專題：證監(jiān)會：建設以投資者為本的資本市場

　　來源：財聯(lián)社

　　財聯(lián)社1月24日訊（記者 林堅）繼國常會提出“要采取更加有力有效措施著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”僅過去2天，1月24日，央行行長潘功勝、證監(jiān)會副主席王建軍陸續(xù)發(fā)聲表態(tài)，引發(fā)市場關注。

　　1月24日，央行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上表示，當前，我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)回升向好，宏觀政策空間和回旋余地大，資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展具備堅實基礎。人民銀行將強化貨幣政策工具的逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　同日，證監(jiān)會副主席王建軍在接受媒體采訪時提出要“建設以投資者為本的資本市場”，引發(fā)市場關注。財聯(lián)社記者注意到，這是近年來在以注冊制改革為牽引、資本市場深化改革背景下，首次出現(xiàn)此類提法。

圖為證監(jiān)會副主席王建軍接受媒體采訪實錄

　　記者觀察到，潘功勝、王建軍的接連發(fā)聲契合了國常會最新提出的“增強宏觀政策取向一致性，加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。

　　據(jù)了解，人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元；1月25日將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，并持續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境

　　整體來看，宏觀經(jīng)濟求穩(wěn)，為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境，其間，資本市場將投資者的體驗感、獲得感、滿足感放到更突出位置，體現(xiàn)了一盤棋的思路。

　　在業(yè)界以及市場人士看來，加之證監(jiān)會已連續(xù)兩周召開例行新聞發(fā)布會，數(shù)位司長露面回應市場熱點，證監(jiān)會副主席此次接受采訪的內(nèi)容再度體現(xiàn)了監(jiān)管部門回應各方關切的坦誠態(tài)度。為此，記者梳理了本次證監(jiān)會副主席王建軍受訪所提出的重要表述，不乏是新提法，至少有七個重要內(nèi)容。

1．只有廣大投資者有實實在在的獲得感，資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展才能有牢固的根基，從而真正實現(xiàn)穩(wěn)市場、穩(wěn)信心。

2．保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益是證監(jiān)會的法定職責，也是我們工作的重中之重，是監(jiān)管工作政治性、人民性的直接體現(xiàn)。

3．沒有億萬中小投資者的積極參與，就沒有資本市場30多年的發(fā)展，他們是市場的功臣。

4．保護好廣大投資者是我們（證監(jiān)會）巨大的責任。

5．這要求我們牢固樹立以投資者為本的理念，始終把保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益作為工作的重中之重。

6．將更加突出以投資者為本，本就是根，根深才能木茂。只有把投資者保護好了，市場繁榮發(fā)展才有根基。

7．將把這一理念貫穿到市場制度設計、監(jiān)管執(zhí)法各方面全流程，加快完善投資者保護的制度機制，全力營造公開公平公正的市場秩序和法治環(huán)境，讓投資者切實感受到市場的公平正義。

　　在采訪過程中，王建軍也從制度設計以及監(jiān)管執(zhí)法兩個角度“透露”了接下來證監(jiān)會的最新工作方向。整體而言，就是圍繞以投資者為本，證監(jiān)會將在制度機制設計上更加體現(xiàn)投資者優(yōu)先，讓廣大投資者有回報、有獲得感，并繼續(xù)依法全面加強監(jiān)管。

上市公司要牢固樹立回報股東意識，沒有合理的回報就不是合格的上市公司。投資者買股票是要回報的，股市的長期回報要能高于存款、債券的收益，才是更加可持續(xù)的。證監(jiān)會將進一步完善上市公司質(zhì)量評價標準，突出回報要求，大力推進上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式，更好回報投資者。支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、市場化并購重組，激發(fā)經(jīng)營活力。鞏固深化常態(tài)化退市機制，對重大違法和沒有投資價值的公司“應退盡退”，加速優(yōu)勝劣汰。

回報投資者要發(fā)揮證券基金機構(gòu)的作用。將健全保薦機構(gòu)評價機制，突出對其保薦公司的質(zhì)量考核特別是對投資者回報的考核，不能把沒有長期回報的公司帶到市場上來。

把公平性放在更加突出位置，健全適合國情市情的量化交易監(jiān)管制度，優(yōu)化完善減持、融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則。

