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　　光芒褪去。

　　作者丨樟稻  編輯丨伊頁

　　來源：科技新知

　　一家行業里的獨角獸，從聲名鵲起到千夫所指，需要多久？擁有“AI芯片第一股”光環的寒武紀，只用了不到2年。

　　3月15日，中科寒武紀科技股份有限公司發布了關于核心技術人員離職的公告，內容顯示，核心技術人員梁軍先生因與公司存在分歧，通知公司解除勞動合同。

　　或受該消息影響，截至當日收盤，寒武紀股價報收66.02元/股，下跌18.38%。

　　更不妙的是，大股東們信心漸失。龍虎榜數據顯示，當日機構合計凈賣出2257.96萬元。

　　倘若拉長時間線來看，寒武紀2020年7月上市首日開盤曾上漲290%，市值一度高達1194億元，但好景不長，此后股價一路下挫，截至昨日總市值僅為254.12億元，較最高點跌去約940億元。

　　一份公告帶來波及面如此廣的余震，勢必在內容本身外，有更復雜的不利因素藏在表面之下。

　　存地失人？

　　依公告所示，梁軍將不再擔任寒武紀任何職務。

　　梁軍是誰？公開資料顯示，他曾就職于華為、海思，是從業近20年的芯片架構專家，曾作為主架構師完成了多款高端復雜SoC芯片的架構設計，累計量產芯片超億顆。

　　2017年起，梁軍入職寒武紀，任副總經理兼首席技術官。

　　值得注意的是，早在今年1月18日就有公開信息顯示，梁軍向寒武紀公司董事會申請辭去副總經理兼首席技術官職務，擔任前瞻芯片技術創新中心首席專家職務，繼續從事技術創新工作。

　　結合此次公告，意味著梁軍徹底離開寒武紀。

　　一次簡單的人事變更，在業內造成如此影響力，梁軍其人勢必有特殊之處。

　　眾所周知，寒武紀之所以能在業界引起關注，乃至成功奔赴科創板，除了背后的資本推動，還與華為密切相關。

　　2017年，華為旗艦手機Mate 10中的麒麟970芯片，集成了寒武紀的智能處理器IP產品1A，在AI芯片產品落地困難的大環境下，寒武紀借此實現了商業化落地。

　　對此，為了避嫌，在此前回復上海證券交易所《發行人及保薦機構回復意見》中，寒武紀特意把梁軍與華為海思撇清關系。

　　但作為華為舊部，在梁軍加入的第一年，寒武紀就與華為終端芯片展開IP授權。有理由相信，這起合作中，他本人或起到關鍵作用。

　　考慮到自2019年來，華為未與寒武紀達成新的合作，自研戰略之下，未來華為與寒武紀續緣的可能性也較小。因此，在一些外部解讀中，梁軍或已成了“棄子”。

　　不過，除了這種捕風捉影的說法，客觀來看此次人事變動，還意味著寒武紀的核心技術人員目前僅剩三人，分別是陳天石、劉少禮、劉道福。

　　因此，上述公告中特意提到：

　　公司已經建立了完備的研發體系，形成了專業的研發隊伍，儲備了豐富的專利技術，梁軍先生的離職不會影響公司的技術創新，不會對公司整體研發實力產生重大不利影響。

　　為了補充該論調，公告中特意擺出近三年來研發人員數量增長趨勢：2019年12月31日，研發人員數量為680人；截至本公告披露日，研發人員數量為1228人，研發人員占總員工人數比例達80.37%。

　　但需要了解的是，無數次經驗證明，在科技創新和前沿領域，一個核心技術人才的作用是不可替代的，數量并不能覆蓋質量上的差距。

　　巧合的是，放之整個芯片行業來看，近年來頻出企業高層“內斗”事件。

　　前有比特大陸兩位創始人奪權，致使公司上市進程暫緩、AI芯片業務線裁員；后有“國產芯片之光”中芯國際師徒對壘，“半導體呂布”梁孟松與“蔣爸”蔣尚義內訌引起熱議。

　　有著前事之鑒，考慮到核心技術人員變動對公司層面帶來的動蕩，寒武紀遭到投資者用腳投票并不難料。

　　“云邊端”圍城

　　核心人員變更之外，寒武紀同樣存在經營層面的隱憂。

　　2022年2月26日，寒武紀公布了2021 年度業績快報，在報告期內，2021年營業總收入為7.21億元，同比增長57.12%；歸母凈利潤虧損達到8.47億元，較上年同期虧損擴大94.98%。

　　在科創板同期幾十家上市公司公布的財報數據中，寒武紀成為“虧損王” 。

　　在此前的2018-2020年，寒武紀歸母凈利潤虧損為0.41億元、11.79億元和4.35億元。

　　上述報告中，寒武紀把主要虧損原因歸因于研發費用、管理費用中股份支付、銷售費用的增長所致。

　　一直以來，研發支出較大都是寒武紀持續虧損的主要原因之一。

　　數據顯示，2017年至2020年，寒武紀研發費用分別為 2986.19 萬元、2.40億元、5.43億元 、7.68億元，占營收比重分別為 380.73%、205.18%、 122.32%和167.38%。

　　但在高額的研發投入外，寒武紀的產品線并沒有足夠的商業化落地能力。

　　公開資料顯示，寒武紀的產品根據終端、云端和邊緣端可分為：終端智能處理器IP；云端智能芯片及加速卡；邊緣端智能芯片及加速卡；以及與云端芯片相關的智能計算集群系統業務。

