文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 陳志龍

　　中國股市出現類似當年美國的“咆哮的牛市”極大地提振了市場信心和預期，這一局面來之不易，彌足珍惜。要看到資本市場沸騰的同時，這始終是一個風高浪急的場所，盈虧自負，沒有人為你的風險背書。

珍惜這一輪咆哮的牛市

　　昨天，一位大學校長不無憂慮地告訴我，最近有一個現象值得關注，隨著股市財富效應外溢，炒股風刮進了高校，從課堂到餐廳到宿舍，夜不能眠的話題是“拉漲停板”。通訊手段發達，學生微信圈后有家長提供資金，周邊還有社會上的資金中提供配資服務。

　　他們知道學生錢不多，對股票配資的需求大，小廣告甚至貼進了了宿舍。校園不是象牙塔，學生適當參與股市無可厚非，但像現在這么熱實屬史無前例，大家都在用杠桿，作為管理者不無擔心。

　　大國的崛起需要一個強大的資本市場。當前，外部世界動蕩而，內部轉型艱難，投資不旺，外貿增長停滯，內需難振的當下，迫切需要通過提振股市來鼓舞公眾對經濟的信心。應該看到，這一輪資本市場的偉大復蘇出現的股債雙牛格局，既為刺激內需和經濟下行托底，又能系統性地降低全社會的杠桿率和債務率、防范系統性金融風險，達到了管理層預期的目的。

　　在普遍的樂觀情緒下，包括學生在內的投資人跑步進場，唯恐買不到。于是我們看到“滿天的豬在飛”，人人都是股神，買股票就像扔飛鏢，百步穿楊，推什么漲什么。于是，創業板、新三板、港股，兇悍“炒地皮”般的手法讓各方側目。

　　港交所行政總裁李小加周一就港股火熱給內地投資人建議和忠告﹕不要急、不用慌，機會無窮、風險常在。因為面對滾滾南下的資金，香港方面顯然準備不足，銀行券商的交易系統處于緊運行狀態，連內地強大的中證登記系統也一度癱瘓。而本周開始，市場明顯分化，多家投資港股的ETF基金跌停，市場出現分歧，銀華恒生中國企業指數分級證券投資基金(161831)將4月8日的巨額申購“全部予以退回”。

　　中國股市出現類似當年美國的“咆哮的牛市”極大地提振了市場信心和預期，這一局面來之不易，彌足珍惜。要看到資本市場沸騰的同時，這始終是一個風高浪急的場所，盈虧自負，沒有人為你的風險背書。

　　雖然，股市進入新時代的“財富故事”每天都在上演，但是，這是一個波動性極強的市場，進入風險區域后，市場脆弱性無時不在，黑天鵝事件誰都無法預測。特別是本輪牛市有嚴重的高負債和加杠桿特征，任何一點風吹草動都會引發恐慌性的踩踏事件，當年的次貸風波就是高杠桿引發的。

　　股市也是重要的民生問題，參與面廣，牽涉到千家萬戶的敏感神經，一輪牛市極大地提高了民眾的財產性收入。但股市中永遠是先入市者賺后面人的錢，低位進場的賺高位進場人的錢，一天不離場，盈虧都說不清。應該看到，市場短時間漲幅偏大，“百日競爭”中新股民跑步進場，風險意識普遍淡漠，市場如果出現寬幅振蕩，無疑加杠桿者將受到重創。市場最終轉向時，他們很可能被丟在高位站崗。

　　大國經濟也需要一個健康、強大、穩定的資本市場。中國經濟正處于重要的戰略轉型期，提高經濟增長的質量和抗風險能力更重要。面對如火如荼的“中國牛”，如何加強流動性管理和金融資產的有效供給，讓它成為一個服務于實體經濟的健康牛，而不是“瘋牛”，這考驗著管理層的引導和調控智慧。

　　李總理昨天說，現在中國經濟正處在“銜接期”，一些傳統的支撐力量正在消退，與此同時，一些新的力量則在成長，有的新業態新產業呈爆發式成長。但目前新舊產業與動力轉換還沒有銜接到位。大家對未來應有良好的預期，相信中國經濟會邁向“雙中高”。但絕不能忽視當前經濟下行壓力，必須牢固確立憂患意識。我們的調控政策既要利長遠，也要穩當前，穩當前也是為了利長遠。宏觀經濟如此，股市亦然。

　　(本文作者介紹：南京財經大學中國區域研究中心首席研究員，財經專欄作家，報人。)

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