堅守監(jiān)管主責主業(yè)，落實好金融監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求。對于欺詐發(fā)行等嚴重損害投資者利益的違法行為，堅決重拳打擊，讓其“傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿”。對參與造假的中介機構(gòu)一體追責，讓其痛到不敢再為。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊（金麒麟分析師）表示，強調(diào)“建設以投資者為本的資本市場”，這是一個具有指引意義的表態(tài)，是中央金融工作會議“堅持以人民為中心的價值取向”精神的進一步落地。我理解，它在某種意義相當于提供了市場的一個定價坐標，投資者投資股市需要獲取正常的資金回報；作為風險資產(chǎn)，回報率要合理地高于銀行存款和固定收益產(chǎn)品，比如年均復合回報能更好地反映名義GDP的增長，這樣投資者在支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的同時，可以更好地分享高質(zhì)量發(fā)展的成果，更有獲得感。有“以投資者為本”作為指引，資本市場會逐漸走向一個更為理性的定價，長期來看將更行穩(wěn)致遠。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊在接受記者采訪時談到，本次與市場的溝通中，傳遞出至少六個關鍵訊息：首先，突出了黨中央與國務院對資本市場平穩(wěn)發(fā)展的高度關切；其次，明確表示證監(jiān)會將認真傾聽投資者聲音，并保護廣大投資者特別是中小投資者合法權(quán)益的責任；第三，闡明了我國資本市場是以廣大中小投資者為主要參與者的重要市情，強調(diào)中小投資者在參與市場博弈中存在的劣勢，并重申保護廣大投資者是監(jiān)管工作的體現(xiàn)。

　　第四，章俊表示，點明了資本市場建設以投資者為本的理念，并強調(diào)這一理念將貫穿至市場制度設計及監(jiān)管執(zhí)法等各方面及全流程；第五，解釋了制度設計將聚焦在上市公司質(zhì)量、證券基金機構(gòu)作用、基礎制度安排等方面，將從提升上市公司質(zhì)量、回報投資者、完善基金產(chǎn)品注冊和投研能力評價等制度安排體現(xiàn)投資者優(yōu)先理念；第六，強調(diào)了監(jiān)管執(zhí)法將全面依法布局，將特別注重對上市公司的監(jiān)管，將嚴厲打擊侵害投資者利益的行為，并著力構(gòu)建更為嚴格的資本市場監(jiān)管執(zhí)法體系。

　　華福證券首席經(jīng)濟學家燕翔表示，此次講話及時回應了市場熱切關心的問題，釋放了更加積極的政策信號。

　　股市內(nèi)在穩(wěn)定性的核心因素主要在于三方面，一是高質(zhì)量的上市公司，二是功能完備的市場機制，三是耐心穩(wěn)定的中長期資金。中長期資金可以起到促進市場健康發(fā)展的作用，對于維護市場穩(wěn)定、增強投資者信心具有積極作用。

　　他表示，去年以來，證監(jiān)會采取了一攬子措施來增強市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，對于市場長效機制的建立起著至關重要的作用。由于金融市場本身存在非理性的羊群效應，容易在上漲和下跌過程中出現(xiàn)超跌。從目前下跌幅度來看，市場主要寬基指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)明顯超調(diào)。往后看，在短期超跌后，隨著政策效果陸續(xù)釋放，市場會不斷企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，時間在多頭一方。

　　圍繞國常會作出的一系列部署，證監(jiān)會副主席王建軍透露，證監(jiān)會正在抓緊落實推進。根據(jù)財聯(lián)社記者近日跟蹤采訪，業(yè)界也正期待更多硬招實招推出。中信建投證券首席策略官陳果談到，當前市場低迷已經(jīng)引起國家高度重視，預計將有新的政策應對出臺。

　　“以投資者為本”體現(xiàn)在給投資者的回報上

　　據(jù)王建軍介紹，目前我國股市有2.2億投資者，基金投資者更多。由此可見，保護廣大投資者權(quán)益成為證券市場監(jiān)管最重要的組成部分之一。他說到，這段時間以來，資本市場震蕩走弱、波動加大，不少投資者深感憂慮，提出意見建議，證監(jiān)會認真傾聽，感同身受。他也坦言，“這些年，我們一直在努力，但落實中還有不到位的地方，距離大家的期待還有差距?！?/p>

　　何為“以投資者為本的資本市場”？綜合受訪的首席經(jīng)濟學家以及業(yè)界學者來看，以投資者為本就是要體現(xiàn)在給投資者的回報上，即通過保護投資者權(quán)益、提升市場透明度、滿足投資者需求以及促進市場穩(wěn)定發(fā)展等措施，這樣的市場能夠為投資者提供一個公平、透明、穩(wěn)定和有活力的投資環(huán)境，幫助投資者實現(xiàn)更好的投資回報。

