近期，風險處置受托服務信托受到行業廣泛關注。部分困境企業資產規模較大，市場化重組和企業破產受托服務成為超大型困境企業亟待解決的問題。風險處置受托服務信托成為信托公司服務實體經濟的新出口。風險處置受托服務信托在業務實操方面存在諸多約束條件，落地尚需多方面配套制度的完善。

　　風險資產管理經驗待積累

　　從目前已經成立的風險處置受托服務信托可以看到，信托的委托方往往是一些大型企業，如渤海鋼鐵、天津物產、方正集團、海航集團等。近年來，由于經濟形勢更加嚴峻，企業經營的內外部環境更加復雜多變，部分大型企業由于不符合實際情況的經營戰略和方針，導致自身的資產結構不合理、負債過多，最終陷入破產重整的困境。與以往中小企業的破產重整不同，這些大型企業的資產規模更大，涉及的各方利益錯綜復雜，風險資產的處置勢必更加困難。對信托公司而言，風險處置受托服務信托還處于試驗探索階段，長期以來該類業務并不被市場所重視，對此類特殊資產管理還十分陌生，擁有此類業務經驗的信托公司更是稀少。盡管新分類通知將風險處置受托服務信托置于較重要的位置上，但是在風險資產管理經驗方面，與四大國有資產管理公司相比，信托公司的業務經驗和市場資源明顯處于相對劣勢的地位。

　　風險資產處置能力待提高

　　大型企業陷入破產重整的經營困境后，往往都面臨著超大規模的負債，涉及數量龐大的債權人、金融機構甚至個人投資者。如海航集團資產規模曾超過萬億元，自進入破產程序以來，海航集團共接收2萬億元債權申報，最終確認債權1.1萬億元。而且此前這些大型企業對地方經濟的貢獻較大，經營破產對地方經濟也會造成一定影響。以南京建工產業集團破產重整為例，其債務規模較大、涉及面廣、并存在眾多與工程、民生穩定相關的債權。因此，必須妥善處理重整企業的破產重整問題，使相關風險得到緩釋，弱化重整企業破產對社會造成的沖擊，確保重整企業、債權人、投資者、職工在困境狀態下的利益最大化。這類風險資產處置業務不僅涉及的人員面廣，而且期限一般較長，信托公司必須盡快具備高超、全面、綜合和系統的風險資產處置能力。

　　建立堅實的風險資產運營體系

　　風險處置受托服務信托將會是人力、資金、技術、管理等全方位高投入的新型信托業務，信托公司必須具備完善、科學、專業的風險資產運營體系，充分確保受益人利益的實現。以國民信托為例，該公司對風險處置受托服務信托構建了“中臺前置，前后協同、內外聯動”的業務體系。一方面，在公司內部充分發揮各部門各崗位的專業優勢，為風險處置業務提供法律、財務、稅務、評估、科技等方面的統籌資源；另一方面，通過與外部律所、會計師事務所、專業咨詢團隊等機構合作，共同為債權人、管理人、重整企業等提供最優質的服務。此外，信托公司還要綜合運用投資、融資等功能，在企業重整過程中提供共益債支持，重整后可以繼續幫助債權人處置不良資產，或者提供增量資金用于支持重整企業經營發展。

　　構建系統性IT資源保障

　　與以往中小企業破產重整的債權人數相比，大型企業的債權人少則成百上千，多則很可能數以萬計。以海航集團破產重整為例，信托計劃設立后受益人數很可能達到6萬人以上，這些受益人還將劃分為優先、普通及劣后等不同類別。因擔保物、融資租賃物評估值將作為確定優先受益權數量的參考因素，將有大量的受益人同時持有多種不同類別的受益權。此外，還可能涉及預留受益權份額對應信托收益的提存、轉讓；未受領債權對應信托收益的二次分配等操作。如果信托公司沒有較強的信息技術系統，將難以承擔如此大規模的組織管理工作。信息系統主要用于建立受托人與受益人之間的信息溝通橋梁，為雙方提供穩定的信息溝通渠道，確保受益人利益需求的實現。為了適應此類業務的發展，信托公司必須組建強大的IT研發團隊，加大硬件設施投入，通過科技賦能，迅速搭建針對風險處置受托服務信托的專項IT系統，以滿足數量龐大的受益人的服務需求。

　　達到多方共贏目標

　　要想獲得風險處置業務的長期競爭優勢，信托公司應該充分發揮自身優勢，在各個階段積極推進風險處置業務。在破產重整企業的預重整階段，信托公司應協助企業進行債權分類，確定重整范圍。在破產企業重整計劃制定階段，信托公司應協助將爭議資產裝入信托計劃，隔離風險的同時為低效資產的處置騰挪時間，積極推進重整方案的執行。在破產重整企業的重整計劃正式實施之后，信托公司除了提供受益權登記、分層決策、日常管理、清收處置等服務外，還可以通過為重整投資人提供配資、直接向破產重整企業提供融資、對接債務重組ABS業務等方式深度參與企業破產重整。信托公司必須通過綜合施策、精細作業，達到風險隔離、價值管理效益最大、問題化解、多方共贏的多重目標。

　　完善信托財產登記和交付制度及信托稅務制度

　　由于我國的稅收制度和信托財產登記制度尚不完善，以資金設立信托容易導致對信托當事人進行重復征稅，而以股權或應收賬款設立信托時可以規避部分的重復征稅。因此市場上已有的風險處置受托服務信托，其設立時的信托財產多為破產重整企業的股權及對該企業的應收賬款。以海航集團破產重整為例，其信托財產為總持股平臺的100%股權，以及海航集團對各業務板塊享有的應收賬款。信托計劃成立后，信托公司基于股權，對各業務板塊行使股東權利。但是在這種情況下，作為法院裁定的受托人中信信托的身份更加復雜，在處置受托財產時可能面臨新的障礙和法律約束。包括信托公司如何以企業股東身份處置受托財產以及之后如何進行信托財產分配等問題。因此，進一步完善我國的信托財產登記和稅收制度，有利于風險處置業務的深層次發展。

　　目前在新分類背景下信托行業步入轉型攻堅期，融資類信托將逐步淡出歷史舞臺，單體規模龐大的風險資產處置受托服務信托確有一定市場潛力，但從信托公司實操角度上來看，與目前市場上四大AMC為代表的特殊資產管理機構相比，信托公司在這一領域中的市場占有率較小，專業能力、市場經驗、業務渠道和人才團隊建設上，信托公司還有一定的短板，很難一蹴而就。風險處置受托服務信托成為信托公司主導業務或是核心盈利模式還需要較為長期的發展過程。

　　（信息來源：中國銀行保險報；作者：邢成）

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責任編輯：張靖笛