專題：亞太股市遭遇“黑色星期一” 日股暴跌 東證指數(shù)觸發(fā)熔斷

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　　來源：財經(jīng)時差

　　壞消息一個接一個，日本和韓國全線崩盤，美國期貨市場也隨之崩盤。

　　日本股市繼暴跌5.8%之后再次崩盤，8月5日早盤，日經(jīng)225指數(shù)暴跌7%，日本東證指數(shù)暴跌觸發(fā)熔斷。

　　自7月高點以來，日本股市包括日經(jīng)225和東證指數(shù)已經(jīng)累計下跌逾20%，陷入技術(shù)性熊市。

　　同時，日經(jīng)225波動率飆升50%，創(chuàng)2020年4月全球大崩盤以來新高。

　　此外，日本債市也劇烈波動，觸發(fā)了熔斷機制。

　　同時，韓國KOSPI指數(shù)跌逾4%，澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)跌幅擴大至2.1%。納斯達克100指數(shù)期貨跌幅擴大至2%。

　　很明顯，全球金融市場又崩盤了。

　　有兩類資產(chǎn)非常強勢，日元和人民幣。

　　繼上周五飆漲1000點之后，離岸人民幣匯率再次飆漲近500點，一度升破7.12，至7.1124。目前恢復(fù)至7.13左右。

　　美元兌日元繼續(xù)升值，一度升值至144.7。

　　全球市場怎么又崩盤了呢？

　　除了上周五，全球衰退交易盛行，套息交易崩盤，獲利盤了解之外，還有一個大消息就是：中東戰(zhàn)爭預(yù)期急劇升溫。

　　先是一系列的刺殺事件，最新的是哈馬斯的政治領(lǐng)導(dǎo)人哈尼亞（Ismail Hanija）和黎巴嫩真主黨軍事領(lǐng)導(dǎo)人阿德·舒克爾（Fouad Chokr）遇襲身亡。

　　然后雙方開始相互報復(fù)。

　　8月5日美國告訴7國集團，伊朗可能在未來24小時內(nèi)襲擊以色列。

　　不管中東戰(zhàn)爭會不會升級，但是市場的預(yù)期是，戰(zhàn)爭要來了，然后市場就崩盤了。

　　還有一件事兒是，巴菲特大幅拋售股票，儲備天量現(xiàn)金。

　　伯克希爾-哈撒韋二季度將其持有的蘋果公司股票從一季度時的7.89億股大幅減至約4億股，降幅近50%。

　　拋售股票使得公司現(xiàn)金儲備達到了創(chuàng)紀錄的2769億美元（約合人民幣1.98萬億元），一季度末則為1890億美元。

　　市場認為，巴菲特這樣拋售股票，儲備現(xiàn)金，是不是全球金融危機要來了，他一方面拋售股票必須，一方面儲備大量現(xiàn)金準備抄底。

　　所以，市場也跟著拋售，導(dǎo)致全球股市繼續(xù)崩盤。

　　最后講一個問題，為何日元漲這么猛，日本股市卻接連崩盤呢？

　　按理說，日元飆漲，日元資產(chǎn)應(yīng)該珍貴，資本大幅流入日元，日本股市應(yīng)該上漲才對啊？

　　有人說，日本既是一個進口國家，又是一個出口國家。能源原材料靠進口，汽車等工業(yè)品靠出口，所以日元有一個區(qū)間，在這個區(qū)間內(nèi)日本經(jīng)濟才會好，超出這個區(qū)間就會有問題。

　　這個說法有一定道理，但是根本不是日元和日股走勢的原因，甚至不是日本經(jīng)濟好壞的原因。

　　解釋這個“背離”，還得從這一輪“日元貶值和日本股市飆升”觸發(fā)因素說起。

　　首先明確一點就是，日元貶值和日本股市飆升，并不是所謂的“貶值牛”，不是貨幣貶值了，出口好轉(zhuǎn)了，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)了，最后股市上漲了。

　　這一輪自2021年以來的，日本貶值和日本股市飆升，完全就是“套利”導(dǎo)致的，代表人物就是巴菲特。

　　巴菲特是怎么套利的呢？

　　在日元貶值前期，借入日元，形成日元負債，然后用借來的日元，買入日本五大商社（伊藤忠商事、丸紅、三菱日聯(lián)、三井物產(chǎn)和住友商事）。

　　為什么這樣操作呢？

　　首先，巴菲特押注日元貶值的大趨勢，在日元貶值前期借入日元，等日元貶值了，就能夠賺一個日元匯差，使得日元負債負擔(dān)降低。

　　比如巴菲特借日元的時候，1美元兌103日元，最后日元貶值至161，相當(dāng)于日元在近三年半的時間內(nèi)貶值超過50%。

　　如果巴菲特在161的時候把之前借的日元還掉，那么他使用的美元至少可以減少36%。

　　原來需要100美元還日元債務(wù)，現(xiàn)在用64美元就夠還債了。

　　注意，這個操作的關(guān)鍵是，日元一直貶值。

　　其次，巴菲特借了日元之后，為啥投資日本股市？

　　其實準確來說，巴菲特借了日元之后，投資的是高股息的日本股票，比如伊藤忠商事、丸紅、三菱日聯(lián)、三井物產(chǎn)和住友商事。

　　這種操作屬于空手套白狼，堪稱無風(fēng)險套利。

　　因為當(dāng)時日本央行還未加息，日元利息極低，10年期美債利率才0.5%。但是，日本這些高息股票的股息卻高達5%。

　　也就是說，巴菲特借日元投資日本股市，相當(dāng)于空手套白狼，套了4.5%的利潤。

　　注意，這個操作的關(guān)鍵是，日本利息一直處于低位。

　　最后，效仿巴菲特的人多了，最顯著的一個結(jié)果就是，日本股市不斷飆升。

　　日本股市飆升，投資者又賺了一個收益就是，價差收益。

　　注意，這個操作的關(guān)鍵是，日本股市得上漲。

　　所以，過去3年，日元利率一直處于低位，日元匯率不斷創(chuàng)歷史新低，日本股市不斷創(chuàng)歷史新高。

　　但是最近，情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，觸發(fā)因素就一個：日元利率上升。

　　日本早在3月份就結(jié)束了長達17年的零利率政策，然后經(jīng)過市場的消化，以及美聯(lián)儲政策的預(yù)期，日元匯率在7月初“觸底”。

　　這個邏輯很容易理解，日元加息，美元降息預(yù)期升溫，日元匯率就結(jié)束貶值，開始升值。

　　這個市場走勢，跟前面講的套利交易中的第一和第二相悖。

　　為了防止日元負債成本上升，投資者明智的做法就是，把日元負債趕緊還掉，這樣還少付一些利息。

　　為了防止日元匯差損失，投資者明確的做法就是，在日元升值之前，趕緊把日元負債還掉。

　　怎么還日元啊？他們借的錢都在日本股市里面啊。

　　很簡單，那就趕緊把日本股市賣掉嘛！

　　隨著日元利率上升，日元匯率升值，大家就越激進的“平倉”套利交易，第一步操作就是，拋售日本股市。

　　所以我們看到，“日本股市暴跌”和“日元匯率升值”這個相悖的市場組合。

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責(zé)任編輯：郝欣煜