　　先看終端，這塊業務的銷售對象主要是華為等手機廠商。

　　數據顯示，2017-2019年寒武紀對華為海思銷售收入為771萬、1.17億、6877萬，占到整個營業收入的98.95%、99.69%、15.49%。

　　2019年，IP授權業務占整個營業收入比例驟降，原因是華為未與寒武紀達成新的合作，且短期內，寒武紀難以拓展一家在采購規模上足以替代華為的客戶。

　　因此可以看到，在2021年上半年，終端智能處理器IP收入617.26萬，僅占整個營業收入4.48%。

　　再看云端，在IP授權業務收入下滑后，云端智能芯片業務收入占比提升：

　　2019年，云端智能芯片及加速卡收入7888.24萬，占整個營業收入17.77%；2020年上半年，云端智能芯片及加速卡收入6221.81萬，占整個營業收入71.41%。

　　但在2020年之后，云端智能芯片及加速卡收入下滑嚴重，2021年上半年，營收為1877.32萬，占整個營業收入13.63%。

　　這種趨勢同樣能在智能計算集群系統業務反映出來。2020年全年，智能計算集群系統收入3.26億，占整個營業收入71.12%，但在2021年上半年，智能計算集群系統收入158.21萬，占整個營業收入1.15%。

　　這種業務收入上的較大變化，一是與客戶過于集中有關，以智能計算集群系統業務為例：

　　2020年，第一大客戶南京市科技創新投資有限責任公司開展的南京智能計算中心項目(一期)，采購設備產品貢獻了2.66億元的營收，占這一業務收入比例的81.54%。

　　其二，在業務面臨客戶集中度較高的因素下，如果寒武紀不能形成具有較強競爭力的核心產品、業務布局和商業模式，將面臨著難以持續經營和未來發展前景存在較大不確定性的風險。

　　在此前提下，邊緣智能芯片及加速卡業務或難逃這般命運。

　　2021年上半年，該業務收入8374.38萬，占整個營業收入60.79%。國金證券測算，2021年全年，邊緣智能芯片及加速卡業務仍貢獻超過公司一半的營收。

　　整體而言，在面臨著像英偉達、英特爾等傳統芯片廠商、跨界自研芯片科技巨頭、初創芯片公司的多重競爭局面下，寒武紀需要圍繞“云邊端”四處救火。

　　向何處去？

　　“云邊端”陷入窘境后，寒武紀不得不找尋新的發力點。

　　2021年1月，寒武紀創辦了全資子公司寒武紀行歌（南京）科技有限公司，并借此正式開展車載智能芯片相關業務。

　　同年6月22日，寒武紀發布公告稱，行歌科技注冊資本擬由0.3億元增至2.0億元，未來將發展車載智能芯片。

　　此后在2021世界人工智能大會上，陳天石披露寒武紀行歌車載智能芯片的關鍵數據：超200TOPS AI性能、7nm制程、車規級、獨立安全島、成熟軟件工具鏈等等。

　　對于寒武紀而言，其業務布局正在從“云邊端”走向“云邊端車”，但想要依靠此次布局進入此前未涉獵的汽車市場，或許并不是良方。

　　現階段，新能源汽車硬件配置升級迅速，車用計算芯片的算力將不斷升級。作為智能駕駛核心硬件的芯片，自然引來一眾目光。

　　縱覽全行業，智能駕駛芯片行業參與者較為多樣化。有以恩智浦、德州儀器為代表的傳統汽車芯片廠商，有高通、英偉達等電子芯片巨頭，有以特斯拉為代表的車企，以及以地平線為代表的創業公司。

　　論排交椅來看，英特爾、英偉達等是較早布局智能駕駛芯片的企業，占據了全球智能駕駛芯片市場的較大份額，屬于汽車芯片市場的第一梯隊。

　　高通和華為位于第二梯隊，第三梯隊則是其他的第三方芯片廠商，其中就包括地平線、云途、黑芝麻等國產公司。

　　除此之外，越來越多的車企也開始嘗試自主研發智能駕駛芯片。特斯拉就是其中的先行者。2019年，特斯拉拋棄英偉達，推出自研的14納米自動駕駛芯片。這一度影響國內的造車新勢力。

　　結合已有資料，寒武紀僅可排于第三梯隊中。

　　現階段，國內正在上演一股國產汽車芯片替代潮，有諸多廠商正在想辦法代替國外芯片。

　　巨頭不可能吃掉所有市場，這自然是獨角獸的機會，以地平線為例，2021年5月，理想汽車發布改款理想ONE，芯片廠商從Mobileye換成了地平線的征程3芯片，實現L2級自動駕駛。

　　但獨角獸同樣也面臨著諸多挑戰，車規級芯片要求嚴格，自動駕駛芯片更不能在任何情況下宕機，否則會危及駕駛安全。

　　而對于寒武紀來說，對手則是自己。在失去先發優勢后，能否把現有的技術積累遷移至車載芯片，在持續虧損之下，是否有足夠的資金支撐新業務的拓展，都有待進一步觀察。

　　這樣來看，商業競爭就是這般無奈，寒武紀好似從一個圍城，翻入了另一個圍城之中。

　　參考資料：

　　果殼硬科技《寒武紀的最后一戰》

　　財經《寒武紀隱憂：千億市值跌去六成 商業化之路拓展難》

　　東北證券《智能駕駛行業報告之產業鏈梳理》

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