理想汽車上市：賭最大的運，冒最大的險
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文|若善 編輯|趙元
來源：市值榜（ID:shizhibang2021)
8月12日，理想汽車赴港上市，開盤跌破發行價，這是自去年7月登陸納斯達克后的二次上市。
成立至今，只靠理想ONE這一款在售車型，理想擠進了中國造車新勢力三強。過去理想的成功，其中一個原因在于在資金使用、成本控制上極度克制。
但今年以來，理想開始從重效率進入到求規模的新階段：
1、新的擴張戰略中，理想汽車到2025年的銷量目標是160萬臺車。作為對比，截至2021年7月31日，理想 ONE共計交付量逾7.15萬輛。
2。不再執著于增程式電動路線及單一車型。據招股書，2023年起，理想將推出高壓純電車型，并以每年兩款車型的節奏進行迭代，在資金分配上也更向純電路線靠攏。
3。更舍得花錢了。官方稱今年的研發投入由去年的11億元增至30億元，未來3年將增至每年60億元。
理想做出這一改變，主要基于2025年我國新能源汽車市場將出現拐點這一業界共識。
何小鵬、雷軍等均曾表示，2025年行業淘汰賽將真正開始，能留在牌桌上的品牌最多不超過5家，他們篤定特斯拉與蘋果會占據其二。
爭得其中一個席位對理想來說并不容易。增程式路線面臨的不確定性、勢必抬高的試錯成本、在上下游產業鏈及技術方面的話語權不足，是擋在理想面前的三座大山。
01
轉向：走過的彎路要加倍彌補
2015年，離開汽車之家后，李想又踏上了創業之路：造車，而且是新能源汽車。
與當時新能源造車廠商不同，李想的造車方向沒有選擇純電，而是小眾的“增程式”技術。在之后的時間里，圍繞增程式技術與純電動技術誰更能代表未來的路線之爭不斷。而李想，更是曾在公開場合爆粗口，怒懟那些對增程式技術質疑的人。
理想選擇從增程式電動汽車切入，主要基于兩點原因：
一是純電動路線起初面臨明顯的電池續航短板，走增程式路線可以避開里程焦慮問題，此外包含內燃機的技術方案被視為必不可少的過渡環節；
二是基于成本考量。一方面，電池占據純電動汽車近三分之一的成本，理想ONE40.5KWh的電池容量，在成本上比蔚來ES8/ES6低了42%；另一方面，在混合動力路線中，增程式技術壁壘相對不高，國內供應商就能滿足，此前有媒體報道，理想一套增程設備的成本在2萬以內。
短期來看，理想選擇增程式路線，既降低了成本，又保障了續航，理想也正是憑借著這一差異化造車路線在市場中站穩了腳跟。
從過往銷量來看，理想也無疑是成功的，成立至今，只靠理想 ONE這一款在售車型，理想就擠進了新造車第一梯隊，今年1至7月，“三傻”的銷量分別為蔚來49034輛、小鵬38038輛、理想39103輛。
過去的成績不代表未來。從技術路線、政策因素等多個維度來看，理想所堅持增程式技術的道路，越走越窄。
首先是理想的成本優勢正在被抹平。
隨著電池技術的不斷升級，以及規模化生產帶來成本下降，純電動汽車的優勢將會表現的更加明顯。據中信證券，寧德時代的動力電池系統平均售價，已經由2014年的2.89元/wh降至2020年的0.84元/wh。
這將直接導致理想的差異化優勢被不斷稀釋，而一旦走純電動路線的車企補上充電樁等基礎設施，理想的增程式路線將迎來最大的挑戰。
其次，政策因素也是懸在理想頭上的達摩克利斯之劍。2030年實現“碳達峰”、2060年實現“碳中和”的總體目標下，從長遠來看，純電路線是比混合動力路線更加合適的解決方案。
