資本高度關注的京東物流港股IPO在即，5月17日起開始招股，5月21日截止認購并定價，募集資資金最多264億港元。5月28日在香港聯交所主板上市。外界分析認為，京東物流有望成為2021年至今港股集資額第二高的新股，僅次于快手420億港元。

　　公告披露，全球發售完成后京東集團將持有京東物流已發行股本約64.42%。京東物流此次引入7名基石投資者，合計認購4至5成新股。若按建議招股價范圍中間價41.36港元/股計算，7間機構合計認購比例將占新股發行規模的47.16%。

　　公司上市后（未行使綠鞋前）預期市值將達約2398億至2641億港元。外界更為關注的是，在國內京東物流是順豐最強的競爭對手，獲得資本助力的京東物流，會如何攪動物流行業。

　　值得注意的是，2020年初，京東集團的定位正式升級為“以供應鏈為基礎的技術與服務企業”，這意味著京東已經將整個戰略的原點由零售延伸到了其他相關行業。去年11月25日，在京東全球科技探索者大會上，京東首次把供應鏈優勢和未來布局向外界，基于五個維度，形成了一個新的供應鏈基礎設施，稱之為‘數智化社會供應鏈’。

　　一體化供應鏈收入是京東物流營收的主要構成。2020年，京東物流一體化供應鏈收入占總收入的比重達到75.8%。過去3年京東物流保持營收高增長，京東物流員工數量已達到約26萬人，同比去年一季度增加9萬名員工。

　　今年一季度，京東物流營收224億元，同比大增64.1%，繼續處于高速增長狀態。從外部收入來看，京東物流外部客戶收入占比已經從2018年的29.9%、2019年的38.4%增長至2020年的46.6%，自2017開啟的對外開放戰略成效顯著。

　　營收對京東依賴下降  研發投入持續加碼智能物流

　　近年來我國物流行業市場規模不斷擴大。根據CIC研報，按物流支出計，2020年中國物流支出總額為14.9萬億元，2015-2020年復合年增長率達6.5%，預計2020年至2025年的復合年增長率達5.3%，預計2025年支出總額達19.3萬億元。

　　行業規模持續擴大背景下，京東物流增幅也在擴大。2018-2020年及2020年一季度，其收入分別為378.73億元、498.48億元、733.75億元、224億元，同比增長幅度為不適用、31.62%、47.2%、64.1%。2018-2020年歸屬于京東集團及其關聯人的收入分別為266億元、308億元、394億元，占總收入比重分別為70.1%、61.9%、53.8%，意味著近年來京東物流營收對京東集團的依賴逐步減弱。

　　與此同時，2018-2020年京東物流年度虧損額分別為27.65億元、22.37億元、40.37億元，同比收窄不適用、19.1%、-80.46%。在剔除不影響公司價值的股權激勵等公允價值變動因素后，京東物流于去年實現首次盈利，金額達17億元。

　　業績大幅扭虧的同時京東物流毛利率不斷提升，2018-2020年其毛利率分別為2.9%、6.9%、8.6%。2020年，中通、順豐、圓通、韻達、申通的毛利率分別為23.15%、16.35%、9.04%、9.5%和3.37%，京東物流毛利率位于行業中部。

　　當前京東物流正處于在業務擴張的高速增長期，其基礎設施、技術以及一體化供應鏈的布局，將帶來巨大想象空間。雖然去年京東物流凈虧損額同比擴大18億元，但其經營成本中最大的開銷項目為研發開支。去年京東物流研發開支為20.54億元，同比增長22.43%，2018年-2020年，三年累計研發開支達52.52億元。

　　研發開支帶來的科技成果將為企業經營提供內在動力。截止去年底，以供應鏈物流基礎設施為核心的京東物流已擁有智能物流中心“亞洲一號”數量達32座，正在申請及已獲得的技術專利和計算機軟件版權超過4400項，其中與自動化和無人技術相關的專利版權超過2500項。

