來源：華爾街見聞

慢速通脹期（slowflation）的特點是經濟增長緩慢，通脹率適度偏高。部分行業將在這一具有挑戰性的環境中受益——包括能源和材料，因為其可能是 “潛在的超額收益”。

　　在當下美國通脹持續高燒不退之際，市場擔憂經濟“滯脹”甚至“衰退”的聲音不絕于耳，瑞銀表示在未來12到36個月內全球經濟更有可能陷入“慢脹”。

　　美東時間6月29日周二，瑞銀發布的一份報告認為，與以經濟增長停滯和高通脹為特征的滯脹期不同，慢速通脹期（slowflation）的特點是經濟增長緩慢，通脹率適度偏高。

　　瑞銀策略師Nicolas Le Roux表示：

當下的通脹壓力升高，特別是在發達市場，但在我們看來，通脹壓力可能會從這里緩解。我們的經濟學家認為，美國的通貨膨脹已經達到頂峰，歐洲的通貨膨脹將在2022年9月達到頂峰。

　　瑞銀通過其滯脹壓力指數模型，發現在美國有七個不同的時期符合慢速通脹期的情景，而在歐洲和亞洲則有五個符合定義，通常來看“慢脹”平均持續12個月。

　　通過Fama & French數據庫，瑞銀計算了不同行業在慢脹和滯脹時期的平均月回報，結果顯示，股票在慢脹期間比滯脹時期回報率更高。其中瑞銀表示，部分行業將在這一具有挑戰性的環境中受益——包括能源和材料，因為其可能是 “潛在的超額收益”。

　　此外，投資者還應該關注金融、房地產和通信服務行業。其他可能表現良好的行業是醫療保健和主食行業，盡管 “較差的估值和滯后的盈利勢頭阻礙了更高的配置”。另外值得注意的是，科技股在兩種經濟環境下都表現不佳。

　　瑞銀還提及了一籃子可以幫助投資者利用這一趨勢的股票。這組股票是由標準普爾500指數的股票組成的，其依據是股票在慢速通脹時期的平均月度表現、估值（五年內相對12個月遠期市盈率的Z-core）和三個月內的盈利勢頭。瑞銀還計算了一個綜合得分，考慮了上述三個變量。

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責任編輯：張玉潔 SF107