這一點，從政策風向的轉變可以看出。
2019年地方財政補貼被取消之前，北京市就設置了嚴格的限制條件，插電式混合動力既不在補貼范圍內，也不享受“不限行”優待。同樣在2019年以前，北京只有純電動汽車不受牌照限制，增程式電動汽車上牌政策與燃油車相同。
再到今年2月，上海市政府宣布，自2023年起不再給插電式混合動力車型發放免費牌照。
這對理想來說是一次精準打擊。灼識咨詢數據顯示，北京和上海正是理想ONE的兩大市場，銷量占比分別為6.3%、9.4%。
與此同時，政府對純電動乘用車及插電式混合動力汽車的補貼力度也有差別。純電動最高補貼金額為1.8萬元，而插電式最高補貼標準為0.68萬元。當然，如今理想 ONE拿不到補貼的核心原因在于售價高于30萬。
很明顯，在技術路線之爭中，純電動才是行業大勢。而曾經堅定為增程式路線站臺的李想，如今也被迫動搖了。
理想開始加速布局純電動車路線，并決定傾注更大資源。其招股書顯示，此次赴港IPO所籌款項中，20%將用來研發高壓純電動汽車技術、平臺及未來車型，并預計從2023年起每年推出兩款純電動車車型。
而增程式的研發費用占比為10%，孰輕孰重高下立判。
02
桎梏：被抬高的試錯成本
對于理想如今快速切換到規模增長階段，有評論稱：“之前該燒錢的時候沒燒，現在要規模了，可能要花更多的錢。”
這種說法或許有些極端，理想過去謹小慎微摳摳搜搜，很大的原因是資金受限。頭豹研究院數據顯示，造車新勢力首款量產車上市之前，蔚來、威馬、小鵬、理想的融資金額分別為163.11億、133.2億、47.91億、38.8億。
如今李想重新入局純電動賽道，實際上是一次補課，卻也無異于從零開始。在此之下，燒錢在所難免，更大的挑戰在于，留給理想的試錯空間已經很小了。
理想 ONE最大的優勢在于成本及續航，但這種優勢更多源于增程式路線本身，在純電路線上并不適用。進入純電動車市場，理想要付出比增程式更高的電池成本、且面臨里程焦慮。
這讓理想在汽車銷售后鏈條也陷入被動，即如何解決續航難題。
小鵬與第三方合作共建超充站，并推出了“先租后買”的電池租賃計劃、蔚來有NIO Power家充樁和超充樁，也已建立起超200個超充站，同時推出充電車，支持APP一鍵下單，提供電池租賃服務。
理想在這方面的探索才剛剛開始，招股書中明確，其將重點研發高壓純電動汽車技術及平臺。但這其實也是另一條路線：蔚來們走的主要是換電路線，理想想解決的則是充電效率問題。
據晚點報道，理想產品總監張驍認為，特斯拉沒有走高壓路線，是因為起步早，高壓快充技術還不成熟，如果要換800V高壓平臺，很多零部件都要重新開發，切換成本很高。“理想由于從來沒有量產過電動車，反而具備后發優勢。”
機會出現的同時，往往伴隨著風險，擺在理想面前的不確定性又多了一重。
同時在變的還有外部競爭環境。隨著百度、小米等更有互聯網基因、資金更充沛的巨頭加入戰場，圍繞純電路線，理想實際上與它們站在了同一起跑線上，過去并駕齊驅的蔚來、小鵬們，成了追趕目標。
理想不能不急，一旦速度跟不上，那等待著它的可能只有一個結果：在規模上落于下風，而藍海市場的競爭說到底還是規模戰。
經濟學中有個“規模效應”的概念，也稱規模經濟，即因規模增大帶來的經濟效益提高。具體來看，企業的成本包括固定成本和變動成本，生產規模擴大后，變動成本會同比例增加而固定成本不變，導致單位產品成本下降。
小米和特斯拉就充分利用了規模效應，率先擴大規模后，掌握了發動價格戰的先決優勢，迅速擴大市場，最終將市場份額越滾越大。
