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　　今晚，歐洲央行將迎來11年來首次加息。

　　北京時間7月21日晚間，歐洲央行將公布7月份議息會議結果。歐洲央行曾在6月表示，由于歐元區通脹形勢未見好轉，將在7月加息25個基點，這將是該機構2011年以來的首次加息。

　　本次會議看點

　　?由于通脹加劇，歐洲央行7月加息50個基點的概率大增，在9月份繼續加息也存在可能性

　　?歐洲央行此前透露的旨在緩解市場對新一輪債務危機擔憂的“新危機工具”或將揭開面紗

　　?上周，歐元兌美元匯率罕見地跌破平價水平，歐洲央行開啟加息會否扭轉歐元貶值頹勢也值得關注

　　加息25還是50個基點？

　　在歐洲央行上個月已經“官宣”本月加息的背景下，加息25個基點還是50個基點成為市場關注焦點。

　　分析人士稱，歐洲央行計劃加息是為了應對空前的物價漲勢，這波漲勢受到供應鏈瓶頸的影響以及俄烏沖突引發的能源成本飆漲的沖擊。歐盟統計局此前公布的統計數據顯示，歐元區6月通脹率按年率計算達8.6%，再創歷史新高，同時也遠高于歐洲央行設定的2%的目標。

　　荷蘭國際集團（ING）宏觀研究主管布爾澤斯基表示，隨著新數據引發新的恐慌，歐洲央行加息25個基點的謹慎幅度可能會令人失望。部分歐洲央行官員可能會推動加速行動，但歐洲央行在可預測性和對抗通脹之間得謹慎行事。

　　Ebury的市場策略主管瑞安也稱，“我們不排除歐央行本次加息50個基點的可能，因為正如我們已經看到的，大多數主要央行為了抑制瘋狂的通脹，在最近幾周均大幅加息。”

　　不過，對于歐洲央行會否大幅加息，也有機構持謹慎態度。

　　匯豐銀行歐洲外匯研究主管多米尼克·邦寧認為，歐洲央行收緊政策的窗口正在關閉，但7月份以更大幅度加息有可能不利于歐洲央行未來的政策指引，歐洲央行未必愿意承擔這種風險。

　　未來會否連續加息？

　　在機構人士看來，除了“官宣”在本月加息，歐洲央行還將發出一系列后續加息的信號。

　　歐洲央行管委會成員、愛沙尼亞央行行長Madis Muller本月初表示，歐洲央行應該堅持以加息25個基點開始收緊政策的計劃。在7月加息25個基點，然后在9月份繼續加息50個基點。

　　歐洲央行管理委員會委員、芬蘭央行行長Olli Rehn早在6月下旬便表示，歐洲央行將在7月加息25個基點，9月料將進一步上調基準利率。鑒于通脹前景，9月加息的幅度“很可能”超過7月，隨后將逐步加息。

　　法國巴黎銀行預計，歐洲央行將在9月份加息50個基點，10月份繼續加息50個基點。

　　瑞士私人銀行Union Bancaire Privée的投資組合經理Mohammed Kazmi稱，多家央行意識到通脹還未見頂，所以準備更激進地行動。目前的定價可能足以讓市場判斷歐洲央行會加息到遠超中性的水平。

　　新工具將揭開面紗？

　　值得注意的是，除了加息，歐洲央行此前在聲明中表示，計劃創建一種“新危機工具”來應對歐元區分裂的風險，此舉旨在緩解對新一輪債務危機的擔憂。

　　丹麥丹斯克銀行首席策略師Piet Christiansen認為，歐洲央行6月份召開的緊急會議發出了一個信號，即其已全力承諾確保“新危機工具”發揮作用。然而，他們也為自己爭取了一些時間，只有在7月或9月的會議上才能聽到委員會的意見。

　　凱投宏觀高級歐洲經濟學家Jack Allen-Reynolds在一份報告中表示，靈活的PEPP（緊急抗疫購債計劃）再投資可能會為政策制定者爭取一點時間，但歐洲央行正在研究的“新危機工具”需要走得更遠。其也預計，不確定歐洲央行會否在7月議息會議上就這一工具達成共識。

　　新工具作用幾何？

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤稱，市場擔心這一工具能否被推出，以及推出后又能實際解決多少問題。財政政策、貨幣政策的協調聯動，始終是歐元區的一個軟肋。

　　國金證券首席經濟學家趙偉表示，歐債危機的核心問題在于，德國等“核心國”享受著歐元的匯率優勢進行貿易擴張，“邊緣國”享受著歐元區低資金成本進行債務擴張，但財政一體化的進程處于停滯狀態。低通脹、低利率時期，歐央行可以通過大量增持“邊緣國”債券兜底。但眼下“類滯脹”格局下，歐央行已宣布停止資產購買計劃、結束擴表。貨幣政策總量受限的背景下，結構上的“購債再平衡”更多是權宜之計，難以“根治”歐債之“隱疾”。

　　歐元能否峰回路轉？

　　在歐元區通脹居高不下、歐元區經濟增長下滑壓力增大等背景下，今年以來，歐元處于快速貶值通道中。

　　據Wind數據，上周，歐元兌美元匯率一度跌破平價水平，為20年來首次。本周，歐元略有升值，截至北京時間7月21日11：00，歐元兌美元匯率升至1.0208。

　　歐洲央行今晚即將開啟的貨幣緊縮，會否挽救歐元頹勢？

　　在中金研究院研究員李劉陽看來，歐美貨幣政策的分化或者未來潛在的收斂的可能性依舊會是決定歐元兌美元匯率走勢最關鍵的力量。

　　李劉陽表示，本月28日美聯儲的FOMC會議和歐洲央行今晚的議息會議將會為市場在年內對兩邊央行的加息預期給出最新的前瞻指引，如果歐洲央行可以兌現目前市場對其年內加息幅度的預期，同時美聯儲有可能在美國通脹出現拐點之后以及市場對美國經濟衰退的預期愈發明顯的壓力之下，逐步放緩加息的速率，那么，德美兩年期國債利差大概率收窄而歐元將會得到支撐。

　　李劉陽進一步表示，反之，如果市場對歐洲經濟陷入衰退的預期繼續走高，歐洲央行很有可能無法兌現市場對其加息的預期，美債利率走低的幅度也可能不及德債利率，并且美元的避險屬性也將大概率支撐美元至少短期內在高位停留進而利空歐元。

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責任編輯：郭建