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作者： 樊志菁
[ 近一周來，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位聯儲官員對經濟和貨幣政策前景發表了看法。在異常強勁的1月非農數據公布后，美聯儲實現通脹目標道路依然遙遠的觀點有所強化。 ]
[ 上周2年期與10年期美債收益率倒掛一度超過80個基點，創上世紀80年代以來新高。 ]
[ 截至目前，近70%的標普500指數成份股公布了業績，整體盈利表現明顯低于歷史均值。 ]
美聯儲決議公布后，美股似乎暫時失去了進一步上漲的動力。火熱的就業市場令不少官員表示，與通脹的斗爭遠沒有結束，推動市場利率定價有所上升。財報季顯示，各行業整體盈利狀況開始受到經濟的影響，隨著加息周期延續，外界對于經濟衰退的擔憂重新升溫。投資者正在等待1月通脹數據，以權衡政策路徑的潛在選擇，而在不少分析師眼里，熊市反彈將再次重演。
美聯儲官員強硬發聲
近一周來，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位聯儲官員對經濟和貨幣政策前景發表了看法。在異常強勁的1月非農數據公布后，美聯儲實現通脹目標道路依然遙遠的觀點有所強化。
鮑威爾認為，雖然反通脹趨勢初步形成，但持續強勁的就業增長導致工資和物價上漲，將進一步收緊貨幣政策，利率可能超出市場定價水平。包括紐約聯儲主席威廉姆斯和美聯儲理事沃勒在內的官員則表示，限制性政策利率依然重要，預計將維持更長的時間以實現目標。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，美聯儲在降低通脹的決心上是一致而堅定的。目前看，年內美聯儲不會放松其緊縮政策，如果3月會議前通脹超預期，其終端利率目標存在較去年12月5.10%進一步上修的可能性。
聯邦基金利率期貨定價持續調整，目前市場預期6月美聯儲利率峰值將達到5.13%，同時年底前隱含的降息空間縮小至18個基點，已經不足一次降息的空間。摩根大通首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）警告稱，依然不宜過早宣布戰勝通脹，如果物價被證明具有黏性，美聯儲會將利率升至5%以上。
與此同時，市場對于衰退的擔憂也在水漲船高。上周2年期與10年期美債收益率倒掛一度超過80個基點，創上世紀80年代以來新高。近期美國制造業、房地產業低迷以及消費需求降溫跡象日益明顯，機構擔憂美聯儲強硬的立場將令軟著陸變得越發困難。德意志銀行在報告中預測，今年美國經濟衰退的可能性達到90%。
施瓦茨向記者表示，數據表明，盡管勞動力市場仍具有韌性，但進入2023年的經濟疲軟狀態跡象明顯。隨著貨幣政策的影響逐步顯現，預計衰退將在第二季度開始，因為消費者將加快控制支出，企業則削減招聘和投資。他認為，美國經濟不會突然失速，接下來美聯儲將繼續通過數據評估經濟，在達到終端利率后繼續等待通脹回落的進一步信號，這給政策轉向節點留下不確定性。
投資者信心低迷資金持續出逃
1月非農可能成為今年美股行情的分水嶺，過去一周三大股指調整壓力有所加劇，成長股低迷拖累納指，而標普500指數創近兩個月來最大周跌幅。
除了美聯儲政策預期以外，市場也將焦點轉向了企業財報和經濟前景上。截至目前，近70%的標普500指數成份股公布了業績，整體盈利表現明顯低于歷史均值。包括在線旅游平臺億客行（Expedia）、網約車平臺Lyft在內多家公司業績指引不佳，引發市場對非必需消費品行業及潛在經濟復蘇的擔憂。FactSet的數據顯示，非必需消費品是標普500指數今年迄今表現最好的行業，漲幅超過14%。
隨著財報季展開，各行業企業面對經濟和經營壓力裁員和業務調整的消息也在不斷出現。第一財經記者注意到，機構進一步調降今年一季度盈利預期，以反映加息對經濟的影響沖擊各行業企業運營，不考慮能源板塊，本季度標普500指數盈利降幅將超過5%。
資金流向上，美股基金錄得連續12周凈流出。Refinitiv Lipper的數據顯示，截至8日當周投資者累計拋售美股基金4.36億美元。與此同時，作為重要的避險工具，貨幣市場基金凈賣出額也達到了197.8億美元，創近七周新高，也顯示出市場的焦慮情緒。
機構繼續預警市場調整風險。摩根大通策略師克拉諾維奇（Marko Kolanovic）重申， 投資者應當選擇逢高賣出，反通脹趨勢可能只是“暫時的”。“今年前三個月可能標志著市場拐點，二季度和三季度美股將陷入跌勢。由于美聯儲或在一段時間內將利率維持在高位，年底前基本面將再度惡化。”他寫道。
美國銀行策略師哈特內特（Michael Hartnett）同樣將年初的上漲視為熊市反彈，即將公布的1月CPI數據非常重要，有助于市場進一步明確接下來美聯儲的政策立場。他認為美股短期高點已經出現，接下來投資者會轉向對經濟衰退的擔憂，可以選擇將股票換成債券。
嘉信理財在報告中寫道，美聯儲態度令投資者陷入猶豫。考慮到機構大幅調降了短期盈利預期，目前標普500指數的遠期市盈率已經達到了19倍。在目前的貨幣政策和經濟環境下，顯然這并不是合理的。未來一周有重要的通脹數據公布，資金一直在博弈美聯儲政策，不少投資者需要等待數據明朗后再做決定。
責任編輯：周唯
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