什么情況？昔日冠軍開啟限購，熱門量化基金卻開門迎客

　　在市場震蕩的十字路口，績優基金經理也出現了反向操作。

　　1月24日，曾經的冠軍基金經理黃海對旗下基金進行了限購，他管理的萬家精選混合暫停了100萬元以上大額申購。在此之前一度開啟限購的明星基金經理，還有大成基金的徐彥、景順長城基金的楊銳文，不過截至目前，相關產品已經重新打開申購。

　　與此同時，一些常年限購的高人氣量化基金，也在近期“開門迎客”。國金量化多因子、招商量化精選股票等產品都在近期恢復或放寬大額申購的限制，相關基金公司表示，戰略性積極看待后市表現。

　　昔日冠軍基金經理開啟限購

　　1月24日，萬家基金公告，為了保證基金的平穩運作，保護基金份額持有人的利益，暫停萬家精選混合基金的大額申購，自2024年1月24日起單日單個基金賬戶單筆或多筆累計金額日申購（含轉換轉入、定期定額投資）業務限額為100萬元（不含100萬元），對超過100萬元部分的申請，基金管理人有權拒絕。

　　萬家精選混合是黃海旗下的三只基金之一，2022年，該基金以35.5%的收益在主動權益類基金中排名第四，在偏股混合型基金排名第一；2023年，該基金再度以21.25%的收益名列前茅，同類排名26/3504，成為黃海打破“冠軍魔咒”的佐證。截至1月23日，萬家精選混合2024年以來的回報率為0.42%，位列同類前1%。

　　從規模來看，截至2023年末，萬家精選混合的基金規模為12.87億元，是黃海管理規模最大的基金。在優異業績和資金申購下，該基金在2023年四季度規模環比增長超45%。

　　在規模并不算龐大的情況下，有業內人士猜測，此次限購可能是為了分紅做準備。

　　一位基金評價人士表示，歲末年初的限購可能主要有兩個原因，一個是由于基金歷史業績優秀，短期內受到資金追捧，可能會引發較多的申購，這不利于基金的平穩運作，可能就會實施限購；二是最近也是分紅高峰期，基金往往也會在分紅前限制大額申購，預防大額資金利用基金分紅免收所得稅套利，以此保護基金份額持有人利益。

　　例如，楊銳文管理的景順長城優選混合就曾在1月8日宣布暫停接受500萬元以上的申購，同時還發布了基金分紅的公告，但1月10日，該基金便再度取消了大額限購。

　　此外，1月15日，徐彥管理的大成策略回報混合基金也曾暫停大額申購，單日單個賬戶申購（含定期定額申購）及轉換轉入大成策略回報混合型證券投資基金的累計金額（不含該賬戶存量份額市值）不超過3000萬元（含本數），不過，該基金已經于1月24日再度打開限購。Wind數據顯示，大成策略回報混合在2023年收益率為6.61%，截至2023年年末的規模為35.3億元，其中四季度規模環比增長了約20%。

　　“我們不同的基金將會根據基金本身的規模、策略容量、申購贖回沖擊力等因素制定申購限制，總體原則是希望基金規模相對平穩，避免規模急劇波動，這樣可以確保申購贖回對基金的沖擊盡可能小。”楊銳文在四季報中表示。

　　熱門量化基金卻開門迎客

　　在上述績優基金選擇限購的同時，也有一些此前限購的基金陸續松綁、開門迎客，而這些基金多為一些績優量化產品。

　　例如，1月23日，招商基金發布公告稱，自1月23日起，對招商量化精選股票型發起式證券投資基金（以下簡稱“招商量化精選”）暫停大額申購（含定期定額投資）和轉換轉入業務的內容進行調整，將單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額上限從5萬元放寬至10萬元。在此之前，該基金曾于2023年9月將申購上限調整為5萬元。

　　Wind數據顯示，該產品由王平管理，2023年的基金凈值增長率為9.79%，截至2023年底的規模為34.11億元，相比2023年三季度末的規模基本持平。

　　此外，1月20日，國金基金也發布了調整大額限購的公告，自2024年1月22日起取消國金量化多因子股票基金單日單筆及單日累計申購（含轉換轉入、定期定額投資）金額的限制，恢復辦理大額申購（含轉換轉入、定期定額投資）業務。

　　馬芳管理的國金量化多因子股票基金，是近兩年名氣頗大的一只主動量化產品，該基金在2019年至2023年連續五年的年度回報均在10%以上，因此基金規模迎來大爆發，在2023年三季度末一度超過120億元。為了控制規模，該基金自2023年8月起暫停了1萬元以上的大額申購，截至2023年末將規模控制在了101.96億元。

　　在此之前，同樣由馬芳管理的國金量化多策略、國金量化精選已經在2023年12月放開限購。

　　國金基金表示，上述量化基金打開限額的原因主要有兩方面：一是基于對市場的信心，目前市場底部已現，公司戰略性積極看待后市表現，二是基于產品的投資目標，國金量化策略一直以來把獲取相對穩健的超額收益作為投資目標，此前國金公募量化產品管理規模趨近于內部設置的觀測閾值，公司采取了限購金額的措施。

　　“經過一段時間的觀察，目前國金公募量化產品表現較好，可以取消限購金額，管理人將持續觀測規模變化情況下策略的超額收益表現。國金公募量化基金策略容量較大，目前規模增長變化在策略容納范圍之內。”國金基金相關人士表示。截至2023年末，馬芳的管理規模已經從高峰時期的299.58億元回落到267.01億元。

　　期待市場的戴維斯雙擊

　　對于上述基金的“反向操作”，有業內人士分析認為，績優基金限購說明資金仍在凈流入一些含權產品，權益市場的吸引力在不斷加強，而部分產品恢復大額申購，可能預示著基金管理人對后市的態度轉向積極樂觀。

　　展望2024年上半年，黃海認為，市場在尋底筑底之后必然迎來轉折之機，持續加大的財政、貨幣政策必然實現穩經濟的作用。當下市場預期雖然低迷，但也可以看到風險因素不斷得到釋放，優秀龍頭公司的估值優勢越發凸顯，未來將積極把握市場超跌的投資機會，立足于絕對收益理念，優化組合結構，實現凈值的穩健增長。

　　楊銳文也在季報中表示，自己對市場是樂觀的，但是，投資不能建立在不確定的預測之上，不能盲目樂觀和冒進，他傾向于假定眼下即常態，然后在這樣的常態盡可能地構建有獨立成長邏輯的公司作為組合，以此應對復雜多變的市場。

　　展望2024年，他認為市場情緒已然冰點，極低預期很難遭遇更弱的現實，假若現實比預期稍強一些，市場的戴維斯雙擊很有可能就到來。“我們四季度調研了不少企業，大部分企業對2024年的展望都偏謹慎，均采取了各種降本增效的措施……過去的粗獷式增長突然變得越來越精細化，這些企業的自由現金流從去年開始反倒出現了明顯的改善，企業的真實價值反而是提升的。隨著現在的市場出清加速，不少上市的龍頭公司往往會是最受益的主體，中國企業的花期也會不斷延長。” 楊銳文表示。

　　責編：朱雨蒙

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