旅行逐漸復蘇，Booking Holding的“春天”不遠了？
作者 | Tech Stock Pros
編譯 | 美股研究社
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摘要
我們對Booking Holdings（NASDAQ：BKNG）給予買入評級，因為我們預計該公司將在2023年反彈。
我們認為，隨著被壓抑的旅行需求飆升，Booking現在更有能力跑贏大盤，我們相信該公司2022年第三季度收益報告顯示出強勁的需求順風。
我們特別看好Booking Holdings在美國在線酒店預訂行業的地位具有特別的建設性，其擁有38.2%的市場份額。
我們認為，由于宏觀經濟環境惡劣，旅游業仍顯示出阻力，但我們預計近期逆風將在2023年緩解。
我們認為Booking Holdings被低估了，市盈率為4.7倍，而同業平均水平為24.8倍。
我們看好Booking Holdings，因為我們預計2023年將是該公司的主要增長年。該公司為有興趣預訂旅行、酒店房間和租車的客戶提供平臺。我們對Booking Holdings的看漲情緒是基于我們相信該公司正在從前期低點中復蘇。
與去年同期相比，2021年的總預訂量有所下降。現在，我們終于看到Booking Holdings的旅游、酒店和汽車平臺的總預訂量反彈，超過了2019年的水平，2022年第三季度收入同比增長29%。
我們看好Booking Holdings在更廣泛的在線旅游預訂行業中的地位，在美國在線酒店預訂行業中占有38.2%的市場份額，占該公司2022年第三季度總收入的91.6%。年初至今，預訂量下降了近15%。
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旅行需求復蘇
我們認為，進入2023年，酒店預訂部門是Booking Holdings的強項，占公司收入的大部分。我們預計旅游業仍在復蘇，尚未反映其真正的增長潛力。
目前，Booking Holdings的在線酒店預訂部門占美國行業總收入的32.8%。我們預計Booking Holdings的在線酒店預訂將增加收入。
盡管經濟放緩，但旅行似乎仍然是客戶的優先事項。Booking的2022年第三季度是迄今為止最好的季度，突顯出旅行需求正在增長。
由于封鎖限制限制和取消了旅行的積極性，預訂收入明顯下降。我們現在對公司更具建設性。
Booking Holdings的2022年第三季度收益報告宣布了Booking Holdings三個部門的增長；客房預訂量同比增長31.5%，租車同比增長24.9%，機票預訂量增長45.1%。我們預計，對Booking Holdings服務的需求將繼續反彈。
下圖概述了截至2021年按細分市場劃分的Booking Holdings。
Statista
我們相信消費者已經放棄了傳統的旅行社，越來越多地轉向在線預訂，因為一切都可以通過在正確的平臺上點擊幾下來完成。
我們相信Booking Holdings正在擴大其市場份額，并將受益于成為客戶在預訂旅行時采用的一體化平臺之一。Booking Holding和競爭對手Expedia（NASDAQ：EXPE）合計占美國和歐洲所有旅行預訂量的60%左右。我們預計，Booking Holdings將受益于在線旅游預訂行業的上升趨勢，預計2022年至2030年間將以10.7%的復合年增長率增長。
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競爭
我們喜歡Booking Holdings的商業模式，因為我們相信該公司正在努力維護和擴大其客戶群。我們相信Booking Holdings在兩個方面做到這一點：其應用服務和戰略收購。
預訂應用程序：
根據BusinessofApps的研究，Booking Holdings的應用程序連續四年成為下載量最大的在線預訂應用程序。我們相信，預訂管理專注于推動客戶通過應用程序預訂，這將有助于通過在公司的所有三個預訂細分市場中集成相關的旅行組件來增加客戶互動。Booking首席執行官格倫·福格爾（Glenn Fogel）強調，該公司在2022年第三季度財報電話會議上更加關注其應用服務。
Apptopia
戰略收購：
預訂在在線旅游行業面臨激烈的競爭。我們建設性地希望Booking通過購買競爭對手的平臺或將其合并到其服務中來淘汰競爭對手，從而擴大其市場份額。該公司擁有包括Agoda在內的競爭性預訂平臺。使用預訂的客戶可以訪問客涯和Priceline的相關旅行預訂。
我們相信Booking Holdings正在努力保持與Expedia和愛彼迎（NASDAQ：ABNB）的市場份額，因為兩者最適合與Booking Holdings競爭。
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股票表現
預訂庫存在過去五年中增長了近17%，在2020年2月急劇下降了 38%。年初至今，該股下跌近15%。預訂在年初至今指標上表現優于競爭對手，Expedia年初至今下跌約48%，TripAdvisor Inc同期下跌31%。
Booking Holdings的表現與標準普爾指數一致，該指數年初至今下跌了15%。我們認為在線旅游預訂行業經歷了艱難的兩年，但預計旅游需求將在2023年回升。我們建議通過Booking Holdings投資更廣泛的在線旅游預訂行業。
下圖概述了Booking Holdings的年初至今與競爭對手和五年業績。
Tech Stock Pros
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估值
預訂相對便宜。該股的交易價格為4.7倍C2023，每股收益為123美元，市盈率為123美元，而同行平均水平為24.8倍。在EV/Sales指標上，該股票的交易價格為4.2倍，而同行平均水平為2.1倍。
下表概述了Booking Holdings與同行平均水平相比的估值。
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華爾街的消息
華爾街分享我們對股票的看漲情緒。在涵蓋該股的33位分析師中，20位給予買入評級，12位給予持有評級，其余為賣出評級。該股目前的交易價格為2048美元。賣方目標價中位數為2290美元，平均值為2309美元，潛在上漲空間為12-13%。
下表概述了Booking Holdings的賣方評級和價格目標。
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結論
我們相信預訂為在線旅游預訂行業提供了一個有利的切入點。我們對2H23的旅行需求復蘇持樂觀態度。
我們認為，Booking Holdings的2022年第三季度已經顯示出需求順風的跡象，報告了自2019年以來的最高總預訂量。我們看好Booking Holdings在美國市場份額中的地位。
（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）
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