文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄（微信公眾號(hào)kopleader）專(zhuān)欄作家 高拓

　　而對(duì)歐盟而言，希臘危機(jī)的“被解決”還遠(yuǎn)不是西西弗斯的山頂：意大利拒收難民、西班牙“加獨(dú)”難平、“歐豬五國(guó)”與德法的發(fā)展鴻溝越拉越大，此刻對(duì)希臘實(shí)行“大赦”，實(shí)是不得已而為之。

　　2010年6月27日，南非世界杯1/8決賽，蘭帕德一腳墊射，球砸橫梁越過(guò)門(mén)線(xiàn)，但主裁未予理睬，一聲仰天長(zhǎng)嘯過(guò)后，三獅軍團(tuán)潰不成軍，一個(gè)時(shí)代就此落幕。

　　2018年6月27日，俄羅斯世界杯F組小組賽第三輪，金英權(quán)補(bǔ)時(shí)進(jìn)球，邊裁舉旗示意越位，但主裁采用VAR技術(shù)確認(rèn)進(jìn)球有效，隨后孫興慜推空門(mén)再入一球，日耳曼戰(zhàn)車(chē)轟然倒下。

　　8年了，德國(guó)門(mén)將還是諾伊爾，德國(guó)總理也還是默克爾，但近幾年來(lái)，德國(guó)統(tǒng)治力的式微，卻不僅是在球場(chǎng)上而已：

　　6月22日凌晨，歐元區(qū)19個(gè)成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)結(jié)束談判，對(duì)希臘8年以來(lái)施行改革與財(cái)政緊縮政策的成果表示認(rèn)可，決定在發(fā)放最后一筆150億歐元貸款、免除部分債務(wù)的同時(shí)，將希臘還貸期限延長(zhǎng)10年，并同意希臘在今年8月第三輪紓困計(jì)劃到期后退出。至此，長(zhǎng)達(dá)8年的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)正式畫(huà)上句號(hào)。

　　而據(jù)法新社報(bào)道，談判拖至凌晨的原因，正是希臘最大債主、德國(guó)在最后時(shí)刻的異議——巧合的是，原本掌控會(huì)場(chǎng)與球場(chǎng)的德國(guó)人，在談判的6小時(shí)與比賽的6分鐘“傷停補(bǔ)時(shí)”中，均無(wú)建樹(shù)。

　　大西洋的那一邊，是特朗普G7峰會(huì)的咄咄逼人和“汽車(chē)戰(zhàn)”的劍拔弩張；地中海這一頭，是右翼思潮的登堂入室與難民危機(jī)的四下擴(kuò)散。腹背受敵的歐盟“盟主”德國(guó)，只能選擇“攘外必先安內(nèi)”：與法國(guó)人結(jié)盟，且放過(guò)希臘人。

　　誰(shuí)能想到，曠日持久的希臘危機(jī)，竟藉由“歐盟危機(jī)”得到了解決？

　　希臘危機(jī)：前傳——阿克琉斯之踵

　　1991年，《馬斯特里赫特條約》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《馬約》）草簽，希臘成為歐盟初始12國(guó)之一；1998年，歐元區(qū)的中央銀行——?dú)W洲央行正式成立，歐元發(fā)行箭在弦上；然而，在1999年的歐元區(qū)創(chuàng)始11國(guó)中，希臘卻未能占得一席。

　　根據(jù)《馬約》，歐盟成員國(guó)的財(cái)政赤字不得超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，公共債務(wù)占GDP比例也不得高于60%，彼時(shí)已經(jīng)債臺(tái)高筑的希臘，并不滿(mǎn)足這兩個(gè)條件，自然遭到無(wú)情拒絕。不甘落后的希臘人知恥而后勇，走上的卻是一條“邪路”。

　　2001年，幾近絕望的希臘找到了最擅長(zhǎng)“金融創(chuàng)新”的高盛，后者通過(guò)設(shè)計(jì)貨幣掉期交易，實(shí)現(xiàn)了以極低利率與長(zhǎng)達(dá)十年以上的還貸期限向希臘借貸10億歐元，從而“瞞天過(guò)海“地抵消了希臘高企的公共債務(wù)，并將希臘的赤字率與公共債務(wù)率降到了《馬約》紅線(xiàn)以下。

