達(dá)達(dá)等待春天：鎧甲不硬，軟肋夠軟
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文/魏宇奇
來(lái)源/財(cái)經(jīng)新知（ID:caijingxinzhi）
紅杉資本有一條影響深遠(yuǎn)的投資信條，那便是“賽道論”。在紅杉資本創(chuàng)始人唐·瓦倫丁看來(lái)，投資于一家有著巨大市場(chǎng)需求的公司，要好過(guò)投資于需要?jiǎng)?chuàng)造市場(chǎng)需求的公司。基于此，紅衫資本投中了個(gè)人PC行業(yè)的蘋果，SaaS行業(yè)的甲骨文，以及移動(dòng)支付工具PayPal。
數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)即時(shí)物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1700億元。達(dá)達(dá)已經(jīng)通過(guò)引入京東做大股東和綁定KA大客戶的方式，發(fā)展出了獨(dú)特的“零售+物流”模式，成為了業(yè)內(nèi)第一，并于去年在納斯達(dá)克上市。作為紅衫資本（中國(guó)）從天使輪就開(kāi)始投資的企業(yè)，達(dá)達(dá)無(wú)疑是“賽道論”的好標(biāo)的。
然而，獨(dú)特的模式和強(qiáng)大的股東都沒(méi)能幫助達(dá)達(dá)安全上岸。如今的達(dá)達(dá)不僅不會(huì)賺錢，護(hù)城河也不夠深。
更重要的是，達(dá)達(dá)已經(jīng)圍繞物流+本地生活展開(kāi)了新業(yè)務(wù)，但這項(xiàng)新業(yè)務(wù)在營(yíng)收中還沒(méi)有體現(xiàn)。而且，新業(yè)務(wù)還讓達(dá)達(dá)在還沒(méi)吃透即時(shí)配送市場(chǎng)的前提下，與阿里、美團(tuán)等巨頭再次對(duì)壘。
不變的成績(jī)
2015年，美團(tuán)與對(duì)手大眾點(diǎn)評(píng)合并，此后半徑之內(nèi)再無(wú)敵手。這場(chǎng)合并不僅是美團(tuán)發(fā)展過(guò)程中的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，達(dá)達(dá)也在這場(chǎng)合并后被看好。美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)投資的餓了么，都在大力發(fā)展外賣業(yè)務(wù)，為其提供履約能力的達(dá)達(dá)，因外賣業(yè)務(wù)的高速發(fā)展而“走紅”。
一年后，達(dá)達(dá)與京東到家合并，開(kāi)始進(jìn)軍零售行業(yè)。至此，達(dá)達(dá)形成了獨(dú)特的“零售+物流”模式，配送能力因此可以“一魚兩吃”。但是，它也因此陷入了低毛利、依賴大客戶的困境。這兩點(diǎn)在招股書以及上市后發(fā)布的兩份財(cái)報(bào)中都有所體現(xiàn)。
今年一季度，達(dá)達(dá)的營(yíng)收為16.73億元，其中有7.78億元來(lái)自京東到家，占比達(dá)46.5%。和上市前相比，達(dá)達(dá)對(duì)大股東京東的依賴依然是老樣子。在之前的2017年-2020年，京東在達(dá)達(dá)營(yíng)收中占比的最低值也在49.1%這樣的高水平，最高時(shí)達(dá)到67%。
達(dá)達(dá)沒(méi)有在一季度財(cái)報(bào)中披露另一位大客戶“沃爾瑪”所占的營(yíng)收規(guī)模，參考此前的情況，沃爾瑪?shù)呢暙I(xiàn)盡管比京東小，但對(duì)達(dá)達(dá)而言仍然十分重要。在2018-2020年，來(lái)自沃爾瑪?shù)氖杖胝急确謩e為4.6%、13.0%和13.8%。同期，京東到家和沃爾瑪二者合計(jì)為達(dá)達(dá)貢獻(xiàn)了53.7%、63.5%、52.4%的營(yíng)收。
一季度，達(dá)達(dá)的凈利潤(rùn)還是沒(méi)有轉(zhuǎn)正，虧損反而擴(kuò)大了60.66%，達(dá)到7.1億元。從2017年至今，達(dá)達(dá)共虧損了73億元。一季度虧損額度的再次擴(kuò)大更是表明，達(dá)達(dá)距離盈利還很遙遠(yuǎn)。
達(dá)達(dá)持續(xù)虧損的邏輯其實(shí)和美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)是一樣的。美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)，以一己之力貢獻(xiàn)了美團(tuán)營(yíng)收的半壁江山，但利潤(rùn)卻過(guò)低。以2019年四季度為例，外賣業(yè)務(wù)總交易金額達(dá)1121元，利潤(rùn)只有28 億元。美團(tuán)曾對(duì)外表示，2019年四季度外賣平均每單利潤(rùn)不到2毛錢。
外賣業(yè)務(wù)利潤(rùn)不高的原因，主要是騎手成本支出過(guò)大，這也是困擾達(dá)達(dá)的問(wèn)題。
