文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）機構專欄 鄧普頓 作者 Sukumar Rajah，高級董事總經理，投資組合管理團隊總監

　　由于印度股市在今年初從峰值回落，一些新興市場投資者可能會感到些許緊張。盡管股市出現回調，當前的投資環境加上一些本土的增長驅動力仍能為印度股市提供超出以往的投資機會。

印度股市前景樂觀

　　基于印度強勁的發展態勢，盡管有充分理由質疑印度股市的前景，我們仍堅定看好。印度[1]二零一八年至二零二二年平均經濟增速預期為 7.3%，表示該國的發展并無放緩跡象。

　　我們看到，不論是面對近期全球股市下跌，還是二零一七年推出的商品及服務稅（GST）和二零一六年底的廢鈔，印度經濟都能擺脫負面影響。這些發展對現金密集型行業和供應鏈造成了短暫影響，尤其是對為大型制造企業供貨的小型貿易商，因為他們很難滿足文書要求。

　　我們認為，這些影響可能會慢慢消失，因此印度股市仍有升值潛力。盡管在全球股市下跌時有一定外流，且旁遮普國家銀行（PNB）陷于丑聞之中，但印度有利的人口背景會為其股市帶來更多增長，特別是大盤股。

　　本土因素

　　目前，受中產階級人口迅速增長所驅動，印度的國內需求在其經濟中占比最大。

　　這并不是我們首次注意到中產階級的崛起，也不會是最后一次——人口擴張還處于初始階段，根據預測未來八年人口會翻一番。

　　在我們看來，良好的宏觀經濟和人口因素會推動收入增長，應可進一步刺激國內需求。同時，儲蓄水平也可能增長。我們預期，隨著印度中產階級人口不斷增長，加上人們努力升級汽車、珠寶和名牌服裝等產品，非必需消費品板塊的企業將蓬勃發展。并且，隨著可支配收入增加，升級非必需品（如空調和電子產品）可能成為消費者的優先考慮。

　　鑒于該國中產階級日益崛起、可支配收入持續增長，我們預計信貸和投資服務需求亦將水漲船高。并且，由于公共部門銀行一直專注改善資產質量，以至零售領域的競爭能力受到制約，我們也看到在私人零售銀行業有潛在投資機會。

　　國有銀行發覺自身負債累累，PNB 也身陷丑聞，突出了國有銀行的管理缺陷。我們認為，公共部門銀行尚未有實際改善，這可能會加速市場份額向私營部門銀行轉移。投資者正意識到，強勁的資產負債表和先進技術的運用可能有助于私人銀行在市場中獲得更大份額。

　　同樣的，中產階級人口對更優質住房的需求提升預期應會利好房屋建筑商和房地產管理企業。這些企業往往是印度股市中的中、大盤股。

　　二零一七年五月實施的新規已開始對房地產開發板塊進行改革，但我們認為將不止于此。

　　在二零一八年至一九年二月聯邦預算案中，財政部長 Arun Jaitley 表示將建立經濟適用房基金，致力在二零二二年前讓全民住有所居，并且通過提供更多的城市居所，讓人們更容易來到大城市生活。

　　我們感覺這項倡議將很受歡迎，但我們認為政府也為支持城市中產階級敞開了一道門。話雖如此，如果實施額外的激勵措施，可能會加速城市房屋建設，并推動半熟練部門的就業增長。

　　然而，我們仍預期資本性開支的增長，尤其是在印度的房地產板塊。過去一段時間里，資本性開支有下降趨勢，但預期對更優質住房和商品日益增長的需求會引發反彈。

　　政府也宣布了將引入 10% 的長期資本利得稅，適用于所有十萬盧比以上的股票出售。我們認為，這一變化在印度股市上反響應該不大，因為該條款豁免了截至二零一八年一月三十一日的資本利得稅。

　　在應對聯邦預算的調整中，印度股市還會有更多的狀況發生。盡管一些投資者對印度股市表示擔憂，但我們相信，結合有利的宏觀經濟和人口因素，將有空間實現更高估值。

　　(本文作者介紹：鄧普頓投資顧問有限公司是美國華爾街的一家證券公司，全稱富蘭克林鄧普頓投資顧問有限公司。主要投資保守型股票。公司於1947 年由Rupert H. Johnson, Sr. 在紐約創辦。)