　　京東物流招股書批露，本次募集資金將用于開發供應鏈解決方案和物流服務相關的自動化科技、數據分析與算法以及其他底層技術。還將用于升級和擴展倉儲、綜合運輸、冷鏈、跨境、大件及最后一公里配送網絡，保持競爭優勢。剩余資金將用于擴展客戶及一般公司運營資金需求。

　　一體化供應鏈優勢明顯  去年倉儲面積擴大75%

　　京東物流是中國最大的一體化供應鏈物流服務商。去年京東物流服務企業客戶數超過19萬，涉及快消、服裝、家電、家具、3C、汽車和生鮮等多個行業，其中一體化供應鏈客戶數達到5.27萬家，相比2018年增長62%。目前京東物流已形成一體化供應鏈解決方案，并深度服務安利、雀巢、小米、斯凱奇、蒙牛等眾多知名品牌商。

　　從行業看，灼識咨詢研報披露，預計一體化供應鏈的市場規模將由2020年的2萬億元增加到2025年的3.2萬億元，意味著每提升1%市場份額就可能帶來200-320億的收入，盈利空間廣闊。京東物流去年市場份額占2.7%，位列行業第一。

　　一體化供應鏈收入是京東物流營收的主要構成。2018-2020年，京東物流來自一體化供應鏈客戶收入分別為341.51億元、418.37億元、556.2億元，占總收入比重分別為90.2%、83.9%、75.8%。京東物流IPO募集資金也將用于擴大一體化供應鏈解決方案的廣度和深度，以解決行業的特定痛點，面向更多行業和垂直領域，幫助客戶降本增效。

　　2018-2020年，京東物流年度貢獻收入超過100萬元的外部一體化供應鏈客戶數量呈增加趨勢，分別為1123名、1548名、2306名，同比變動幅度為不適用、37.85%、48.97%。合計收入分別為44億元、72億元、112億元。同比增長幅度為不適用、63.64%、55.56%。

　　近年來，京東物流基礎設施布局也在不斷加速。截至2020年12月31日，京東物流構建了倉儲網絡、綜合運輸網絡、最后一公里配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡及跨境網絡協同發展的六大網絡，服務范圍覆蓋了中國大陸100%區縣，全球可觸達220個國家和地區。

　　2019-2020年，京東物流倉庫數量從550個增加至900個，同比增加63.64%。管理的倉儲面積從1200萬平米增加至2100萬平米，同比增加75%。保持在物流基礎設施上的領先能力。

　　從運力上看，京東物流致力于搭建海陸空運力體系。2018年其首架全貨機開始投用，截止去年底，京東物流擁有航空貨運條線逾600條。通過與中鐵合作擁有鐵路線路超過250條。配送端，19萬自有配送人員遍布全國。

　　去年為一線員工支付261億  一季度員工數量凈增9萬

　　京東物流超四成支出為人力成本。2018-2020年，京東物流營業成本分別為367.93億元、464.15億元、670.81億元，同比變動幅度為不適用、26.15%、44.52%。其中人力成本所占比重分別為48.4%、44.8%、41%。

　　截至去年底，京東物流共有員工超過25萬，其中倉儲、快遞、客服等一線員工超過24萬，快遞人員數量超過19萬。去年京東物流為一線員工支出261億元，同比增長32.3%。據此計算平均每位員工年支出近11萬元，月支出近9000元。

　　根據國家統計局顯示，2020年全國居民人均可支配收入32189元，其中，城鎮居民人均可支配收入43834元。中國郵政快遞報社發布的《2020年全國快遞員基層從業現狀及從業滿意度調查報告》顯示，超五成快遞員月收入不超過5000元。對比之下，京東物流為一線員工的年支出水平已遠超行業及全國平均水平。

　　京東物流同時也是業內為數不多每年為員工繳納五險一金的企業，僅在2021年春節期間，京東物流就投入2億元用于員工福利保障。更新后的招股書披露，今年一季度京東物流參與運營員工數量為26萬人，同比增長52.94%，凈增9萬人。（新浪財經新經濟觀察 陳小妍）

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責任編輯：陳彥旭