告別“賣碳翁”，特斯拉跳出多銷薄利循環(huán)
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文/萊因哈特?zé)?/p>
來源：42號(hào)車庫（ID:i42how)
2021年7月27日凌晨四點(diǎn)，特斯拉2021Q2財(cái)報(bào)如期而至。完成下載后我做的第一件事情，就是用最快的速度將PDF拉至圖片區(qū)。在緊張又期待的氛圍中搜尋了兩分鐘以后，我確認(rèn)了一件事——這次特斯拉沒有趁著財(cái)報(bào)發(fā)布Cybertruck。
我長噓了一口氣，心里石頭落地的同時(shí)也稍有失落，本以為這次會(huì)有驚喜，但這次財(cái)報(bào)的主角已然就是財(cái)報(bào)本身了。
然而在快速瀏覽完數(shù)據(jù)以后，我發(fā)現(xiàn)這次的財(cái)報(bào)簡直利好得不能再利好了。
歷史新高，到處都是單季度20萬臺(tái)
從交付開始說，今年Q2特斯拉交付了201,304臺(tái)車，其中包括199,409臺(tái)Model3/Y和1,895臺(tái)ModelS/X，在創(chuàng)下單季交付新高的同時(shí)，特斯拉上半年累計(jì)交付量來到了創(chuàng)紀(jì)錄的386,181臺(tái)。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同比受疫情影響的2020Q2都翻了不止一倍。
交付量一覽這樣的交付成績?cè)谔厮估蚴袌稣w供不應(yīng)求，產(chǎn)能持續(xù)爬升的大背景之下其實(shí)沒有多少讓人意外的地方。可以看出特斯拉頂住了上半年的汽車行業(yè)MCU芯片短缺實(shí)現(xiàn)了增長，另一方面這樣的數(shù)據(jù)也說明前段時(shí)間國內(nèi)負(fù)面輿情對(duì)于特斯拉的整體銷量影響不算大。
畢竟短期的輿論對(duì)特斯拉國內(nèi)市場的需求確實(shí)會(huì)造成一定的影響，但在柏林工廠建成之前，上海工廠造出來的車還可以出口海外銷往供應(yīng)端仍然處于大空缺的歐洲、亞太和中東地區(qū)，說起來還頗有“削峰填谷”的感覺。
財(cái)務(wù)：賺錢能力大飛躍
不過相比交付數(shù)據(jù)，二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)才是更亮眼的地方，以下為主要數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。
主要財(cái)務(wù)信息：
總營收119.58億美元，環(huán)比增加15.1%，同比增加98%。汽車業(yè)務(wù)收入102.06億美元（其中3.54億美元為出售碳排放積分收入），環(huán)比增加13.4%，同比增加97%；
汽車業(yè)務(wù)利潤28.99億美元，環(huán)比增加21.6%，同比增加120%；
總毛利28.84億美元，整體毛利率24.1%，車輛毛利率28.4%；
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到162.29億美元；
營運(yùn)現(xiàn)金流減去資本支出（自由現(xiàn)金流）6.19億美元；
GAAP規(guī)則下運(yùn)營收入13.12億美元，運(yùn)營利潤率達(dá)到了11.0%；
凈利潤11.42億美元，同比增長998%，環(huán)比Q1增長160.7%
說得更直白一些，在2021Q2，特斯拉的以下指標(biāo)：
總營收
總毛利
總毛利率
汽車業(yè)務(wù)營收
汽車業(yè)務(wù)毛利
單車毛利率
營運(yùn)收入
營運(yùn)利潤率
凈利潤
