，由于產品服務迭代非?？?，出現了各領風騷兩三年。這代企業家的特點可能還需要一點時間，才能進行總結。

　　第六個方面從區域角度來總結。中國的區域格局確實正在重新劃分，我們覺得中國一線城市其實至少需要8個，中國會有越來越多的城市，有一批城市會成為新一線城市，大概人口規模在1千萬左右，在這樣一個環境下，區域經濟格局伴隨高鐵、航空中心的分化，是需要企業家和地方政府特別關注的。一個城市能不能發展，一方面取決于自然的變化，一方面取決于對人才產業的吸引，一個城市的吸力、拉力特別重要。

　　從目前推出的雄安新區和海南來看，新一輪開放有兩個不同的特點，我個人還是挺看好的。雄安新區打造一個新的樣板，有可能按照臺灣地區新竹的目標去打造。而海南按照最高的開放形式，未來的打法一定和大陸打法不一樣，一定有新的東西。

　　第七個方面會出現核心IP，明星產品、內容生產再度崛起。我之所以從券商辭職出來做內容，也是看好這個方向，我們覺得會出現明星產品。這些明星產品核心IP會導致這個產業結構出現重大的變化，比如新財富，過去幾年有很多機構跟新財富在這個領域競爭，現在已經沒有人能和新財富競爭。最大的問題是進入新的無人區，需要自己探索新的模式，形成核心IP、核心產品、核心服務模式和商業模式。

　　第八個方面會形成新的渠道，頭部渠道的壟斷性增強。互聯網巨頭在推進線上線下結合，而與這個過程相伴的是很多原來細分渠道開始沒落，在這個過程中，我們唯一需要注意的是，由于我們大的巨頭在跑馬圈地，要防止壟斷。也就是說，我們得關注政策鏈，中國企業特別中國大企業不要互相拆臺，要學會妥協、協作、共生、共贏。我們也看到很多細分的領域，頭部資源集中度越來越高，比如喜馬拉雅，我們之所以跟它合作，很重要的是喜馬拉雅在市場上的占有率達到73%。

　　講得不對的地方請大家批評指正，我就講這些，謝謝大家。

　　(本文作者介紹：如是金融研究院院長、首席經濟學家。)