來源：中國證券報

　　“加快建設現代化產業體系為資本市場投資指明方向”“我國經濟增長回歸常態具有扎實基礎”“春季行情中還有價值和周期占優的階段”“下半年機會少于上半年”“全年看好數字經濟和央企改革主題”．．．．．．

　　2月23日，申萬宏源2023年資本市場春季投資策略會在北京舉行。與諸多券商一樣，申萬宏源此次春季策略會也受到了投資者熱捧，僅在上午舉辦的主論壇與會人數便超過1000人，現場異常火爆。本次論壇上，多位申萬宏源分析人士就2023年我國經濟修復前景、A股春季行情如何演繹等話題暢所欲言，為投資者后續布局提供積極參考。

申萬宏源2023年資本市場春季投資策略會主論壇現場 申萬宏源供圖

　　全面注冊制對資本市場影響深遠

　　全面注冊制是近期國內資本市場最為關注的話題之一。在申萬宏源集團和證券公司黨委書記、董事長劉健看來，全面注冊制將推動資本市場發生系統性變革。

　　劉健認為，注冊制改革本質是將選擇權交給市場，以信息披露為核心，壓實市場主體職責，提升上市公司質量，優化證券市場監管，強化退市制度及違法違規行為處罰機制，完善資本市場優勝劣汰功能，將對資本市場發展帶來積極長遠影響。此外，投資者保護機制的健全將推動資本市場不斷增強買方服務思維，用專業化的服務引導居民進行中長期價值投資，提升居民財產性收入。

　　劉健表示，當前境內外金融風險整體可控，為資本市場投資創造了良好環境，而加快建設現代化產業體系則為資本市場投資指明了方向。“我國具備完整的產業鏈基礎，擁有龐大的內需消費市場，舉國攻關的制度優勢推動戰略性新興產業快速發展。”

　　經濟增長回歸常態基礎扎實

　　申萬宏源首席經濟學家楊成長分享了其對2023年國內宏觀經濟前景的判斷。楊成長認為，我國經濟增長回歸常態具有扎實基礎。

　　對于市場關注的消費如何復蘇，楊成長認為，中央經濟工作會議明確著力擴大國內需求，要把恢復和擴大消費擺在優先位置。考慮到低基數效應以及疫情影響弱化，預計2023年我國消費將實現中高速增長，社零增速預計將前低后高，全年增速將達到7.7%。

　　對于房地產問題，楊成長認為，房地產鏈條長、涉及面廣，是國民經濟支柱產業。房地產行業需擺脫傳統的高負債高杠桿高周轉“三高”模式，建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度。對于房地產市場調整，楊成長認為，在認識到其必然性的同時，還要抓住流動性和社會穩定兩個關鍵點，防止現金流斷裂，做好保交樓穩預期。

　　2023年宏觀政策應該如何發力？楊成長認為，財政政策方面，2023年政策力度要逐步回歸常態，并平衡好穩增長與防風險，做好收支結構調整、化解隱性債務、優化債務結構；貨幣政策方面，要注重貨幣政策、金融政策之間的協同配合，緩解貨幣傳導阻滯問題。

　　春季行情還有價值和周期占優階段

　　經歷年初沖高后，2023年2月A股“春季行情”整體走勢出現波動，部分價值板塊“接棒”成長板塊走強。展望后市，A股春季布局還有哪些值得關注的方向？

　　申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤認為，2023年A股行情或沿著三個階段進行演繹。首先，繼“消費搭臺、科技唱戲”之后，經濟復蘇的樂觀預期可能提前發酵，因此春季行情中還有價值和周期占優的階段；其次，基于疫情政策優化后復蘇預期的行情可能在二季度結束；第三，下半年外需回落背景下A股基本面可能重新承壓，總體橫盤震蕩，小盤成長活躍，下半年機會少于上半年。

　　傅靜濤認為，2023年A股不缺基本面困境反轉的方向，但卻未必有持續上行的新景氣賽道。在這種情況下，2023年主題思維可能貫穿全年，看好數字經濟和央企改革主題。

　　對于具體配置方向，傅靜濤建議聚焦有行業格局優化邏輯的方向，可重點關注地產鏈中的家電、消費建材、房地產，以及周期當中內需主導、供需格局占優的銅、鋁、煤炭；同時，復蘇預期提前使得消費后周期板塊景氣預期更加穩固，醫美、白酒、啤酒、免稅仍是核心底倉。從全年維度看，困境反轉的計算機（信創、AI）、傳媒（互聯網、游戲）和醫藥生物（創新藥、醫療耗材）全年可能反復有機會。

　　申萬宏源航空科技指數重磅發布

　　23日下午，申萬宏源還設立了諸多分論壇。在以航空科技領域專業交流為特色的“大國重器之航空科技投資論壇”上，申萬宏源發布了申萬宏源航空科技指數，在當前軍工重組、提升資本化率、國家安全等主題下，申萬宏源航空科技指數表現出很好的投資屬性。

　　劉健表示，中國軍工企業尤其是航空領域的裝備企業也已站在了技術潮頭，具備世界級價值。對此申萬宏源證券快速響應當前變局，創新性推出申萬宏源航空科技指數，旨在為投資者提供投資航空裝備和軍工電子的指數化工具。

　　劉健介紹，過去10年申萬宏源航空科技指數相對于軍工指數、軍工電子行業超額收益顯著，且2016年以來該指數收益彈性顯著提高，收益波動明顯增加，具備良好的投資屬性。“申萬宏源綜合考慮了多方面情況，從產品類型、配套衍生品演變以及配合資源等方面進行了系統設計，亮點突出，未來還將圍繞主題指數陸續打造市場化、系統性、多層次的系列金融產品。”

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責任編輯：劉萬里 SF014