營收凈利潤雙雙急劇下滑的益民集團，反應產品競爭力的毛利率并未出現較大降幅，這無疑是一個比較積極的信號。

作者|歐文

?排版|十一

繼上月疑似遭遇爆炒后，益民集團再次迎來“兩連板”。不過此番漲停資金博弈炒作更加明顯，1月3日午后，益民集團上演“地天板”行情，全天成交金額12.35億元，占其總市值21.66%，較上一個交易日放量2.65億元，。

當日晚間，公司公告稱，益民集團股票在連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到20%，累計換手率達到52.67%，股價剔除大盤和板塊整體因素后的實際波動幅度較大。截至1月3日收盤，公司市盈率為336.78，換手率為23.81%。

然而益民集團核實生產經營情況正常，內外部環境未發生或預計發生重大變化。實際上，公司近期已多次發布股價異動公告，經公司自查并向控股股東淮海集團征詢，控股股東向實際控制人黃浦區國資委問詢，均不存在涉及上市公司的應披露而未披露的重大信息。

百貨零售背后的投資邏輯

作為上海國企改革的重要成員，益民集團上次疑遭爆炒還是因為上海出臺支持上市公司并購重組的方案，除集成電路、生物醫藥、新材料等重點產業領域，鼓勵傳統行業開展同行業、上下游并購和吸收合并。

近兩日零售板塊活躍，益民集團再次“首當其沖”。公司主營業務便是百貨零售業，同時涵蓋商業物業租賃、餐飲旅游、養老產業等業態，擁有內衣、黃金珠寶等產品線。半年報顯示，公司主要產品為內衣、房產事業、黃金珠寶、照相器材等占比分別為40.90%、25.80%、15.84%、11.96%。

但從百貨零售看，益民集團擁有古今內衣、天寶龍鳳、星光攝影、上海床品等多個品牌。截至2024年上半年，公司擁有特色連鎖品牌實體門店柜共852家（自營399家，加盟453家），分布在全國各大中城市主要商圈及百貨商店。

在當前經濟環境下，百貨零售對穩經濟、穩就業、穩增長有著關鍵支撐作用。有分析指出，隨著市場發展方向明朗，特別是個性化定制商品和服務悄然擴大市場規模，該領域仍存在較大的供給缺口，未來百貨零售行業景氣度將持續走高。

與此同時，國家層面也將零售業創新提升作為擴大國內需求、暢通經濟循環、降低全社會物流成本的重要抓手。也是受此刺激，零售指數在1月2日開始出現大幅上漲。作為低價、小市值股票，益民股份自然擁有了較高的投資價值和市場關注度。截至1月3日收盤，公司股價為5.41元/股，總市值為57.02億元，在跨年行情中自然吸引大量資金涌入，推動股價上漲。

此外，對于益民集團的投資邏輯除百貨零售的品牌競爭力，遍布全國、線上線下的銷售網絡外，公司目前擁有約16.70萬平方米的自有物業，以及在百貨零售和物業經營等行業豐富的經營團隊。雖然百貨零售是一個競爭激烈的行業，且受宏觀經濟周期影響較大，但益民集團通過多元化業務分散了一些風險，數字化轉型和養老產業或許會成為公司未來發展新的增長點，為整體收入提供新的動力。

雖然益民集團最近的股價像坐過山車，但是其發展歷史卻是十分深厚。前身為上海市盧灣區國營大中型商業企業，可以說是上海的驕傲。在元旦前，上海證監局也將走訪上市公司領域聚焦在大消費。值得一提的是，元旦剛過，春節日益臨近，大家開始張羅著置辦年貨，全國各地也進入了年度消費旺季。

單季虧損信號“微妙”

經歷疫情三年營收萎縮、2022年巨虧3億元后，益民集團在2023年實現扭虧為盈，實現營業收入10.26億元，同比增長28.30%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5688.25萬元。然而在宏觀經濟環境下，益民集團2024年表現始終不盡人意，龍年春節當季，實現營業總收入2.61億元，同比下降22.75%，凈利潤3244.80萬元，同比下降14.42%。

到上半年，益民集團營業收入雖然有所好轉，但是凈利潤卻大幅下滑。上半年實現營業收入5.16億元，同比減少15.17%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4271.21萬元，同比減少19.47%。

第三季度益民集團更是錄得虧損，各項業績數據同比、環比均出現大幅下滑。其中第三季度實現營業總收入1.95億元，同比下降14.25%，環比下降23.49%；歸母凈利潤-687.29萬元，同比下降130.21%，環比下降166.96%；扣非凈利潤-723.70萬元，同比下降131.78%，環比下降164.57%。

總體來看，2024年前三季度益民集團實現營收7.12億元，同比下降14.89%；歸母凈利潤3583.93萬元，同比下降52.71%；扣非凈利潤3572.89萬元，同比下降45.89%。毛利率為39.44%，同比下降1.51%；凈利率為5.01%，較上年同期下降4.24%。

同時，三季報數據顯示，公司1-9月凈現金流為-4.41億元同比增長32.55%，其中，經營性現金流7127.97萬元，投資性現金流-4.69億元，融資性現金流-4331.71萬元。

從經營數據上看，益民集團同樣不甚理想。第三季度公司主要子公司新開門店32家、1656.20平方米，關閉門店高達80家、3693.40平方米。截至三季末門店家數為839家、44726.37平方米。從營業收入看，公司主要經營的兩個品牌古今內衣、天寶龍鳳營業收入分別為2.82億元、1.06億元，同比一增一減。其中天寶龍鳳營業收入同比驟降50.62%，而古今內衣雖然營收增長13.31%，但毛利率減少14.18%。

當前，益民集團面臨的挑戰主要是轉型壓力。公司表示，主營的內衣、黃金珠寶等業務屬于市場充分競爭的行業，當前公司銷售渠道仍偏重于傳統的門店銷售模式，電商、網購等新興渠道銷售額比例偏小，若品牌和企業的轉型發展不及預期，將會對業績產生沖擊。

最新公告顯示，益民集團與海恩斯莫里斯達成合作協議，承租公司名下的嘉麗都商廈，前五年年租金為2550萬元，續租期年租金調整為2750萬元。這對于業績下滑的益民集團而言，無疑是一份特殊的新年禮物。

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