專題：日本央行意外加息15個基點+縮表齊發！罕見上演“鷹派”劇本

　　沒有意外，日本央行宣布加息。

　　這個“沒有意外”，是指日本央行開會的前一天，日本多家媒體就已經報道了今天的會議結果。

　　但仔細看完日本央行會后發布的利率決議全文，以及日本央行行長植田和男在新聞發布會上的表態，仍然有眾多值得關注的地方。

　　今天日本央行的利率決議有兩個改變，一是將基準利率，即無擔保隔夜拆借利率提升到0.25%；二是未來將逐步減少日本國債的購買金額，同時列出了具體的時間表，市場透明度直接拉滿。

　　對于加息，日本央行的解釋是，企業投資在增加，私人消費在提升，服務價格在上漲，而且各行各業都在給員工漲工資。

　　植田和男說，如果日本物價按照預期方向發展，那日本央行將繼續提高利率并調整貨幣寬松程度。但即使今天加息，實際利率預計仍將顯著為負（即物價上漲速度仍然高于利率水平），因此，寬松的金融條件將繼續有力地支持經濟活動。

　　至于通脹，日本央行預計，到2024財年末（2025年3月），日本的核心通脹率將達到2.5%，而2025財年和2026財年的通脹率預計為2%。也就是說，日本央行有把握將通脹水平維持在2%的目標水平。日本逐漸走出通縮已經是板上釘釘的事了。

　　經濟學教科書說得很清楚，對一個國家而言，通縮帶來的痛苦遠遠高于通脹。

　　過去二十多年，日本飽嘗通縮之苦，多任領導人和貨幣高官用盡辦法也沒能提升國內物價水平。植田和男上臺后同樣以通脹為目標，并多次強調加息是為了形成物價和工資上漲的良性循環。而現在日本工資已經出現了上漲潮，不僅是大企業正在提高薪資，小企業也出現了這一趨勢。同時，企業固定投資也呈現出溫和增長趨勢，企業利潤不斷改善。至少從結果上看，自從3月開啟加息后，日本央行的目的達到了。

　　至于減少購買國債規模并定出時間表，則是對上一次開會時日本央行“語焉不詳”的縮減購債規模的批評的回應。雖然已經結束了收益率曲線控制（YYC）政策，但日本央行仍然是日本國債市場最大的買家。它在國債市場上的一舉一動，都將直接影響各個期限的國債收益率，并進而對整個金融市場產生影響。但植田和男強調，這個縮減購買國債的時間表，并非一成不變，會根據具體情況進行調整。

　　至于日元匯率，植田和男說，自今年年初以來，日元一直走弱，但這并沒有大幅改變物價走勢。事實上，日元的走勢是日本央行貨幣政策調整的結果，而不是原因。日本央行在官網顯著位置寫明，作為中央銀行，日本銀行制定并實施貨幣政策以實現物價穩定。也就是說，日元走勢不在貨幣政策考慮的范疇。

　　但日本央行加息，進而縮小了和美聯儲基準利率的差距，自然會引導國際資本回流日元。而過去一個月，日元兌美元的持續走強，就已經印證了這點。

　　至于日元近期的強勢能維持多久，就要看美聯儲7月最后一天的議息會議能開出什么結果了。如果確定下半年降息，哪怕是只是一次，那日元將極有可能重回升值之路。

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責任編輯：郭建