　　而在幫助希臘加入歐元區(qū)的同時(shí)，高盛也賺取了高達(dá)3億美元的巨額傭金。

　　然而，紙畢竟包不住火，在加入歐元區(qū)之后，希臘的赤字率與公共債務(wù)率猶如脫韁野馬一般，一發(fā)不可收拾，并對(duì)歐元區(qū)的整體赤字率與公共債務(wù)率形成了巨大拖累。《馬約》規(guī)定的兩條紅線(xiàn)，也在該過(guò)程中逐漸失去了對(duì)歐元區(qū)國(guó)家的約束力，淪為一紙空文。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，創(chuàng)見(jiàn)研究院

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　　諷刺的是，2009年底，希臘債務(wù)危機(jī)正式爆發(fā)之時(shí)，帶頭搖旗吶喊的正是以高盛為首的“知情投行”和以標(biāo)普為代表、“見(jiàn)風(fēng)使舵“的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：通過(guò)暗中購(gòu)買(mǎi)CDS（信用違約互換），全程坐擁信息優(yōu)勢(shì)的高盛在希臘崩潰時(shí)大發(fā)“國(guó)難財(cái)”，而標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則充當(dāng)了指認(rèn)希臘“犯罪事實(shí)”的“目擊證人”。

　　荷馬史詩(shī)中，英雄阿克琉斯出生時(shí)就被母親倒提浸泡于冥河中，獲取了刀槍不入之力，但唯獨(dú)其被母親握住的腳后跟未能沐浴河水，悲劇的種子就此埋下——攻打特洛伊的過(guò)程中，一代戰(zhàn)神所向披靡，卻不慎因腳后跟中箭而轟然倒下，走向了自己的宿命。

　　筆者認(rèn)為，看似固若金湯的歐盟，在誕生之時(shí)就背負(fù)了阿克琉斯式的宿命：

　　無(wú)論歐盟如何努力地限制成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)，都不能改變歐盟內(nèi)部只有“歐洲央行”而沒(méi)有“歐洲政府”的事實(shí)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，各國(guó)勠力同心，政治立場(chǎng)與財(cái)政政策趨于一致，再加之歐央行在貨幣層面的統(tǒng)一調(diào)度，整體發(fā)展容易形成合力，歐盟的蛋糕得以迅速做大。

　　然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)或政治環(huán)境遭受重大外部沖擊，如2008年的次貸危機(jī)與近幾年來(lái)的難民潮出現(xiàn)時(shí)，各國(guó)因發(fā)展程度的不同，往往“大難臨頭各自飛”，即采取不同的政治立場(chǎng)與更為符合自身國(guó)情的財(cái)政政策。此時(shí)，統(tǒng)一的貨幣政策無(wú)法完全彌合各國(guó)之間的分歧，原本的合力將迅速演變?yōu)殡x心力。

　　2009年的希臘危機(jī)，如同今天的歐洲難民危機(jī)一樣，都屬于由外部沖擊引發(fā)內(nèi)部離心力的典例——?dú)W盟的阿克琉斯之踵，因其缺乏中央政府而注定，而德國(guó)在輪番外部沖擊下的力不從心，也足以證明柏林并非歐盟的華盛頓。

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　　希臘危機(jī)：高潮——米諾斯的迷宮

　　一方有難，八方支援。自2009年底希臘捅翻債務(wù)簍子后，由歐盟、歐央行與IMF組成的“三駕馬車(chē)”在2010年與2012年組織了兩次大規(guī)模紓困，分別送出了1100億與1300億歐元的大禮包，代價(jià)是要求希臘“勒緊褲腰帶”，并進(jìn)行包括私有化在內(nèi)的一系列改革。

