文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 姜兆華

　　對(duì)于成立理財(cái)子公司的銀行來(lái)說(shuō)，其不能回表的存量理財(cái)業(yè)務(wù)，不排除劃部分轉(zhuǎn)至理財(cái)子公司可能；對(duì)于未成立理財(cái)子公司的中小商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，存量理財(cái)業(yè)務(wù)退出或?qū)⑹且粋€(gè)新的“火山口”。

　　近日中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，正式批準(zhǔn)中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行設(shè)立理財(cái)子公司，首批銀行理財(cái)子公司正式落地。銀行理財(cái)子公司接棒銀行成為專業(yè)理財(cái)非銀金融機(jī)構(gòu)。銀行存量理財(cái)能否在這一重大組織變革中全身而退？資管“爛賬”到底如何處置？這對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　一、為什么成立銀行理財(cái)子公司

　　2018年12月2日中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，對(duì)理財(cái)子公司準(zhǔn)入條件、業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理做出明確規(guī)定。商業(yè)銀行為什么要設(shè)立理財(cái)子公司，理財(cái)子公司和銀行在經(jīng)營(yíng)上究竟會(huì)有哪些差別？

　　（一）采取專業(yè)運(yùn)營(yíng)。商業(yè)銀行受經(jīng)營(yíng)范圍限制，不能直接從事信托投資、證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，只能通過(guò)信托公司、證券公司繞道而行，從而間接增加企業(yè)融資成本。而理財(cái)子公司發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品可直接投資股票和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，有利于激活資本市場(chǎng)，降低企業(yè)融資成本。

　　（二）打破剛性兌付。銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)信托、證券、基金等渠道層層嵌套，事實(shí)承擔(dān)產(chǎn)品到期兌付的背書(shū)責(zé)任。銀行理財(cái)產(chǎn)品一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不能到期收回，商業(yè)銀行往往通過(guò)表內(nèi)貸款承接或滾動(dòng)發(fā)行新理財(cái)產(chǎn)品，以保證理財(cái)產(chǎn)品到期兌付。理財(cái)子公司成立后，獨(dú)立承擔(dān)理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)責(zé)關(guān)系，打破理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付壁壘。理財(cái)產(chǎn)品投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)顯著增強(qiáng)。

　　（三）實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)隔離。事實(shí)上，銀行表外資管產(chǎn)品的不良率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于表內(nèi)授信資產(chǎn)。理財(cái)子公司成立后，可有效規(guī)避商業(yè)銀行因理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)不善，將風(fēng)險(xiǎn)傳染至商業(yè)銀行的可能，從制度層面構(gòu)建起商業(yè)銀行法人風(fēng)險(xiǎn)隔離體系，為商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分賬經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了條件。

　　二、銀行存量理財(cái)能否全身而退

　　圍繞銀行存量理財(cái)業(yè)務(wù)退出，監(jiān)管部門在《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)投資標(biāo)的、壓降原則、估值方法、資產(chǎn)回表做出了明確安排。即便如此，銀行存量理財(cái)退出仍將面臨諸多不確定因素。

　　（一）投資標(biāo)的復(fù)雜。商業(yè)銀行現(xiàn)行理財(cái)產(chǎn)品，相當(dāng)比例投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，且采取“資金池”滾動(dòng)發(fā)行模式。普遍存在期限錯(cuò)配、超限額發(fā)售、信息不透明等問(wèn)題，規(guī)范整改將是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

　　（二）規(guī)模壓降困難。《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)存量銀行理財(cái)產(chǎn)品壓降做出過(guò)渡性安排，即金融機(jī)構(gòu)可發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，但規(guī)模應(yīng)控制存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，且投資新資產(chǎn)到期日不得晚于2020年底。在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大的背景下，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)論是投資上市公司股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，還是投資城投項(xiàng)目等非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，都將面臨進(jìn)退兩難的尷尬境地，規(guī)模壓降難上加難。

　　（三）資產(chǎn)質(zhì)量不高。理財(cái)產(chǎn)品屬表外資產(chǎn)業(yè)務(wù)，游離于銀行統(tǒng)一授信體系之外，獨(dú)立運(yùn)作且透明度不高。中小商業(yè)銀行在客戶準(zhǔn)入、授信審批、資產(chǎn)管理等方面隨意性較大，部分理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)信托、證券等第三方繞道進(jìn)入地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)、高能耗等國(guó)家限制行業(yè)，理財(cái)資產(chǎn)異地化較為普遍，資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊，隱性不良較高。

　　上述問(wèn)題的存在，制約了商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品到期收回和資產(chǎn)回表。到2020年末，如果銀行理財(cái)全額回表，理財(cái)資管的“爛賬”將暴露無(wú)疑，商業(yè)銀行不良貸款比率勢(shì)必會(huì)大幅攀升。

　　三、銀行資管“爛賬”如何處置

　　銀行存量資管產(chǎn)品回表是一項(xiàng)艱巨的整改任務(wù)，對(duì)于存量理財(cái)?shù)狡诓荒苁栈亍o(wú)法并表的“爛賬”處置，監(jiān)管部門在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中做出了三種選擇性安排：

　　一是支持符合條件表外資產(chǎn)回表。所謂“支持符合條件表外資產(chǎn)”指的是支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和授信政策的表外資產(chǎn)，無(wú)論到期是否能夠收回，都可以回歸表內(nèi)核算。

　　二是支持有非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)回表需求銀行發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本。發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本是應(yīng)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)回歸表內(nèi)、貸款不良率升高的政策性工具，這實(shí)際上是為非標(biāo)資產(chǎn)不良核銷剝離提供了政策性許可。

　　三是對(duì)由于特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當(dāng)安排妥善處理。對(duì)于難以收回和未到期資產(chǎn)處理，監(jiān)管部門留出了適當(dāng)安排，妥善處理的“活口”；所謂的適當(dāng)安排是指銀行核銷、債轉(zhuǎn)股，還是理財(cái)子公司劃轉(zhuǎn)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》中并沒(méi)有給出明確說(shuō)明。

　　需要注意的是監(jiān)管部門《指導(dǎo)意見(jiàn)》中之所以采用“支持”，而非“必須”的“一刀切”做法，在執(zhí)行層面為商業(yè)銀行留足活動(dòng)空間。對(duì)于成立理財(cái)子公司的銀行來(lái)說(shuō)，其不能回表的存量理財(cái)業(yè)務(wù)，不排除劃部分轉(zhuǎn)至理財(cái)子公司可能；對(duì)于未成立理財(cái)子公司的中小商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，存量理財(cái)業(yè)務(wù)退出或?qū)⑹且粋€(gè)新的“火山口”。

　　(本文作者介紹：中國(guó)海洋大學(xué)MBA、EFP金融理財(cái)管理師，現(xiàn)任某全國(guó)股份制銀行總行零售部門負(fù)責(zé)人。)