都創(chuàng)下了歷史新高，用滿堂彩來形容2021Q2的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以說毫不為過。
如果再結(jié)合2021Q2創(chuàng)下歷史新高的交付數(shù)據(jù)以及高端產(chǎn)品線ModelS/X僅交付2,340輛的情況，以上數(shù)據(jù)背后體現(xiàn)出的是一件讓投資者振奮的事情：隨著交付量的增加，特斯拉Model3/Y產(chǎn)品線在更多地承擔(dān)起銷量大頭的同時(shí)，單車盈利效應(yīng)不但沒有降低，反而隨著成本降低以及生產(chǎn)效率的提高出現(xiàn)了上升。
在結(jié)果上的體現(xiàn)就是特斯拉2021Q2單季度的凈利潤只要再加上一百萬美元，就可追平此前4個(gè)季度的凈利潤之和。
不再是“賣碳翁”：
除此之外，我的另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)在特斯拉本季度的碳積分收入。這個(gè)容易被人忽略的數(shù)據(jù)在我看來意義重大，因?yàn)殡m然這已經(jīng)是特斯拉連續(xù)第8個(gè)季度盈利，但在此前盈利的7個(gè)季度里特斯拉賣碳積分收入都大于凈利潤。
換句話說就是此前的7個(gè)季度如果不賣碳積分特斯拉依然處于虧損狀態(tài)，對(duì)此公司同事經(jīng)常調(diào)侃特斯拉為“賣碳翁”。
而2021Q2是特斯拉歷史上首次凈利潤高于碳排放積分收入。去掉賣碳積分帶來的3.54億美元收入后，特斯拉第二季度的利潤仍有7.88億美元。
雖然官方對(duì)此沒有特別表示，但這實(shí)際上是特斯拉發(fā)展史上一個(gè)值得紀(jì)念的里程碑，特斯拉的自我造血能力在這個(gè)季度已經(jīng)上升到了一個(gè)新的臺(tái)階。首次突破兩位數(shù)的運(yùn)營利率也開始讓特斯拉脫離了“多銷薄利”循環(huán)，在財(cái)報(bào)財(cái)報(bào)層面展現(xiàn)出了從代表傳統(tǒng)制造業(yè)的車企向科技企業(yè)的轉(zhuǎn)變。
工廠、新車還有FSD，產(chǎn)能壓力目前仍在
因?yàn)榘亓止S和得克薩斯工廠仍處于建設(shè)之中，目前特斯拉的產(chǎn)能依然是由弗里蒙特工廠和上海工廠扛起重任。
弗里蒙特工廠當(dāng)前年產(chǎn)能60萬臺(tái)，其中Model3/Y為50萬臺(tái)，改款后的ModelS/X為10萬臺(tái)。但ModelX目前還沒有開始交付，ModelS也仍然處于產(chǎn)能爬坡的過程中，短期內(nèi)還不能達(dá)到既定的年產(chǎn)能指標(biāo)。
好在ModelS的產(chǎn)線改造以及提產(chǎn)準(zhǔn)備在Q2已經(jīng)完成得差不多了，馬斯克在6月11日的ModelSPlaid交付儀式上表示“接下來的幾周每周都會(huì)交付幾百臺(tái)，隨后會(huì)逐步提升至每周交付1,000臺(tái)以上。”等待產(chǎn)能爬坡完成，下半年S/X的交付量預(yù)期會(huì)迎來近幾年來最兇猛的增長。
除去ModelS/X，美國本土市場對(duì)于Model3/Y的強(qiáng)勁需求也吃掉了弗里蒙特工廠的大部分的產(chǎn)能，面對(duì)由此導(dǎo)致的產(chǎn)能不足特斯拉做了兩手調(diào)整。首先是得州工廠率先生產(chǎn)的車型為ModelY，提高后續(xù)對(duì)本土市場的供應(yīng)能力，另一邊是大力提升上海工廠的ModelY產(chǎn)能，在柏林工廠建成之前提供一部分出口海外的ModelY產(chǎn)能。
下半年的主角：上海工廠&ModelY