　　但“由儉入奢易，由奢入儉難”，已將高福利視作理所當(dāng)然，且10%人口都是公務(wù)員的希臘，如何能夠在短短幾年內(nèi)擺脫烏托邦的幻想？于是，后危機(jī)的5年間，希臘人一邊領(lǐng)取“三駕馬車(chē)”押來(lái)的救濟(jì)糧，一邊不失優(yōu)雅地組織生產(chǎn)，不緊不慢地展開(kāi)改革。在以降福利與私有化為主題的“由奢入簡(jiǎn)”基調(diào)下，希臘GDP持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，非但迅速耗盡了兩輪紓困，債務(wù)情況更出現(xiàn)進(jìn)一步惡化。

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　　希臘神話(huà)中，由于殺死了克里特島國(guó)王米諾斯之子，雅典人惹來(lái)了天神宙斯之怒，為了平息城中瘟疫，雅典人必須每年選送7對(duì)童男童女去克里特島，供奉關(guān)在米諾斯迷宮深處的半獸人米諾陶洛斯。當(dāng)雅典第三次納貢時(shí)，王子忒修斯自愿充當(dāng)祭品，要與半牛半人的怪物一決雌雄，并立誓將瘟疫與活人供奉徹底平息。

　　經(jīng)歷了兩輪紓困的希臘人，同樣等來(lái)了他們的忒修斯——正值不惑之年的左翼政治家齊普拉斯。

　　2015年1月，齊普拉斯首次當(dāng)選希臘總理時(shí)，就許下諾言：希臘債務(wù)危機(jī)一天不終結(jié)，他就一天不打領(lǐng)帶。

　　齊普拉斯的主張很簡(jiǎn)單，那就是反對(duì)緊縮，要求勾銷(xiāo)債務(wù)，并威逼退出歐元區(qū)，以求“恢復(fù)希臘的尊嚴(yán)”——作為激進(jìn)左翼政黨領(lǐng)導(dǎo)人的齊普拉斯，決心以最右翼的方式讓歐盟感到膽寒。

　　2015年6月28日凌晨，希臘議會(huì)決定把“三駕馬車(chē)”解決希臘債務(wù)危機(jī)的協(xié)議草案交全民公決。同時(shí)，齊普拉斯決定在全希臘實(shí)施資本管制，ATM機(jī)每日取款上限被設(shè)定為60歐元。

　　7月5日，希臘舉行全民公投。這一次，“同仇敵愾”的希臘人民選擇了說(shuō)“不”。

　　正當(dāng)整個(gè)歐盟因此亂成一鍋粥時(shí)，戲劇性的一幕發(fā)生了：齊普拉斯在7月10日迅速向歐元區(qū)債權(quán)人提交了一項(xiàng)新方案，通過(guò)承諾養(yǎng)老金改革與加稅，來(lái)?yè)Q取債務(wù)減記以及新一輪紓困款。

　　8月14日，希臘議會(huì)正式批準(zhǔn)了來(lái)自“三駕馬車(chē)”的第三輪紓困。正是這筆850億歐元的三年期紓困款，幫助希臘撐到了今天。

　　齊普拉斯本人在隨后的8月20日宣布提前大選，剛剛遭遇赤裸裸背叛的希臘的選民們，竟奇跡般地原諒了他。

　　“齊普拉斯向希臘承諾了一個(gè)不需要犧牲的人間天堂，似乎他能通過(guò)某種神奇的方式使國(guó)家重振繁榮，就好像他是哈利·波特。”齊普拉斯的政治對(duì)手對(duì)他曾如此評(píng)價(jià)道。

　　而這位年輕的魔法師，如同神話(huà)中的忒修斯一般，用左右搖擺的“歐洲步”，帶領(lǐng)希臘人民走出了深陷的債務(wù)迷宮，彷佛這個(gè)世界上，真的有魔法。

　　希臘危機(jī)：終章——特洛伊木馬

　　2016年6月，英國(guó)退歐，舉世嘩然。不同于希臘人的因勢(shì)利導(dǎo)，耿直的英國(guó)人說(shuō)到做到，漫漫退歐路就此開(kāi)啟，歐盟的新一輪考驗(yàn)來(lái)臨。

　　巧合的是，以英國(guó)退歐為節(jié)點(diǎn)，歐元區(qū)迎來(lái)了迅速?gòu)?fù)蘇，原本就在榮枯線(xiàn)50左右企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)PMI開(kāi)始大幅上行，顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)張。