　　優(yōu)化完善分紅、回購、股東增持等制度機制是幫助投資者實現(xiàn)更好的投資回報的有力舉措。據(jù)記者結(jié)合Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近年來，我國境內(nèi)市場整體分紅規(guī)模顯著增長，2013年至今分紅總額年化平均增速12.1%，高于同期凈利潤總額平均增速（約10%）。分紅持續(xù)性、增長性持續(xù)改善。截至2023年，連續(xù)5年分紅的公司占比從十年前的25%提升至44%，連續(xù)10年分紅的公司占比由10%提升至30%：396家上市公司分紅金額連續(xù)3年增長，占比由十年前的4%增至11%，連續(xù)5年增長的公司占比由1%增至4%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年上市公司現(xiàn)金分紅總額2.13萬億元，再創(chuàng)歷史新高；平均股息率達3.04%，與全球主要資本市場相比處于中上游水平；243家公司實施中期分紅，同比增長54.78%。

　　不僅如此，2023年7月以來，528家公司主動披露回購方案，披露方案家數(shù)較去年同期增長205%；回購金額上限976億元，較去年同期增長67%，進一步增強投資者獲得感，促進維護市場穩(wěn)定。其中，格力電器、寧德時代、寶鋼股份、榮盛石化、海爾智家回購上限達30億元，上汽集團、保利發(fā)展回購上限達20億元，中國石化、恒瑞醫(yī)藥回購上限也超過10億元，形成良好示范。

　　記者留意到，1月24日，國資委有關負責人也在新聞發(fā)布會上提出，將進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核，包括引導中央企業(yè)負責人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報投資者。

　　此外，在過去的2023年，主動降低證券交易經(jīng)手費、融資業(yè)務保證金比例等，推動證券交易印花稅實施減半征收，降低交易成本。其中，證券交易印花稅減半征收政策8月底落地，投資者在9月、10月、11月分別免交印花稅81億元、61億元、87億元，合計免稅229億元。與此同時，多項改革讓利于民，提升投資者持有體驗。2023年，公募基金費率改革全面推進，預計第一階段管理費用能為投資者每年節(jié)約費用支出約140億元；第二階段交易費用改革每年能節(jié)省約62.32億元的投資成本。

　　市場一定會走出短期的困擾

　　王建軍稱，從現(xiàn)實看，股市已經(jīng)成為居民配置資產(chǎn)的重要渠道，市場波動直接關系老百姓的“錢袋子”。相比機構(gòu)投資者，個人投資者尤其是中小投資者，在信息、資金、工具運用等方面存在劣勢，更容易受到財務造假、欺詐發(fā)行、操縱市場等違法違規(guī)行為的侵害。

　　清華大學五道口金融學院副院長田軒告訴財聯(lián)社記者，監(jiān)管層要堅守“建制度、不干預、零容忍”的方針，在進一步優(yōu)化融資供給的同時，為市場進出通道把好關，處理好政府和市場的關系；從內(nèi)部來講，上市公司應對癥下藥，通過聚焦主營業(yè)務、切實提升治理水平、強化創(chuàng)新能力，以更主動的作為加緊修煉“內(nèi)功”。

　　不難發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會堅守監(jiān)管主責主業(yè)，落實好金融監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求。易董數(shù)據(jù)顯示，2023年157家A股上市公司被證監(jiān)會立案調(diào)查，較同期的不足百家，數(shù)量大幅增加。其中，針對輕度違規(guī)行為輕度處罰，及時懲處但給予公司改正機會。財務造假罰單金額千萬甚至上億元，體現(xiàn)了“打早打小打疼”特征。

　　數(shù)據(jù)還顯示，2023年以來，證監(jiān)會各局共對642家上市公司出具行政監(jiān)管措施917份，滬深兩所共對212家上市公司出具紀律處分302份。記者注意到，證監(jiān)會嚴懲財務造假、欺詐發(fā)行、操縱市場、內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為，從嚴糾治“繞道減持”“忽悠式回購”、信息披露“蹭熱點”等問題，特別是突出大要案查辦，依法嚴厲查處澤達易盛、紫晶存儲欺詐發(fā)行案，實施重大違法強制退市并進行立體化追責。此外，也加強對行業(yè)機構(gòu)的全鏈條監(jiān)管，督促加強內(nèi)部治理和文化建設，守牢合規(guī)風控底線。

　　值得一提的是，在記者采訪過程中，也有部分業(yè)界人士談到，投資者保護措施應在尊重投資者交易權(quán)的基礎上實施，過度干預交易行為或許會侵害投資者利益。他們期待更多變化的發(fā)生。

　　受訪最后，王建軍明確表態(tài)，“堅持以投資者為本，本立而道生。保護好投資者，切實增強投資者的獲得感，市場一定會走出短期的困擾，回歸到穩(wěn)定健康發(fā)展的道路上來。”

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責任編輯：劉萬里 SF014