毫無疑問，特斯拉上海工廠穩(wěn)定的高輸出對(duì)上半年創(chuàng)紀(jì)錄的交付量起到了非常關(guān)鍵的作用。而與此同時(shí)上海工廠的產(chǎn)能在下半年隨著二期ModelY廠房以及供應(yīng)鏈的進(jìn)一步完善還有上升空間。
需求端本月國產(chǎn)標(biāo)續(xù)ModelY的上架為特斯拉下半年的銷量預(yù)期增添了不少籌碼，27.6萬的補(bǔ)貼后起售價(jià)將ModelY系列的入手門檻一舉降低了7.19萬。
新車作為SUV空間更大的同時(shí)，525km的NEDC續(xù)航相比標(biāo)續(xù)Model3多了57km，在標(biāo)配后排座椅加熱、方向盤加熱、14喇叭音響、霧燈、HEPA濾芯的情況下起步價(jià)僅比Model3貴出2.51萬，性價(jià)比凸顯。
這款車對(duì)于特斯拉國內(nèi)市場的銷量提升不言而喻，甚至可以預(yù)見下半年ModelY登頂國內(nèi)中型SUV銷量榜基本上就是時(shí)間問題。
另外也因?yàn)榘亓止S的建設(shè)推遲，接下來一段時(shí)間歐洲市場的ModelY也會(huì)由上海工廠供應(yīng)。7月9日的時(shí)候歐洲國家的官網(wǎng)上就已經(jīng)陸續(xù)上架ModelY。
不難注意到此次歐洲地區(qū)上架的車型是ModelY的4驅(qū)長續(xù)航和高性能版本，國內(nèi)這兩個(gè)版本的需求在標(biāo)續(xù)ModelY的沖擊之下無疑會(huì)淡化不少，這時(shí)候把高配車型騰出來的冗余產(chǎn)能出口給歐洲市場可以說是非常機(jī)智的選擇，又是一次實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能利用最大化的“削峰填谷”。
說好的Cybertruck和Semi什么情況了？
不出意料，跳票再次發(fā)生，馬斯克表示Semi半掛的量產(chǎn)時(shí)間將推遲到2022年。原因是“想要集中精力建工廠，而且就目前的供應(yīng)鏈和電池產(chǎn)能而言還存在局限，不足以支撐量產(chǎn)。”
不過對(duì)于消費(fèi)者來說，大家更關(guān)心的肯定還是Cybertruck。在財(cái)報(bào)之前馬斯克其實(shí)已經(jīng)透露了這么幾個(gè)消息。
量產(chǎn)車的設(shè)計(jì)幾乎和原型車保持一致；
Cybetruck沒有門把手，車門通過自動(dòng)識(shí)別乘員開門；
量產(chǎn)車會(huì)配備4輪轉(zhuǎn)向，可以有效減少Cybertruck作為一臺(tái)大車的轉(zhuǎn)向半徑并提升操控性。
Model3與Cybertruck尺寸對(duì)比
壞消息是相比之前信心滿滿的表示“2021年底量產(chǎn)”，這次財(cái)報(bào)后馬斯克的措辭更加謹(jǐn)慎，他強(qiáng)調(diào)了Cybertruck的量產(chǎn)進(jìn)度會(huì)取決于多個(gè)方面，其中關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)還是在電池產(chǎn)能，如果供應(yīng)商給力產(chǎn)能超預(yù)期那進(jìn)度自然會(huì)快一些。
影響這兩臺(tái)車量產(chǎn)的主要部件無疑是4680電芯，好消息是馬斯克表示4680電芯自身的可靠性驗(yàn)證環(huán)節(jié)已經(jīng)完成，但需要指出的是小規(guī)模量產(chǎn)下的可靠到大規(guī)模量產(chǎn)狀態(tài)下依然可靠還有很長一段路要走。
馬斯克對(duì)于4680電芯的產(chǎn)能預(yù)測是到2022年底達(dá)到年產(chǎn)100GWh的產(chǎn)能。這個(gè)產(chǎn)能換算一下的話，假設(shè)特斯拉用4680電芯的車平均帶電量為100kWh，那么到2022年底的時(shí)候特斯拉供應(yīng)鏈4680電芯的產(chǎn)能可以滿足每年1,000,000臺(tái)車的需求，換算到月也就是一個(gè)月8萬3千臺(tái)的產(chǎn)能水平。