這對理想提出了更高的要求，錯一步，與競爭對手的差距便被拉大一步，與用戶的距離也很可能遠上一步。
理想過往在增程式路線上的優勢，在純電賽道上不僅是在成本、性能等方面難以繼承，在用戶心智上或許也很難繼承。
事實上這才是理想面臨的最大機會，也是最大的風險。理想需要推出一款能夠與積累多年的純電車型抗衡的產品，如果做不到，那用戶很可能用腳投票。
03
技術+產業鏈：缺失的話語權
產能之外，自動駕駛、OTA技術升級、具有人機交互功能的智能座艙，是新能源汽車行業未來的三大角逐焦點。
自動駕駛，被視為是行業未來的制勝關鍵；OTA技術升級則符合“軟件定義汽車”的產業方向；智能座艙則可簡單理解為車企在賣車之外的第二增長曲線。
從這三點出發，我們不難發現，理想是較為被動的一家。
先來看自動駕駛。
此前，理想在智能化、自動駕駛方面的布局更依賴供應商，投入力度在三家之中最小。媒體報道稱，去年年中其自動駕駛團隊只有30多人，是隸屬于智能與系統業務之下的二級部門。
如前文所述，今年理想增加研發投入，打法開始激進。但圍繞自動駕駛，其與蔚來、小鵬的研發方向并不相同。
蔚來、小鵬此前多次被曝出將自研自動駕駛芯片，理想也有布局，但更聚焦軟件層面，自研的是自動駕駛系統，在芯片上選擇了與第三方合作研發。長遠來看，自研與和第三方合作研發相比，前者的整體優勢會更加明顯。
普華永道思略特中國汽車咨詢業務合伙人蔣逸明曾指出，“軟件需要不斷地迭代和更新，只有把這些掌握在自己手里才能確保產品更新的頻率和周期，從而更好地確保功能的穩定性與先進性。”
自動駕駛芯片其實與整車OTA升級密切關聯，更高級別的自動駕駛，OTA升級所帶來的優化幅度往往更高。
而據頭豹研究院整理，目前理想在自動駕駛級別上，到2023年之前仍將維持在L2水平，小鵬、蔚來則將率先邁入L3乃至L4。
至于智能交互系統，各家皆有所長，可比性并不強。但在如何抓住這條第二增長曲線上，李想并沒有想好。
此前他曾對媒體表示，“理想汽車并不是不希望從智能汽車的軟件服務中獲得收入，但當前理想汽車的保有量還很小，目前還沒有長遠規劃如何獲取軟件服務的收入。”
除了技術層面可能丟失話語權之外，理想還面臨著在供應鏈方面的風險。
據招股書，理想ONE使用了超過1900個零部件（包括電池組和半導體芯片），供應商超過190多家，其中一些供應商是單一來源（從市場上可以輕易獲得兩家或以上供應商中選出），且這種情況可能會在之后持續存在。
部分零件來源單一是當前行業普遍面臨的困境，小鵬在招股書中也有提到類似風險。
比如2020年11月，理想在一起芯片爭奪大戰中，被一家傳統大廠捷足先登，對方席卷走了所有剩余的存量，這險些導致其常州工廠停線。
可以預見，隨著純電汽車賽道競爭進一步加劇、產業鏈加速整合，理想面臨的供應鏈壓力只會只增不減。尤其是當前理想在純電路線上布局已經較晚，錯失先發優勢后，在供應鏈端的話語權或也受到較大影響。
手機行業就是前車之鑒，2015年小米因供應鏈出現難題迎來生死大考，最終在雷軍親掌下才擺脫困境，而純電動汽車的供應鏈比手機更為復雜，任何一環出現問題，都可能對企業帶來滅頂之災。
新能源汽車的終極之爭在于對產業鏈的控制能力，理想若想再次突出重圍，需要拿出更多的籌碼。而無論是資金、技術、規模、品牌號召力，最終都會不可避免地，影響到其在產業鏈上的話語權。
當所有的不確定因素連點成線，李想面臨的，必將是前所未有的壓力。
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