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　　文/冷澤林 編輯/吳先之

　　來源/光子星球（ID：TMTweb）

　　“如今還有富途和老虎不參與的港美股IPO嗎？”

　　北京一家科技公司CFO告訴光子星球，此前他所在的公司赴港IPO前，兩家公司幾乎前后腳找上門來要份額供用戶打新，當時考慮到富途的數(shù)據(jù)更好，最后也就拿到更多。

　　上述人士說，港股打新目前富途證券仍然是一家獨大，美股打新二者相對要勢均力敵一些，當然有時排名第三的雪盈證券也會參與其中，這是一家脫胎于雪球社區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)券商。

　　大到小米、美團、拼多多、貝殼、滴滴、快手等知名公司，小到很多你可能從來都沒聽過的公司，只要選擇赴美/赴港IPO，幾乎都有這幾家券商的身影。他們的業(yè)績隨著如此多的公司IPO而一路走高，用戶數(shù)節(jié)節(jié)攀升。其中，富途證券和老虎證券自身，也都于2019年上半年在美國成功上市。

　　瘋狂的打新

　　2020年7月30日，理想汽車正式赴美上市。上市前幾天，創(chuàng)始人李想的電話被打爆，幾乎都是來要投資額度的，因為根據(jù)當時的行情，理想汽車上市預計會大漲，李想應付不過來，只好把這個鍋扔給CFO李鐵。

　　雖然很多機構最后都在李鐵面前吃了閉門羹，但上述三家互聯(lián)網(wǎng)券商卻都拿到了不錯的額度，因為在這三個平臺，有大量個人投資者參與股票打新，他們都希望以發(fā)行價中簽到一些理想股票，享受投資回報。

　　一位參與當天打新的人士告訴光子星球，由于理想汽車實在太過火爆，導致老虎證券App直接崩潰，當晚很多人在微博、老虎社區(qū)等渠道發(fā)聲吐槽，甚至有人直接找到老虎證券CEO巫天華反饋情況。

　　直到美股開盤四五個小時后的凌晨兩點左右，這些個人投資者打新中簽的理想汽車股票才到賬。

　　上述人士說，僅僅兩周后，同樣的情況又在貝殼IPO時上演，瘋狂涌入的投資者一度讓老虎證券App無法操作，直到凌晨以后才徹底恢復。

　　類似的火爆情況也曾多次發(fā)生在富途。2018年5月，富途核心高管鄔必偉從深圳飛到北京，前往小米五彩城總部見了小米聯(lián)合創(chuàng)始人黎萬強，結束后被介紹去見了小米CFO周受資，后者當即表示同意富途加入小米IPO承銷團。由于當時小米絕大多數(shù)承銷商已經(jīng)確定，富途算是趕上了末班車。

　　據(jù)悉，當時小米完全可以隨便找個理由拒絕富途，但是后來卻證明，選擇富途是很正確的決定。在小米IPO認購中，僅僅通過富途一家的認購額就覆蓋了小米準備全球公開認購的份額。

　　富途有了做小米IPO的成功案例，美團到香港路演時，就通過紅杉資本介紹找到美團的高層，希望能成為其承銷商。最終，美團上市時，富途平臺的認購數(shù)據(jù)比此前的小米還要好。

　　不過，這些項目老虎證券也同樣參與其中。在美團點評IPO過程中，盡管美團和富途有共同的股東騰訊和紅杉資本，但是當時雙方并沒有直接的聯(lián)系。論私人關系，老虎與美團也更有淵源，因為老虎證券創(chuàng)始人巫天華與美團點評CEO王興是清華的師兄弟。

　　2018年8月一個周五的晚上，巫天華和他的投資人一起，與王興夫婦在北京共進晚餐，與其說這是一場業(yè)務合作交流，還不如說是同門師兄弟之間的創(chuàng)業(yè)心得交流。因為在整個美團IPO過程中，王興很少親自參與事無巨細的事，通常只會在一些大事上出面拍板。在此之前，巫天華通常會通過微信把老虎證券為美團打新做的很多宣傳發(fā)給王興，后者一般會很客氣地表示感謝。

　　第二天周六一早，巫天華又與美團負責具體業(yè)務的人見了面，隨后又去見了美團負責運營、商務、法務、產(chǎn)品、技術、市場等各個部門的人。要與美團走完整個過程，需要進行不少的溝通和對接，首先就要拉不少的群。

　　到拼多多IPO時，哄搶就變得更加瘋狂了。IPO前，拼多多受資本追捧程度遠超想象，各家機構搶著要買入拼多多，其中一家互聯(lián)網(wǎng)跨境券商更是先斬后奏，先在自家App上宣傳用戶可以參與拼多多打新，然后再去問拼多多要份額。