由此可見特斯拉為Cybertruck明年的大規(guī)模量產(chǎn)還是做了充足的準(zhǔn)備。而從供應(yīng)角度來看，4680電芯也勢必會(huì)成為特斯拉電池供應(yīng)商下一輪拼刺刀的地方，這種供應(yīng)體量的競爭已經(jīng)足以影響動(dòng)力電池供應(yīng)商之間市場格局，目前松下、LG以及國內(nèi)眾多的上下游供應(yīng)商都已經(jīng)投入到這場競爭的準(zhǔn)備之中。
FSD：全面視覺，訂閱上線
7月份FSDBetaV9.0軟件在美國開始大規(guī)模推送，新版軟件啟用了此前小規(guī)模推送的環(huán)視視覺算法，如今FSDBeta9.0軟件下車輛會(huì)調(diào)用所有ADAS攝像頭的畫面拼接去畸變，擬合出周圍道路環(huán)境的3D模型并且顯示于中控可視化UI中。
全新的環(huán)視視覺神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在精度、感知范圍等能力上得到了大幅躍升，配合更高階的規(guī)控算法，F(xiàn)SD9.0軟件向用戶開放了城市街道自動(dòng)駕駛功能，可以實(shí)現(xiàn)路口轉(zhuǎn)向、車輛以及障礙物避讓等動(dòng)作。此外在新版的FSD中還開啟了車內(nèi)的DMS攝像頭用于駕駛員狀態(tài)監(jiān)控。
特斯拉在今年做的另一個(gè)事情是取消了Model3/Y車型上的前置毫米波雷達(dá)，完全采用視覺算法進(jìn)行距離探測。對(duì)此特斯拉的看法是經(jīng)超過一百萬臺(tái)車的數(shù)據(jù)訓(xùn)練，目前視覺已經(jīng)有足夠的可靠性在某些場景下取代雷達(dá)。
另外在這個(gè)月美國地區(qū)的FSD上線訂閱制，基礎(chǔ)輔助駕駛用戶的訂閱價(jià)格為199美元/月，EAP用戶訂閱價(jià)格為99美元/月。開通FSD需要用戶車輛具備HW3.0硬件，如果沒有則需要額外花錢升級(jí)。
關(guān)于FSD更詳細(xì)的技術(shù)內(nèi)容此次財(cái)報(bào)沒有過多展開，后續(xù)的特斯拉AIDay上預(yù)計(jì)會(huì)有更多的猛料。另外比較遺憾的是FSDBeta9.0什么時(shí)候來中國這次也沒提及，對(duì)于這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，基于軟件訓(xùn)練的數(shù)據(jù)問題，我的預(yù)測依然是明年下半年。
電話會(huì)議紀(jì)要
Q2財(cái)報(bào)之后的電話會(huì)議我們整理了一些關(guān)鍵信息，記錄如下。
芯片短缺問題
盡管特斯拉在2021Q2總營收破百億美元，但芯片短缺的影響確實(shí)比較嚴(yán)重，很難說會(huì)持續(xù)多久，特斯拉無法控制，也比較難做預(yù)測。并且如果換芯片，軟件其實(shí)也要重寫。
在財(cái)報(bào)中特斯拉也表示，目前為了緩解半導(dǎo)體短缺情況，特斯拉固件和電氣工程團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在努力設(shè)計(jì)、開發(fā)和驗(yàn)證19種新的不同的控制器。
產(chǎn)能問題
得州超級(jí)工廠的建設(shè)進(jìn)度非常快，一年時(shí)間拔地而起。我們現(xiàn)在就在得州超級(jí)工廠和大家進(jìn)行電話會(huì)議。今年ModelY也將按計(jì)劃在得州和柏林投產(chǎn)。量產(chǎn)很復(fù)雜，很難講，有很多不可控變量。要辦一個(gè)電車初創(chuàng)企業(yè)很容易，美國也有很多。但特斯拉是沒破產(chǎn)的那一個(gè)，這才是最不容易的。
