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　　A股節(jié)前還有反彈行情嗎？持股還是持幣過年？看這里 →

　　來源：國(guó)際金融報(bào)

　　持幣派：當(dāng)前公募基金發(fā)行遇冷和場(chǎng)外資金觀望態(tài)度下，春節(jié)前或難有大改觀，建議投資者持幣過年，等年后加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　持股派：結(jié)合A股流動(dòng)性樂觀態(tài)度，以及北上資金大買A股核心資產(chǎn)等情況，投資者可堅(jiān)持自身投資策略選擇持股過節(jié)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情下被錯(cuò)殺、業(yè)績(jī)有待反轉(zhuǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　虎年春節(jié)前最后一周，紅包行情能否可期？春節(jié)前如何進(jìn)行配置，持股過年還是持幣過年？

　　1月24日，在能源金屬等板塊的回暖下，A股震蕩略有反彈。今日滬指微漲0.04%報(bào)3524點(diǎn)，2022年以來累計(jì)跌逾3%；創(chuàng)業(yè)板指今日上漲0.72%報(bào)3056點(diǎn)，2022年以來累計(jì)跌逾8%；滬深兩市交投氛圍再降溫，日交易額降至8661億元。就板塊而言，2022年以來不斷回調(diào)的軍工、鋼鐵、鋰金屬、儲(chǔ)能、光伏等板塊，今日出現(xiàn)反彈行情，拉動(dòng)大盤上漲。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪數(shù)位分析人士了解到，2022年以來新能源等高景氣賽道“獲利回吐”明顯，今日回暖或是短期技術(shù)反彈，下跌底部尚待觀察。

　　對(duì)于持股還是持幣過年，有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前公募基金發(fā)行遇冷和場(chǎng)外資金觀望態(tài)度下，春節(jié)前或難有大改觀，建議投資者持幣過年，等年后加倉(cāng)機(jī)會(huì)。但也有分析人士指出，結(jié)合A股流動(dòng)性樂觀態(tài)度，以及北上資金大買A股核心資產(chǎn)等情況，投資者可堅(jiān)持自身投資策略選擇持股過節(jié)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情下被錯(cuò)殺、業(yè)績(jī)有待反轉(zhuǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　新能源賽道止跌？

　　經(jīng)過2021年一路高漲，新能源、芯片、軍工等高景氣賽道在2022年以來出現(xiàn)明顯“獲利回吐”現(xiàn)象，尤其拖累創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌。

　　1月24日，寧德時(shí)代漲逾2%，貴州茅臺(tái)跌近2%。電力設(shè)備（申萬）以2%漲幅領(lǐng)漲，板塊成交額786億元。鹽湖提鋰概念股收漲4%，贛鋒鋰業(yè)漲停。固態(tài)電池、鋰電池、儲(chǔ)能、光伏等概念板塊漲勢(shì)喜人。

　　“今日新能源賽道反彈，但量能不算大，投資者可關(guān)注后續(xù)反彈的量能，以觀察該賽道估值終止回吐時(shí)間節(jié)點(diǎn)。”優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍?jiān)诮邮堋秶?guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，就近期降息動(dòng)作來看，某種程度上是為對(duì)抗美元引發(fā)的商品、資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，在2022年上半年國(guó)內(nèi)貨幣資金維持寬松的宏觀環(huán)境下，目前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率不高。近期很多賽道回調(diào)，在指數(shù)震蕩的結(jié)構(gòu)性行情及反彈行情下，賺錢效應(yīng)是存在的。

　　“新能源汽車產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)滲透率已經(jīng)超過20%，按照過去成長(zhǎng)行業(yè)的估值變化規(guī)律，已經(jīng)進(jìn)入估值下修階段，整體上難以出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。”建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)分析指出，可關(guān)注高壓快充、電池技術(shù)等局部機(jī)會(huì)，2022年汽車行業(yè)重點(diǎn)是智能化。就外圍市場(chǎng)影響因素而言，國(guó)外鷹派態(tài)度已經(jīng)充分被市場(chǎng)消化，春節(jié)期間外圍發(fā)生新增風(fēng)險(xiǎn)的概率不大，不用擔(dān)心節(jié)后大幅低開。建議謹(jǐn)慎的投資者可用期權(quán)工具對(duì)沖。一季度相對(duì)看好以地下管廊為代表的周期股，以及以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能汽車為代表的成長(zhǎng)股。對(duì)于“雙碳”賽道中的能源基建板塊，中線投資者可在財(cái)報(bào)季后進(jìn)行逢低布局。