　　當這些券商平臺上的用戶中簽額度以后，多數(shù)都會選擇在該公司IPO當天將其賣掉，以免夜長夢多。根據(jù)老虎此前提供的數(shù)據(jù)顯示，2020年老虎參與的打新，新股首日破發(fā)概率只有34%，也就是說如果用戶打新成功并在交易首日賣出，實現(xiàn)盈利的概率較大。

　　隨著大量打新人群的涌入，以及2020年疫情的出現(xiàn)，將富途和老虎送上了神壇。疫情之后，大量資金流入線上交易平臺，對境外投資需求也在迅速增加。

　　根據(jù)招商證券《2021中國私人財富報告》顯示，2018年-2020年個人境外投資年均復合增長率約21%，富途與老虎股價也達到歷史頂點。

　　老虎股價從最低2.03美元一度漲到38.5美元，富途由最低8.16美元一度漲到了204.25美元。

　　在用戶數(shù)和營收上，兩者都在不斷壯大。

　　根據(jù)富途二季度財報，其營收達2億美元，同比增長129%，已是連續(xù)六個季度實現(xiàn)同比超三位數(shù)的增長；全球注冊用戶數(shù)突破1550萬，同比增長67%；開戶數(shù)達232萬，同比增長143%；有資產(chǎn)客戶數(shù)突破100萬，同比增長230%。

　　而從老虎一季度財報看，同樣是在高速增長，一季度營收8128萬美元，同比增長255.5%；開戶數(shù)達140萬，為去年同期三倍，入金客戶數(shù)37.6萬，季度新增11.7萬，為去年同期6倍。

　　誰在用富途、老虎？

　　既然有如此多的人在用富途和老虎炒港美股，那么這些用戶究竟是怎樣的一群人呢？

　　據(jù)光子星球了解，兩家公司早期用戶很大一部分都來自中國互聯(lián)網(wǎng)科技公司的內部員工，尤其在早期占據(jù)相當大的比例。

　　之所以這些人要使用富途或老虎，離不開中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍存在的員工股權激勵機制，通俗地講就是給員工發(fā)股票，讓其享受公司成長的成果，促使其有更大動力工作。

　　由于美股、港股對前來IPO的企業(yè)盈利門檻、市場成熟度、上市流程、股權投票權等方面有一定放寬，因此不少互聯(lián)網(wǎng)公司都選擇在美股或港股上市，如騰訊、阿里、拼多多這類互聯(lián)網(wǎng)公司，以及小米、蔚來、理想汽車、小鵬汽車等偏“硬”一些的新興企業(yè)。

　　五年前，已在香港上市多年的騰訊給員工授予RSU（受限股票單位）時，還是通過一個不知名的平臺，操作極為復雜，后來隨著富途牛牛App的出現(xiàn)以及產(chǎn)品體驗提升，騰訊授予員工的RSU可以直接轉入富途，這樣方便了員工直接通過富途賣出騰訊股票獲得收益。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)人來說，除了每月基本工資、年終獎以外，期權或者股票也是另一收入來源。這一收入可大可小，不過仍有不少人通過公司的股票實現(xiàn)財富自由或改善生活，等到股票賣出賬戶有了余額，就可以參與其他公司的IPO打新。

　　一般來講，在公司上市之前，管理層會讓部分員工持有一定額度的期權，即允許員工在未來一定時間內按照指定價格（往往遠低于上市時的股票發(fā)行價）購買一定額度公司股票的權利，一般每年可行權25%，這意味著須在職4年才能全部行權，等到公司上市后即可完成變現(xiàn)；

　　通常加入一家科技公司時間越早、職級越高，獲得的期權額度就越高，行權價也越低，反之亦然。這也是為什么最早加入小米的前20號員工，只要沒很早離職，身價往往都能過億，從而實現(xiàn)財務自由。

　　而在公司上市完成后，企業(yè)為了激勵優(yōu)秀員工就會改為向員工派發(fā)RSU（受限股票單位），RSU往往是沒有成本價直接贈予員工的，通俗地講就是公司免費派發(fā)股票，一般每年可行權20%或25%，同樣需要在職4-5年才能全部獲得。

　　RSU股票意味著什么？“離職至少損失50萬”，這是趙磊今年離開騰訊后給出的答案。自2004年6月16日上市后的17年中，騰訊股價一路高升，在此期間任何時候賣掉手中股票都相當于錯過二級市場所帶來的的溢價。“騰訊RSU含金量足，不過行權有四年周期”，一套巧妙的行權機制讓每一個想要離職的人都不得不掂量一番。