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　　然而，民粹主義的幽靈并未就此停下腳步，2016年11月，一位毫無(wú)執(zhí)政經(jīng)驗(yàn)的商人戰(zhàn)勝前任國(guó)務(wù)卿拿下美國(guó)大選。至此，歐洲大陸的西面已全面淪陷。

　　與此同時(shí)，以“阿拉伯之春”為導(dǎo)火索的難民潮愈演愈烈，與中東在地緣上最為接壤的南歐地區(qū)成為了難民們的第一選擇，歐盟不得不制定難民分配方案以分散難民潮壓力。而從2015年底的巴黎，到2016年初的布魯塞爾，再到2016年底的柏林，恐襲活動(dòng)的中樞逐漸北移，直插歐盟腹地，沿途播撒的右翼思潮已開(kāi)始從內(nèi)部瓦解歐盟的共同價(jià)值觀(guān)。

　　直到2017年5月馬克龍?jiān)诜▏?guó)大選中擊敗極右翼勒龐，同年9月默克爾艱難取得連任，歐盟才從民粹主義的裹挾中暫時(shí)抽身。

　　但好景不長(zhǎng)，2018年以來(lái)，特朗普先是對(duì)歐盟的鋼鋁發(fā)難，之后更是用“讓紐約大街上看不到奔馳寶馬”點(diǎn)名威脅德國(guó)；而在歐盟內(nèi)部，如今已有超過(guò)十國(guó)政府由右翼政黨當(dāng)政或聯(lián)合執(zhí)政；地處南歐的意大利、西班牙更是出現(xiàn)了類(lèi)似2009年希臘的危機(jī)苗頭——名為民粹主義的特洛伊木馬，已經(jīng)從大西洋與地中海彼岸，推進(jìn)了歐盟的城池。

　　而在第三輪紓困款的馳援與歐洲經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇的大背景下，2018年上半年，希臘悄然成為了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的成員國(guó)之一。

　　2018年6月，恰逢希臘紓困款三年行將到期，從未如此焦頭爛額的德國(guó)與從未如此需要團(tuán)結(jié)的歐盟，最終選擇了放希臘人一馬。

　　今年第一季度失業(yè)率仍高達(dá)21.2%，公共債務(wù)率仍接近180%的希臘，迫不及待地為長(zhǎng)達(dá)8年的債務(wù)危機(jī)宣告了終章。

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　　希臘危機(jī)：后記——西西弗斯之石

　　他山之石，可以攻玉。戲劇性收?qǐng)龅南ＥD危機(jī)三部曲，無(wú)論對(duì)正處于去杠桿關(guān)鍵時(shí)期的中國(guó)，還是對(duì)如今內(nèi)外交困的歐盟來(lái)說(shuō)，均有深刻的啟示意義：

　　橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，去杠桿有四種主要方法，分別是：1）債務(wù)減免2）支出緊縮3）財(cái)富轉(zhuǎn)移4）債務(wù)貨幣化，良性的去杠桿在四種方法間取得平衡，糟糕的去杠桿則顧此失彼。筆者認(rèn)為，本輪希臘債務(wù)危機(jī)的始末，貫穿的正是對(duì)這四種方法長(zhǎng)達(dá)8年的實(shí)踐。

　　危機(jī)爆發(fā)的前五年，以歐盟為首的國(guó)際債權(quán)人對(duì)希臘實(shí)行“胡蘿卜加大棒”政策，一邊發(fā)放兩輪紓困款，一邊敦促希臘人勒緊褲腰帶、厲行財(cái)政緊縮與資產(chǎn)變賣(mài)。期間，“三駕馬車(chē)”對(duì)債務(wù)減免堅(jiān)決免談之余，“鐵面無(wú)私”的歐央行還在危機(jī)加劇的2011年毅然加息——去杠桿的法1、4與法2、3相互打架，結(jié)果是已經(jīng)習(xí)慣了“坐吃山空”的希臘人民苦不堪言，只能一邊揮霍著紓困款，一邊哀嚎著債務(wù)減免，兩輪紓困迅速耗盡，希臘杠桿不降反升。

