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play 被大摩下調(diào)目標(biāo)價(jià)至50港元/股？快手官方回應(yīng)：假的！將啟動(dòng)法律程序

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　　文/方浩

　　來源：接招（ID:itakethat)

　　本周一港股開市之后，快手首次跌破發(fā)行價(jià)，目前股價(jià)較最高點(diǎn)已經(jīng)跌去約75%，市值縮水超過1.3萬億港幣。按各家公司目前市值計(jì)算，快手在半年時(shí)間內(nèi)相當(dāng)于跌去了5個(gè)B站、3個(gè)百度、1.5個(gè)京東。

　　今年上半年市值超過500億美金的中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司中，快手的跌幅僅次于好未來，后者劇跌是因?yàn)楸娝苤脑颉？焓旨葲]有受到行業(yè)政策的影響，也不存在被反壟斷的可能，依然領(lǐng)跌互聯(lián)網(wǎng)概念股，當(dāng)年短視頻行業(yè)的下沉市場之王變成了如今的“股價(jià)下沉之王”，相當(dāng)拉垮。

　　2月初快手IPO時(shí)估值600億美金左右，上市后不到一周就突破2000億美金，一度成為中國第五大互聯(lián)網(wǎng)上市公司，可以說搶盡了風(fēng)頭。

　　不得不說，快手IPO趕上了一個(gè)非常好的時(shí)間點(diǎn)。年初拜登上臺(tái)之后，一副挽救美國于水深火熱的姿態(tài)，幾萬億美元的救市計(jì)劃重新點(diǎn)燃了全球資本市場的熱情，所以，春節(jié)前無論是美股還是港股迅速又拉升了一波。

　　快手就是在這個(gè)時(shí)候上市的，融資超過50億美元，基本解決了未來兩年的糧草問題。

　　但還是那句老話，出來混早晚要還的。今年第一季度，快手營收的同比增幅是36.6%，甚至低于萬億市值的Facebook的營收增速（48%）。

　　更糟糕的是，快手第一季度的營收是170億人民幣，去年第四季度是180億人民幣，環(huán)比居然在下降。

　　一般來說，公司還在虧損但業(yè)務(wù)（營收或用戶）還在高速增長的股票，被稱為成長股。現(xiàn)在的快手是依然還在虧損，但營收增長越來越慢。那么，唯一的變量用戶增速呢？

　　按照一季度財(cái)報(bào)，快手月活是5.2億，日活是2.9億。去年同期日活和月活分別是2.5億、4.8億，對應(yīng)2019年的增速分別是50%和45%。但是今年一季度的日活和月活相比2020年6月份，增速只有16%和8%，如果環(huán)比去年第四季度，就更低了。

　　換句話說，快手在收入增速環(huán)比下降的同時(shí)，用戶增速同樣下滑了。

　　上個(gè)月，快手宣布全球月活用戶突破10億，著實(shí)震驚了老鐵們。要知道，一季度快手月活用戶才5億，兩個(gè)月翻了一番？有人分析說，這是因?yàn)榭焓职压酒煜滤袘?yīng)用（包括微信小程序）的用戶都加在了一起，而且沒有去重。按照這個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑，地球總?cè)丝谠缇筒粔騀acebook用了。

　　一季度，快手流量成本同比增長了近50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于月活和日活增速。說明買流量的成本越來越高，但留存越來越低。

　　目前抖音的月活用戶接近8億，比快手（主站）多2億，而中國短視頻市場的滲透率已經(jīng)達(dá)到90%，這意味著國內(nèi)增量市場的天花板已經(jīng)見頂。快手覆蓋到的用戶，抖音都能抵達(dá)，快手還沒覆蓋的用戶，正是抖音的地盤。

　　五環(huán)外沒守住，五環(huán)內(nèi)攻不進(jìn)來，這就是殘酷的事實(shí)。

　　我之前在《這屆IPO很悲催》一文中說過，如果行業(yè)第一和第二的流量差距是一倍，那營收差距將是兩倍甚至更多。流量差距越大，營收差距就更大。短視頻賽道的生存法則非常簡單粗暴：流量一旦為王，營收就是王中王。

　　快手一直引以為傲的成功秘笈是私域流量運(yùn)營模式，去中心化，對流量進(jìn)行網(wǎng)格化分配。

　　與此相對，抖音是絕對的公域流量分發(fā)方式，完全中心化，把內(nèi)容分為搞笑、美女、音樂、小電影幾個(gè)大的類別，每個(gè)類別中有一兩個(gè)樣板，然后就是大量同主題復(fù)制，最后由抖音集中供應(yīng)流量，典型的大水漫灌。

　　公域流量分配機(jī)制的好處是，爆款內(nèi)容可以最大限度地粘住用戶，不斷拉升月活和日活，從而吸引更多的廣告主。

　　而私域流量的弊端是，把有限的流量分配給了無限的博主，最后不僅內(nèi)容難以形成爆款，還留不住用戶，更別提廣告主了。今年以來快手不斷強(qiáng)調(diào)公域流量擴(kuò)容，似乎也是認(rèn)識(shí)到了癥結(jié)所在。問題是，還來得及嗎？

　　更糟心的是，快手面前不只有一個(gè)抖音。視頻號(hào)能做多大還不清楚，但目前首先危及的恰恰是快手。基于社交關(guān)系鏈的私域流量分配，去中心化，完全是快手的路數(shù)。但一個(gè)是10億日活，一個(gè)是3億日活，怎么活？

　　昨天有一則消息刷屏朋友圈，說是摩根士丹利將快手目標(biāo)價(jià)由300港元/股下調(diào)至50港元/股，評(píng)級(jí)由“超配”下調(diào)為“拋售”。后來證明這是一條謠言。不過，這條謠言至少對快手股價(jià)的預(yù)測已經(jīng)“兌現(xiàn)”了三分之二，還差六分之一就要變成現(xiàn)實(shí)了。

　　老鐵，挺住啊！