　　據(jù)悉，騰訊每年會授予少數(shù)優(yōu)秀員工一定比例的RSU，“公司每半年會依據(jù)考核情況評定星級，每到年底會給出一個綜合星數(shù)”，最后有少數(shù)表現(xiàn)優(yōu)秀的基層員工能夠拿到RSU股票，在此后四年中每年可行權25%。

　　為了對接互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對于員工的股權激勵需求，富途和老虎都推出了各自的股權激勵一站式解決方案，讓各家公司很容易就完成給員工派發(fā)RSU。

　　當然，除了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，還有部分留學生群體，以及不少非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的年輕人也在使用富途和老虎，因為這些人從小使用各大互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)品長大，老牌券商推出的證券App很難符合他們的使用習慣，而富途和老虎的創(chuàng)始人恰好又都是互聯(lián)網(wǎng)公司出身，做出的產(chǎn)品更容易被年輕人所接受。

　　富途創(chuàng)始人李華及首席技術官陳偉華均是騰訊出身的資深互聯(lián)網(wǎng)人，前者是騰訊第18號員工，后者是騰訊T4.3級別的技術專家。老虎證券創(chuàng)始人巫天華曾在網(wǎng)易有道搜索擔任八年技術負責人。

　　根據(jù)一些年輕用戶反饋，良好的軟件體驗、和諧的社區(qū)氛圍是吸引其使用的關鍵。富途牛牛和老虎證券經(jīng)過多次產(chǎn)品迭代，形態(tài)已較為成熟，相較于傳統(tǒng)券商在穩(wěn)定性、便捷性、互動性上均有不錯的表現(xiàn)，這或許也是吸引年輕人群的關鍵所在。

　　富途在2019年的招股書中披露了用戶群體數(shù)據(jù)，富途客戶平均年齡為34歲，收入普遍偏高，大約45.2%的客戶從事互聯(lián)網(wǎng)、信息技術或金融工程。

　　而老虎證券的客戶近7成為35歲以下年輕群體，近9成收入在4萬美元以上，大多從事TMT、科技、金融等行業(yè)，與富途用戶群體有較高重合度。

　　不過，這只能算是最早期的典型用戶，隨著平臺用戶數(shù)的不斷擴大，這些人群的比例正在被逐漸稀釋。

　　寒冬將至？

　　近日，中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長孫天琦就“數(shù)字環(huán)境下金融牌照的地域邊界和客群邊界的實現(xiàn)”發(fā)表主題演講。孫天琦表示，金融牌照有國界。對境內外投資者禁止的金融業(yè)務，以及未對外開放的金融業(yè)務，境外機構不得在境內經(jīng)營。

　　會上還提供了部分案例，直指跨境互聯(lián)網(wǎng)券商。目前富途、老虎是國內規(guī)模較大的兩家頭部互聯(lián)網(wǎng)跨境券商。有媒體報道，該案例中的A、B公司分別就是這兩者。

　　針對上述情況，富途回應稱，其在全球多個國家/地區(qū)當?shù)爻闪⒘霜毩⒌某峙茩C構，80%以上的新增客戶來自中國香港地區(qū)及海外，絕大多數(shù)存量客戶也來自中國香港地區(qū)及海外。

　　老虎回應稱，目前其在中國香港地區(qū)、新加坡、新西蘭、澳大利亞、美國等多地持有證券牌照，80％以上的增量入金客戶來自海外。

　　在監(jiān)管層面，孫天琦提出，功能監(jiān)管要落地，不能說“牌照不是我發(fā)的，不歸我管”，也不能以“人手不夠”搪塞，人在“陣地”在。嚴厲打擊互聯(lián)網(wǎng)平臺上的違法違規(guī)行為，一定要“打早”、“打小”。

　　談及打早，雖然前幾年該問題就曾被多次提及，但還沒有相關政策落地，也許“打小”便成為主要目標。對于這些跨境互聯(lián)網(wǎng)券商，其在海外也有大量用戶，因而不太會有倒閉的風險，但是陣痛肯定是少不了的。

　　今年以來，監(jiān)管層面針對互聯(lián)網(wǎng)亂象多次出手，既有“雙減”政策后賣羽絨服求生的在線教育企業(yè)，也有低調赴美后又被應用商店下架的滴滴。從對互聯(lián)網(wǎng)巨頭開出天價“罰單”，到強調個人信息安全，再到凈化未成年人網(wǎng)絡環(huán)境等等動作，無一不在釋放一個信號，互聯(lián)網(wǎng)的草莽時代將成為歷史。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網(wǎng)立場。）