文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興 

　　隨著資訊的高速流轉及更新，股市更集中地反映市場情緒的起伏。股市或股份處于亢奮，引發(fā)估值虛高，值博率下降；相反，股市恐慌情緒爆發(fā)，愈沽愈低，優(yōu)質股的價值就會浮現(xiàn)，值博率自然提升，醒目資金（Smart  Money）亦會進場，這就是股市不變的規(guī)律。要謹記，醒目及超長線資金，不會過度關注宏觀環(huán)境的噪音，只專注企業(yè)的營運表現(xiàn)。只要中港經(jīng)濟并無出現(xiàn)結構性的轉弱，現(xiàn)水平的企業(yè)盈利增長可支撐股市回穩(wěn)。

　　恒生指數(shù)年初至今累跌約6%，暫時高低波幅為6200點，幅度為19%，年內(nèi)高點為1月底時33，000，低點則為8月中26，800，這次調整至今已達7個月。由2015-2017的過去三年，恒指全年波幅約數(shù)分別為7，000點、6，000點及8，000點。雖然今年以來，港股面對不少內(nèi)外複雜的因素，但投資者已有相當?shù)臏蕚浼跋虼酥笖?shù)高低位很大機會已出現(xiàn)。若如是，今年馀下時間，投資部署應可以稍為積極，市場形勢亦會有利于炒股不炒市。

　　8月中，恒指見全年低位，當時氣氛恐慌，多個熱門板塊遭重創(chuàng)，高估值的股份被全面拋售，藍籌手機設備股舜宇（2382.HK）因業(yè)績遠差于預期而暴挫超過三成，股王騰訊（700.HK）也因游戲審批的不明朗而低見HK$320的水平。這是一個優(yōu)質股也被洗倉的時候，同時是股市見底時通常出現(xiàn)的訊號。諷刺的是，年初投資者瘋狂高追股份而惟恐不及；而同樣的股份早前卻像燙手山芋般遭捨棄。股市的鐘擺往往由一個極端走向另一個極端方會停止。

　　隨著資訊的高速流轉及更新，股市更集中地反映市場情緒的起伏。股市或股份處于亢奮，引發(fā)估值虛高，值博率下降；相反，股市恐慌情緒爆發(fā)，愈沽愈低，優(yōu)質股的價值就會浮現(xiàn)，值博率自然提升，醒目資金（Smart  Money）亦會進場，這就是股市不變的規(guī)律。要謹記，醒目及超長線資金，不會過度關注宏觀環(huán)境的噪音，只專注企業(yè)的營運表現(xiàn)。只要中港經(jīng)濟并無出現(xiàn)結構性的轉弱，現(xiàn)水平的企業(yè)盈利增長可支撐股市回穩(wěn)。

　　貿(mào)易戰(zhàn)會讓投資者謹慎，政治角力也難以分析，因此大市即使見底，也不會容易回升。巧合的是，醒目資金當然也不希望市況急速反彈，他們更想見到優(yōu)質股份有更長時間在低位徘徊，好趁弱勢收集。放在臺面上的困擾大家都清楚，無論是貿(mào)易戰(zhàn)、利率趨升、新興市場貨幣貶值壓力及中國經(jīng)濟放緩等等，都是現(xiàn)在進行式，它們的威力已有減弱跡象，這有利港股見底后形成整固的走勢。

　　恒指國指的中期業(yè)績已大部份公布，總體上是符合預期，管理層對下半年也非絕對悲觀，不同公司各有措施回應貿(mào)易環(huán)境的變化。中國已調整上半年去杠桿的偏緊貨幣政策，并加大財政刺激的力度，由于政策需時體現(xiàn)，預期良好的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)會在第四季出現(xiàn)。而預期美國中期選舉后，選舉推動的貿(mào)易政策壓力會大減，同樣有利炒股不炒市的氣氛，內(nèi)需、醫(yī)藥、基建及金融仍是資金專注的板塊。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學經(jīng)濟系，具20年股市分析經(jīng)驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)