　　2015年，“服軟”的歐央行開(kāi)始全面量化寬松（QE）政策，希臘人民在齊普拉斯的領(lǐng)導(dǎo)下發(fā)出了“破罐破摔”的怒吼，在希臘通過(guò)公投退出歐元區(qū)的實(shí)際威脅下，“大而不能倒”（Too big too fail）的劇本再度上演：歐盟方面立即表示“有話(huà)好好說(shuō)”，貨幣開(kāi)閘放水之余，對(duì)債務(wù)延期的態(tài)度亦有所軟化，“得了便宜”的希臘人民終于開(kāi)始節(jié)省開(kāi)支，與國(guó)際債權(quán)人形成合力，這才有了來(lái)之不易的第三輪紓困與三年后的警報(bào)解除。

　　筆者認(rèn)為，正處于去杠桿關(guān)鍵階段的我國(guó)，可以從希臘危機(jī)三部曲中汲取三點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：

　　1． 歐盟沒(méi)有中央政府的硬傷，才導(dǎo)致了國(guó)際債權(quán)人與希臘長(zhǎng)達(dá)五年的“各自為戰(zhàn)”。因此，在我國(guó)去杠桿深入的過(guò)程中，應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)政政策與貨幣政策的聯(lián)動(dòng)性，將穩(wěn)健中性的貨幣政策與宏觀(guān)審慎框架充分結(jié)合，長(zhǎng)期要堅(jiān)定去杠桿的決心，短期也應(yīng)適當(dāng)注入流動(dòng)性。

　　2．“不存在沒(méi)有痛苦的去杠桿”，但也不能忽略人民感受。在前五年“糟糕的去杠桿”過(guò)程中，希臘人民的呼聲沒(méi)有被聽(tīng)到，其生活質(zhì)量的急劇降低使得“緊縮去杠桿”遭遇強(qiáng)烈抵觸，而直到齊普拉斯對(duì)緊縮“宣戰(zhàn)”，歐盟才意識(shí)到了這一錯(cuò)誤。在我國(guó)去杠桿深入的過(guò)程中，難免將帶來(lái)部分行業(yè)的不景氣與部分資產(chǎn)價(jià)格的下降，如何把握節(jié)奏、“減少痛苦”，決定了去杠桿的可持續(xù)性。

　　3．希臘債務(wù)危機(jī)的解決，固然有英國(guó)退歐與美國(guó)叩關(guān)的外因，但更關(guān)鍵的是歐洲整體經(jīng)濟(jì)由2015年以來(lái)的復(fù)蘇——去杠桿不應(yīng)只是“節(jié)流”，保持增長(zhǎng)韌性，尋找更多增長(zhǎng)點(diǎn)的“開(kāi)源”也至關(guān)重要，這就需要我國(guó)在去杠桿過(guò)程中立足科技創(chuàng)新，提高全要素生產(chǎn)率，“發(fā)展才是硬道理”。

　　希臘神話(huà)中的西西弗斯，被眾神懲罰推巨石上山頂，而每當(dāng)西西弗斯就要抵達(dá)山頂之時(shí)，巨石都不可避免的滾落，西西弗斯只能一次又一次地從頭開(kāi)始。

　　而對(duì)歐盟而言，希臘危機(jī)的“被解決”還遠(yuǎn)不是西西弗斯的山頂：意大利拒收難民、西班牙“加獨(dú)”難平、“歐豬五國(guó)”與德法的發(fā)展鴻溝越拉越大，此刻對(duì)希臘實(shí)行“大赦”，實(shí)是不得已而為之。

　　由于天生缺少中央政府，加之老大德國(guó)在腹背受敵下逐漸式微，歐盟已經(jīng)進(jìn)入了類(lèi)西西弗斯式的循環(huán)。希臘之后，意大利、葡萄牙與西班牙隨時(shí)可能成為下一塊滾落的巨石——若不能有效解決區(qū)域發(fā)展不平衡與資源分配不公問(wèn)題，希臘三部曲將只是逗號(hào)，歐盟危機(jī)還未完待續(xù)。

　　(本文作者介紹：淳石資本研究部負(fù)責(zé)人，創(chuàng)見(jiàn)研究院首席研究員。)