　　在私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊看來，新能源等高景氣賽道確實(shí)出現(xiàn)了很大的調(diào)整，短期內(nèi)可能有技術(shù)性的反彈，但底部比較難以預(yù)測(cè)。需要注意的是，新能源的高景氣度仍然可以持續(xù)，但新能源賽道本身內(nèi)部也會(huì)出現(xiàn)上中下游的分化。因此在接下來投資過程中，對(duì)細(xì)分賽道和個(gè)股的研究能力會(huì)顯得非常重要。近期賽道“高低切換”現(xiàn)象明顯，資金從這個(gè)高景氣的賽道上流出，然后往銀行、地產(chǎn)和基建等低估值的板塊流入。但低估值板塊業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性并不大，更多可能還是反彈和配置的價(jià)值，所以很難預(yù)期有很高的幅度。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向本報(bào)記者表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍然是結(jié)構(gòu)分化的行情，既不是大牛市，也不是大熊市。建議在市場(chǎng)極度悲觀的時(shí)候去布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是比較好的一個(gè)逆向投資的策略。當(dāng)然由于去年漲幅較大，所以估值分歧加大，今年新能源板塊的波動(dòng)率明顯上升。從長(zhǎng)期來看，新能源未來發(fā)展空間很大，在市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌時(shí)，可以重點(diǎn)去關(guān)注一些被錯(cuò)殺的新能源龍頭股。

　　當(dāng)下如何看待新能源行情？國(guó)泰君安在研報(bào)中直言，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)、成長(zhǎng)空間仍待兌現(xiàn)的情況下，中期持續(xù)看好，但短期中性謹(jǐn)慎。邏輯是什么？微觀交易結(jié)構(gòu)惡化情況下，缺乏超預(yù)期因素的催化，當(dāng)下風(fēng)格層面的“水往低處流”進(jìn)一步壓制賽道股估值的提升。純新能源賽道已處于擁擠狀態(tài)，盡管實(shí)際盈利表現(xiàn)仍處向上趨勢(shì)，但2022年供需格局的再平衡已引發(fā)預(yù)期增長(zhǎng)的放緩。后期看好從“純新能源”到“泛新能源”的行情演繹，比如新材料賽道。

　　A股情緒何時(shí)回暖？

　　回顧近期A股表現(xiàn)，2022年以來處于“開局不利”態(tài)勢(shì)，在消費(fèi)股等下跌拖累下，滬指期內(nèi)累計(jì)跌幅超過3%；在芯片、醫(yī)藥、能源等板塊回調(diào)下，創(chuàng)業(yè)板指期內(nèi)跌幅超過8%。

　　好在流動(dòng)性方面迎來好消息。1月17日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。1月20日，LPR如期下調(diào)，1年期LPR和5年期以上LPR分別較上期下降10個(gè)基點(diǎn)、5個(gè)基點(diǎn)。

　　對(duì)于A股近期明顯回調(diào)的原因，胡泊告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)確實(shí)有不確定性的現(xiàn)象，但是近期回調(diào)超出了整體預(yù)期。當(dāng)前最主要問題還是情緒面影響，保守資金減倉(cāng)行為，誘發(fā)了公募等機(jī)構(gòu)投資者的止損，所以整體市場(chǎng)都有比較大幅度的回調(diào)，尤其是高景氣賽道回調(diào)的幅度會(huì)更大。在當(dāng)前公募基金發(fā)行遇冷和場(chǎng)外資金觀望情緒明顯的情況下，春節(jié)之前可能都很難有一個(gè)大的改觀。

