去年，多數(shù)美國投資者和央行官員低估了通脹將攀升至何種程度。如今，他們可能低估了要遏制通脹需要多高的利率水平。

　　盡管美聯(lián)儲采取了四十年來最激進(jìn)的信貸緊縮措施，但美國經(jīng)濟(jì)和金融市場開年依然表現(xiàn)火熱。就業(yè)人數(shù)大增，零售額飆升，股價猛漲。

　　再加上事實(shí)證明通脹率居高不下且遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾及其同僚有理由進(jìn)一步加息來給經(jīng)濟(jì)降溫。

　　“美聯(lián)儲采取措施的幅度很有可能超出市場預(yù)期，”摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bruce Kasman說。

　　風(fēng)險在于，隨著消費(fèi)者用盡疫情期間積累的緩沖資金，信貸收緊最終會傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)并引發(fā)衰退。正是這筆穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi預(yù)計余額為1.6萬億美元的額外儲蓄，以及充滿活力的就業(yè)市場，使得家庭能夠應(yīng)對物價和借貸成本的飆升。

　　投資者已上調(diào)了對美聯(lián)儲本輪緊縮周期升息幅度的預(yù)期。根據(jù)美國貨幣市場的交易情況，他們?nèi)缃耦A(yù)計7月聯(lián)邦基金利率將攀升至5.2%。相比之下，就在兩周前投資者預(yù)期的峰值利率還是4.9%，而美聯(lián)儲當(dāng)前的目標(biāo)利率區(qū)間是4.5%至4.75%。

　　“持續(xù)做好準(zhǔn)備”

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家正在上調(diào)對所謂的終值利率——即美聯(lián)儲將觸及的利率最高點(diǎn)——的預(yù)期。德銀證券美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti本周將對該數(shù)值的預(yù)測從5.1%上調(diào)至5.6%，理由包括勞動力市場富有韌性，金融環(huán)境趨于寬松，以及通脹居高不下。

　　美聯(lián)儲官員的言論也更偏向鷹派。

　　“如果有必要通過持續(xù)加息來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)前景的變化或抵消形勢的不適當(dāng)放松，我們必須做好在比預(yù)期更長的一段時間內(nèi)加息的準(zhǔn)備，”今年在貨幣政策上有投票權(quán)的達(dá)拉斯聯(lián)儲行長Lorie Logan周二說道，。

　　今年沒有投票權(quán)的克利夫蘭聯(lián)儲行長Loretta Mester周四表示，她在上次會議上認(rèn)為有“令人信服”的理由加息50個基點(diǎn)。

　　在去年12月的上一輪預(yù)測中，美聯(lián)儲官員的預(yù)測中值對應(yīng)今年利率峰值為5.1%。美聯(lián)儲觀察人士表示，如果美聯(lián)儲下月發(fā)布的新預(yù)測中出現(xiàn)更高的數(shù)值，他們不會感到奇怪。

　　“目前存在美聯(lián)儲在6月和7月的會議上繼續(xù)加息的重大風(fēng)險，”T． Rowe Price Associates首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Blerina Uruci說。假設(shè)美聯(lián)儲如市場普遍預(yù)期的那樣在3月和5月也上調(diào)利率，那么基金利率的目標(biāo)區(qū)間將在5.5%至5.75%。

　　國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ken Rogoff本周表示，如果為遏制通脹，最終利率達(dá)到6%的水平，他也不會感到意外。哈佛大學(xué)教授，IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ken Rogoff稱不會對6%的聯(lián)邦基金利率感到意外。“今年加息要好得多”

　　外交關(guān)系協(xié)會高級研究員Sebastian Mallaby稱他想知道政治是否可能發(fā)揮作用，促使美聯(lián)儲在今年而非美國舉行大選的2024年推進(jìn)加息。“如果美聯(lián)儲必須在一定程度上緊縮，那么避開大選年要好得多，”他說。

　　并非所有人都認(rèn)同有必要進(jìn)一步加息。Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Shepherdson認(rèn)為年初經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁的部分原因是今年冬季氣溫高于以往，并稱進(jìn)一步加息恐引發(fā)不必要的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　不過，令一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到不安的并非只是1月強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)。同樣還有表明趨近2022年底就業(yè)市場和通脹勢頭更強(qiáng)的修訂后數(shù)據(jù)。

　　“通脹正在加劇，”白宮前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哈佛大學(xué)教授Jason Furman 2月14日在布魯金斯學(xué)會的一場討論中說道。在此之前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示上月消費(fèi)者價格環(huán)比上漲0.5%，高于去年12月0.1%的環(huán)比漲幅。Furman認(rèn)為當(dāng)前的潛在通脹率為3.5%至4%。盡管這相較于六個月前已大幅下降，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲的目標(biāo)水平。

　　周四公布的數(shù)據(jù)顯示，另一項衡量通脹的指標(biāo)生產(chǎn)者價格1月份反彈幅度超出預(yù)期，創(chuàng)6月份以來最大漲幅。“現(xiàn)在說美聯(lián)儲有任何理由感到安心還為時過早，”Exante Data創(chuàng)始人Jens Nordvig說。

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責(zé)任編輯：周唯