得州和柏林超級(jí)工廠的ModelY生產(chǎn)線將與現(xiàn)有的大體類似，但也有很多的不一樣。柏林ModelY將采用一體式壓鑄的后車身和前車身，電池方面柏林的量產(chǎn)ModelY會(huì)直接用4680電池。
開放超充的更多細(xì)節(jié)
對(duì)于其他品牌車型的非特斯拉用戶，使用特斯拉超充很簡單，全程App操作就可以了。但充電使用可能會(huì)有時(shí)間限制，費(fèi)率也可能會(huì)隨著用電高峰有所波動(dòng)，進(jìn)行波谷定價(jià)。
馬斯克重申特斯拉的目標(biāo)是推動(dòng)可持續(xù)能源轉(zhuǎn)變，而不是建造壁壘打擊對(duì)手。此外，超充網(wǎng)絡(luò)的開放有助于攤薄成本，能讓特斯拉超充網(wǎng)絡(luò)更快更具規(guī)模化地發(fā)展。
4680電芯的量產(chǎn)
特斯拉正在與其現(xiàn)有供應(yīng)商合作生產(chǎn)4680電芯。電池供應(yīng)充足的情況下，特斯拉明年P(guān)owerwall年產(chǎn)量可達(dá)100萬個(gè)。從長遠(yuǎn)看，特斯拉和供應(yīng)商的電池年總產(chǎn)能將達(dá)到1,000—2,000GWh。
4680電芯的性能和使用壽命驗(yàn)證已經(jīng)在加州Kato工廠完成驗(yàn)證，生產(chǎn)驗(yàn)證也已接近尾聲，但是其中有10%的工藝是目前限制產(chǎn)量的瓶頸。
特斯拉對(duì)前壓鑄車身加CTC單體結(jié)構(gòu)電池包進(jìn)行了針對(duì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的碰撞測試，結(jié)果是沒問題的。
對(duì)FSD訂閱的預(yù)期
目前定一個(gè)具體的指標(biāo)沒有意義。特斯拉專注于推廣FSD。監(jiān)管方面，至少在美國市場，并沒有影響到特斯拉。
馬斯克表示一旦證明了自動(dòng)駕駛系統(tǒng)比人類駕駛員更安全，它們可能會(huì)更受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的歡迎。期間他又講了電梯操作員的例子，電梯曾經(jīng)是手動(dòng)的，但現(xiàn)在是全自動(dòng)的。同樣的事情也可能發(fā)生在自動(dòng)駕駛上。
關(guān)于Q2財(cái)報(bào)的思考
又是一個(gè)作為鋪墊的季度
雖然2021Q2創(chuàng)下了交付、營收、利潤、利潤率等多項(xiàng)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上的新高，但放眼今年下半年，2021Q2還只是一個(gè)鋪墊。
至于原因還是那句話——放眼全球市場，特斯拉依然處于明顯的供不應(yīng)求狀態(tài)。
去年受疫情影響特斯拉出口歐洲的產(chǎn)能非常有限，Model3在歐洲的銷量因此表現(xiàn)不佳，那時(shí)候我們看到了網(wǎng)上不少關(guān)于“歐洲用戶不青睞特斯拉”的分析。然而實(shí)際情況確是歐洲每一批到港的特斯拉新車都很快被銷售一空，其他時(shí)間沒車可交付就等待下一批。
而且到現(xiàn)在，在全球任意一個(gè)汽車市場上，特斯拉Model3/Y展現(xiàn)出的市場號(hào)召力也仍然沒有競品可與之匹敵。
所以也還是那個(gè)結(jié)論——放眼全球市場，目前特斯拉的銷量取決于工廠的產(chǎn)能。