　　A股情緒何時(shí)能迎來“回暖”？趙媛媛向本報(bào)記者分析，股指中期走勢(shì)跟利率關(guān)系不大，跟基礎(chǔ)貨幣邊際變化關(guān)系更大。1月新增基礎(chǔ)貨幣增量小于去年12月，加上美聯(lián)儲(chǔ)鷹調(diào)，導(dǎo)致開年以來指數(shù)頹勢(shì)。目前指數(shù)短期看已經(jīng)接近超調(diào)，但由于2月基礎(chǔ)貨幣增量大于1月的概率較小，短期反彈的力度會(huì)偏弱。

　　整體來看，行情將如何演繹？山西證券在研報(bào)中指出，目前A股市場(chǎng)仍然延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)交易活躍度較前幾周有所回暖。春節(jié)前的最后一周，市場(chǎng)有望恢復(fù)部分“失地”，但趨勢(shì)性上漲的動(dòng)力仍然不足，更多的或許是連續(xù)回調(diào)之后的技術(shù)性上漲。

　　華鑫證券認(rèn)為，A股在元旦后持續(xù)調(diào)整，上周五三大指數(shù)再創(chuàng)新低，但一個(gè)重要的底部信號(hào)已出現(xiàn)，動(dòng)量指標(biāo)顯示目前A股背離信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，雖然是分時(shí)級(jí)別的反彈信號(hào)，但也意味著節(jié)前最后一周已經(jīng)進(jìn)入反彈周期之中。

　　持股還是持幣過年？

　　過年前的最后一周，投資者要如何調(diào)整倉(cāng)位？持股過年還是持幣過年？

　　北上資金被視為“聰明資金”，在2022年以來A股回調(diào)低迷之時(shí)，北上資金累計(jì)流入超過400億元，大手筆買入中國(guó)平安等大金融個(gè)股、貴州茅臺(tái)等消費(fèi)股、三一重工等基建股、贛鋒鋰業(yè)等鋰金屬、比亞迪等新能源A股核心資產(chǎn)。

　　再結(jié)合近期流動(dòng)性的釋放動(dòng)作，賀金龍也向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，近期北向資金持續(xù)流入累計(jì)超百億，目前凈流入已超5日，再加近期國(guó)內(nèi)下調(diào)MLF和LPR，處于降息周期，大方向的寬松面有較高確定性。因此投資者可堅(jiān)持自己的投資策略選擇持股過節(jié)。

　　賀金龍進(jìn)一步向本報(bào)記者表示，對(duì)于中長(zhǎng)線投資者而言，自下而上選好投資標(biāo)的，獲取確定性較強(qiáng)的長(zhǎng)期收益，頻繁調(diào)倉(cāng)容易降低獲益的成功率；對(duì)于短線偏好投資者，低估值板塊中選擇避險(xiǎn)，或者選擇技術(shù)上存在超跌反彈的板塊和個(gè)股也可選擇持股過節(jié)。在降息落地的大政策方向下，投資者可以選擇成長(zhǎng)風(fēng)格超跌反彈的高景氣行業(yè)。對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的新老基建，也會(huì)有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。春季行情下受政策驅(qū)動(dòng)的券商等大金融板塊機(jī)會(huì)，消費(fèi)升級(jí)帶來的消費(fèi)板塊、內(nèi)部分化行情也將帶來賺錢效應(yīng)。

　　考慮到資金情緒不佳，胡泊則建議投資者持幣過年，等年后加倉(cāng)機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)最主要的矛盾點(diǎn)是市場(chǎng)情緒的影響，以及由此導(dǎo)致的短期股市買賣資金的結(jié)構(gòu)性不對(duì)稱，促使當(dāng)前市場(chǎng)的不斷回調(diào)。在沒有造富效應(yīng)情況下，資金觀望情緒會(huì)比較嚴(yán)重。

　　不過，胡泊對(duì)2022年行情并不悲觀，整體的流動(dòng)性仍然會(huì)比較充裕。整體市場(chǎng)經(jīng)過調(diào)整之后，反而是布局的良機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注兩方面：一是觀察消費(fèi)股業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，二是經(jīng)過充分調(diào)整之后的高景氣賽道，其中上中下游的細(xì)分賽道和個(gè)股可能會(huì)有更好的投資機(jī)會(huì)。

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