文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李虹含

　　普通投資者配置境外資產的策略也應進行相應的調整。一定要繼續(xù)根據自身偏好，配置海外資產與人民幣資產，做好自身資產配置的結構、比例、規(guī)模的設置。

2018年匯率將穩(wěn)中有升

　　根據中國人民銀行數據顯示，2017年人民幣匯率止住了此前連續(xù)三年貶值的趨勢，以年漲幅超6%的成績收官。同時，中國12月外匯儲備31400億美元，預期31268億美元，前值31193億美元，以SDR計外儲22048.12億，黃金儲備5924盎司不變，外匯儲備連續(xù)第十一個月上漲。結合我國較為穩(wěn)定的政治經濟環(huán)境、金融去杠桿環(huán)境，預計2018年人民幣匯率將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

　　2018年人民幣匯率將穩(wěn)中有升的幾個主要因素包括：

　　一、從國內經濟形勢來看：經濟平穩(wěn)增長是人民幣匯率穩(wěn)中有升的內在動力

　　2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是決勝全面建成小康社會、實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關鍵一年。我國經濟工作堅持穩(wěn)中求進總基調，堅持新發(fā)展理念，堅持高質量發(fā)展要求，國民經濟運行的穩(wěn)定性和韌性將不斷增強，有條件保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。國際收支與外匯儲備規(guī)模將保持平衡穩(wěn)定，人民幣匯率更將保持穩(wěn)定。

　　同時，經濟平穩(wěn)增長將是人民幣穩(wěn)中有升的內在關鍵動力。從世界經濟的角度來講，2018年世界各主要經濟體將保持經濟復蘇態(tài)勢，貨幣政策將趨于正?；?；而中國經濟也將保持平穩(wěn)快速增長和發(fā)展，供給需求將進一步趨于平衡，內生增長動力將進一步加速。經常賬戶余額與GDP的比例維持在2017年超過1%的水平，資本賬戶的流動性因素成為影響人民幣匯率穩(wěn)定的主要因素。

　　2017年，國際貿易收支形勢逐步改善，凈出口對中國經濟增長貢獻率轉正。從2017年四季度數據來看，凈出口對中國經濟增長的貢獻率超過3%，好于2015年的-1.3%和2016年的-6.8%。也就是說，對外貿易與國際收支正使得中國政府收支情況明顯改善。以經濟形勢為基礎的人民幣匯率，也將因國際貿易收支而改善。

　　2017年，隨著國際貿易形勢的改善，凈出口對中國經濟增長的貢獻率由負轉正，外匯儲備連續(xù)上漲，非儲備性的金融帳戶順差連續(xù)提高，扭轉2016年同期的3139億美元逆差。表明中國對外各類投資保持穩(wěn)定，境外投資者繼續(xù)增加對中國投資。

　　總之，2018年實體經濟及對外貿易等穩(wěn)定因素為人民幣匯率的基本穩(wěn)定奠定了堅實的基礎。

　　二、從國外情況來看：外部經濟形勢不穩(wěn)定推動人民幣匯率繼續(xù)走高

　　預計2018年美國將多次加息，同時特朗普稅收制度改革等措施，將會在短期匯率走勢上利好支撐美元匯率保持相對強勢。

　　但歐盟、日本、英國等國的經濟形勢有待進一步改善與提升，人民幣在短期有可能相對于美元貶值，卻將相對于世界其他多數國家升值潛力仍然較大。

　　特別是長期來看，國外經濟、政治形勢動蕩，使人民幣資產成為較好的避險資產。

　　另外，美國總統(tǒng)特朗普導致的美國不穩(wěn)定經濟政治形勢，歐美經濟體的增長存在較大的不確定性，致使境內資金流出趨緩，而境外資金流入增加。

　　雖然，短期美元具有升值潛力，但長期來看，人民幣處于成長為未來國際貨幣的增長階段，是未來世界不可忽視國際貨幣，對中國經濟的良好預期，預示著長期人民幣都將成為避險優(yōu)質資產。

　　三、從政策層面來看：人民幣外匯管理政策穩(wěn)定將使人民幣匯率趨穩(wěn)

　　2017年初開始我國施行了較為嚴格的個人換匯額度限制，同時，對于大額人民幣轉出，境內人民幣非法出逃進行了一系列限制；另外，2017年7月開始實施大額現金交易報告標準由20萬降為5萬，也使大部分借用他人身份證換匯的行為得到扼制。

　　從對外直接投資政策來看，國內經濟回暖及先期出境投資企業(yè)折戟，使更多企業(yè)意識到國內投資的有利環(huán)境，也使外匯儲備更趨穩(wěn)實。

　　鑒于許多中國企業(yè)并不成功的對外直接投資成果，我國在對外直接投資政策方面也逐步收緊。同時，許多海外上市公司也正抓緊回歸A股資本市場，使得人民幣的需求逐步旺盛起來，也將2018年有助于人民幣匯率的進一步走高和趨穩(wěn)。

　　2018年人民幣匯率政策的總體背景是深化人民幣匯率形成機制改革，穩(wěn)步推進人民幣國際化，推動實現資本項目可兌換。也就是說，如果2018年中國居民被允許自由地進行海外投資，可以出國買股票，買房子，不用再受每年換匯5萬美元的限制。這樣對人民幣的需求將逐漸增加，而對海外資金的需求將逐步減少。

　　總之，從種種影響因素上看，中國經濟已經做到了防控金融風險，守住貨幣供應的閘門，保證了人民幣匯率穩(wěn)定，同時，中國經濟守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，并且將幣值穩(wěn)定與金融穩(wěn)定有利的結合了起來。對物價、利率、匯率的穩(wěn)定已成為2018年政府及經濟主體的主要共識。從匯率政策上看，人民幣貶值并非必選之項，因為2018年中國外貿出口形勢一片大好，不必再使用貨幣貶值提升出口競爭力，相反如果大幅貶值將會引起資金外流與貶值間的逆向強化，不利于投資消費，從而引致國內系統(tǒng)性金融風險。

　　因此，普通投資者配置境外資產的策略也應進行相應的調整。一定要繼續(xù)根據自身偏好，配置海外資產與人民幣資產，做好自身資產配置的結構、比例、規(guī)模的設置。

　　同時，由于中國企業(yè)轉型正逐步成功，盈利能力逐漸增強，堅持持有人民幣資產，將是普通投資者分享中國改革紅利的有效手段。

　　(本文作者介紹：中國人民大學國際貨幣所研究員。)