文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 賀江兵

　　人民幣被高估是肯定的，人民幣不能只升值不貶值，這時候美國政府指責中國政府和央行操縱匯率是錯誤的。人民幣貶值是其回歸幣值均衡的過程之中而非終結。

　　一直不敢寫匯率問題，直到昨天看到外匯局國際收支司原司長管濤先生公開發表的《管濤：1美元=19.77元？還真敢猜、還真敢講》他從專業的角度駁斥了GDP與M2比的問題，管濤先生遇到的問題我遇到的不必他說，中外都有人請我分析那篇文章，我沒敢寫，既然談到決定匯率均衡價格，我曾經公開說過這個指標是最不靠譜的一個。

　　什么是靠譜的？另外三個最重要和直接，一個是購買力平價；另一個是資產價格比較。經濟學家們對購買力平價都再熟悉不過了，但是，我必須強調的是資產價格比較，因為，中國的M2大多體現在房價上了。最后看看廣義貨幣增速與規模。

　　我早在8月21日系統的對媒體解釋過，中國不是匯率操縱國，人民幣貶值是朝著中美匯率均衡方向而發生的市場行為。所以，美國的媒體報道，美國政府官員要求其財政部把中國列為匯率操縱國是錯誤的。

　　經常往來于中美之間的人士都會感受到美國物價要比中國便宜一半左右。正如幾年前福耀玻璃董事長曹德旺先生指出的，“在美國，能源、電價是中國的一半，天然氣只有中國的1/5，藍領工資價格是中國的8倍，白領工資價格是中國的2倍多。”

　　但是，根據一些國際機構測算，中國的人力成本正在上升，基本接近美國水平，曹先生說的藍領是中國的八倍應該是很早之前的事兒了。早在2016年，英國的牛津大學發表了一份報告，稱“牛津研究報告：中國勞動力成本僅比美國低4%。”“中國的勞動力成本在2012年時就已經接近美國的成本。”

　　中國物價高有很多原因，無處不在的收費站，各種稅費也就是專家說的死亡稅率等。

　　但從貨幣金融角度分析，那就是人民幣依然被高估，從單純的購買力平價衡量也被高估了，簡單直觀的分析假如中國物價整體是美國的二倍，那么人民幣被高估了二倍，至少一美元兌換14元人民幣是不是。購買力平價論管濤先生也是提到過的。

　　再從資產角度衡量，最容易看明白的就是房價和住房總市值了。今年六月中國建設銀行董事長在陸家嘴論壇上估算過中國房地產總市值大約在400萬億元人民幣左右，是美國總市值的二倍。央行前副行長吳曉靈女士在清華一個演講中提到大約總市值在430萬億元人民幣。

　　不考慮中國和美國勞動人民收入，也不考慮總人口，簡單的說，中國和美國房價總市值一樣的話，人民幣也有貶值一倍的空間吧。換言之，房價跌一半才能保住現在的幣值穩定。

　　最后一個關鍵指標是廣義貨幣M2的增速與規模。雖然中國與美國的M2統計上差距很大，但是，一個事實是在今年的三月，中國的M2等于美國和歐元區的總和。

　　同樣，根據筆者此前的統計，改革開放之初的1980年底M2是1661億元，1 2006年底M2是345578億元，2016年8月末，M2余額151.10萬億元。

　　那10年是M2快速增長的10年，也是房價上漲最快的時期，前述，央行印鈔是根據外匯占款，而非房地產。

　　關于M2快速增長的原理：（央行大量印鈔導致房價上漲觀點是本末倒置）

　　自2014年，央行放棄了以美元為錨的貨幣發行原理，這大概是危險的開始：央行放棄外匯占款發鈔錨

　　人民幣被高估是肯定的，人民幣不能只升值不貶值，這時候美國政府指責中國政府和央行操縱匯率是錯誤的。人民幣貶值是其回歸幣值均衡的過程之中而非終結。

　　如果，現在人民幣出現大幅度升值才是違背經濟金融原理的操縱行為，而美國政府要求中國的人民幣升值，這個要求本身就是要求中國政府操縱匯率。這是反規律反市場的行為。

　　關于因為人民幣按照市場規律貶值而將中國列為匯率操縱國，美國政府真的錯了。

　　非要直白的說不跌破14就不能指責中國是匯率操縱國。

　　(本文作者介紹：獨立金融學者)