可能是LFP電芯Model3大量出貨的原因，Q2特斯拉在高端產(chǎn)線停產(chǎn)改造的時(shí)間里創(chuàng)下了歷史新高的單車毛利率，由此可以預(yù)測的是等到ModelS/X產(chǎn)能爬升以后，接下來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)仍然有機(jī)會(huì)再次刷新利潤率紀(jì)錄。
另外上海工廠二期的ModelY產(chǎn)能提升以后，交付量也可預(yù)見的會(huì)迎來增長。
而且別忘了，特斯拉目前還手握長續(xù)航后驅(qū)ModelY、長續(xù)航后驅(qū)Model3、長續(xù)航4驅(qū)Model3這幾款產(chǎn)品，面對(duì)需求端可能出現(xiàn)的變動(dòng)，特斯拉依然有可以應(yīng)對(duì)的組合方案。前面提到的ModelY標(biāo)續(xù)上架中國，高配ModelY出口海外就是一個(gè)很典型的例子。
關(guān)于今年的交付預(yù)期，按特斯拉年增長50%的目標(biāo)來算，今年的交付量要到75萬臺(tái)，在上半年交付目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)過半的前提下，我認(rèn)為今年完成這個(gè)目標(biāo)是沒有難度的。到底能超預(yù)期交付多少臺(tái)才是懸念。
特斯拉的“俄羅斯方塊”
如果回看過去的幾年，你會(huì)發(fā)現(xiàn)2021年第二季度對(duì)于特斯拉而言其實(shí)是相對(duì)平淡的一個(gè)季度。在這個(gè)季度特斯拉并沒有帶給大家很多“新”的東西，相比之下這個(gè)季度特斯拉的重心可以說主要在“落實(shí)”二字上。
拖了好幾個(gè)月的ModelSPlaid終于開始交付，拖了好幾個(gè)月的純視覺FSDV9.0終于推送，預(yù)熱了不知多久的FSD訂閱制也終于上線。特斯拉在這個(gè)季度終于把幾個(gè)承諾了很久的坑給填上了。
大家之所以會(huì)惦記這些事情，無非在于這些事情很多都是值得期待的。當(dāng)這些事情真的落地實(shí)現(xiàn)的時(shí)候，不管是作為用戶、粉絲乃至同行，大家都會(huì)感到激動(dòng)和興奮。
對(duì)于特斯拉，哪怕確實(shí)跳了票，但因?yàn)檫@些目標(biāo)真的足夠重要和有挑戰(zhàn)性，做到的那一天也仍然能獲得認(rèn)可與歡呼。況且特斯拉確實(shí)做到了很多不可思議的事情。
這種感覺很像玩俄羅斯方塊里留給長棍的那個(gè)深槽，哪怕因?yàn)榈却L棍出現(xiàn)把其他地方堆起來了，但當(dāng)長棍終于出現(xiàn)，你將其加速打入那個(gè)預(yù)留好的深槽之后，數(shù)層方塊夷為平地的感覺總是屢試不爽的。
所以當(dāng)特斯拉告訴大家它要做一件事情，直到到它真的做成的那段時(shí)間里，大家會(huì)一直對(duì)這個(gè)事情保持關(guān)注，因?yàn)榇蠹抑捞厮估罱K是做得到的，大家知道久等一會(huì)，特斯拉還是會(huì)帶著那根長棍來填坑的。
網(wǎng)上總說特斯拉不懂用戶運(yùn)營，但特斯拉在做的其實(shí)是一種其他企業(yè)學(xué)不來的用戶運(yùn)營。
所以我們?cè)賮砜纯船F(xiàn)在特斯拉留下的坑：壓鑄車身Model3、一體式電池包、4680電芯、FSD中國區(qū)推送、FSD中國區(qū)開通訂閱、Cybertruck量產(chǎn)、ModelS/X中國區(qū)交付、超充正式向第三方開放，某種程度上來說，這些都是給今后留下的爽點(diǎn)。
而消費(fèi)者也會(huì)繼續(xù)一邊罵特斯拉跳票，一邊又期待著這些坑被填上的那天。
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