今年一季度，達(dá)達(dá)的總成本支出為24.3億元，比 2020 年同期多了10.02億元。其中占比最大的一部分就是運(yùn)營(yíng)和支持成本，一季度達(dá)到13.950億元，2020年同期為9.6億元。這項(xiàng)成本的增加，是由于零售和物流兩大業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)增加了“乘客成本”增加，而乘客成本則來(lái)源于為平臺(tái)上的各連鎖商戶和JDDJ平臺(tái)上的零售商提供城市配送服務(wù)所產(chǎn)生的費(fèi)用。
除虧損、過(guò)于依賴大客戶這兩個(gè)老問(wèn)題外。在一季度財(cái)報(bào)中，達(dá)達(dá)的增長(zhǎng)乏力、研發(fā)投入過(guò)低的情況依然存在。
在經(jīng)過(guò)疫情對(duì)到家服務(wù)的刺激后，達(dá)達(dá)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，2020年的營(yíng)收增速高達(dá)85%。
但是，今年一季度達(dá)達(dá)的增速卻下滑了。在2020年三季度，營(yíng)收增速為85.5%，四季度為69.9%。招股書顯示，達(dá)達(dá)2020年一季度的營(yíng)收增速為108.9%，二季度為93.1%。
也就是說(shuō)，在疫情的利好還未消退時(shí)，達(dá)達(dá)的業(yè)績(jī)就增長(zhǎng)乏力了。
達(dá)達(dá)曾在招股書中強(qiáng)調(diào)了自己的科技屬性，提到開(kāi)發(fā)了針對(duì)物流的智能訂單推薦、調(diào)度系統(tǒng)、數(shù)字化騎士管理系統(tǒng)，以及針對(duì)零售的全渠道在線零售運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)。但是，從研發(fā)投上看，達(dá)達(dá)的科技屬性并不高。
在今年一季度，達(dá)達(dá)的研發(fā)投入為1.2億元，在成本中的占比為5%，上個(gè)季度的研發(fā)投入占比為6.7%。
實(shí)際上，達(dá)達(dá)的研發(fā)投入不僅算不上高，占比還在下滑。招股書顯示，其2019的研發(fā)支出為3.338億元，在成本中的占比為11.6%，到了2020年，研發(fā)投入占比就下降到了5.6%。
可見(jiàn)，在上市近一年后，達(dá)達(dá)的老問(wèn)題依然存在，一個(gè)也沒(méi)有得到解決。
達(dá)達(dá)的鎧甲與軟肋
2015年年底，在美團(tuán)和餓了么廝殺正酣之時(shí)，一家名叫“派樂(lè)趣”的外賣平臺(tái)悄然殺入了戰(zhàn)場(chǎng)。
起初消費(fèi)者們對(duì)這個(gè)名字是陌生的，但這不妨礙它成為12月 App Store 生活板塊免費(fèi)榜第一名。在上線6周后，派樂(lè)趣的訂單量突破了100萬(wàn)單。
發(fā)起這場(chǎng)奇襲的正是達(dá)達(dá)。達(dá)達(dá)借鑒了美團(tuán)和餓了么的補(bǔ)貼策略，通過(guò)全部半價(jià)和騎手送傳單兩種方式，向消費(fèi)者宣傳派樂(lè)趣。
當(dāng)然，故事的結(jié)局我們都知道了，派樂(lè)趣和百度外賣一樣最后都出局了。不過(guò)，派樂(lè)趣對(duì)達(dá)達(dá)來(lái)說(shuō)，并不是為消費(fèi)者提供了新選擇、為媒體提供案例這么簡(jiǎn)單。
在今天回過(guò)頭來(lái)看，物流絕對(duì)是O2O行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，這點(diǎn)即便在當(dāng)時(shí)也是被公認(rèn)的。
達(dá)達(dá)創(chuàng)始人兼CEO蒯佳祺在達(dá)達(dá)上線派樂(lè)趣后的采訪中曾表示，“去年、前年經(jīng)歷了一個(gè)狂熱的O2O的大潮，本質(zhì)上大家都在做物流，因?yàn)槟阕龅钠渌磺惺虑槎际墙⒃谖锪骰A(chǔ)上，有了物流才能夠送得出去。物流是否有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力和低成本，直接決定了到家服務(wù)是否低成本和有競(jìng)爭(zhēng)力。”
從中不難看出，不管是已經(jīng)失敗的派樂(lè)趣，還是后面的“零售+物流”模式，物流能力都是達(dá)達(dá)的鎧甲。
憑借強(qiáng)大的物流能力，達(dá)達(dá)被京東選為它在到家業(yè)務(wù)方面的執(zhí)行者，不僅讓達(dá)達(dá)和京東到家合并，還成為了達(dá)達(dá)的第一大股東。達(dá)達(dá)的另一個(gè)大客戶“沃爾瑪”，入股達(dá)達(dá)的邏輯和京東是一樣的。
然而，物流在幫助達(dá)達(dá)建立壁壘的同時(shí)，也給達(dá)達(dá)帶來(lái)了困擾。
除了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，達(dá)達(dá)選擇了物流行業(yè)，今后發(fā)展新業(yè)務(wù)也必然由此展開(kāi)。而問(wèn)題的關(guān)鍵是，物流行業(yè)的上下游要么已經(jīng)存在成熟的巨頭，要么難度較大且競(jìng)爭(zhēng)激烈。在尚未盈利的情況下，達(dá)達(dá)進(jìn)入任何一個(gè)環(huán)節(jié)都不容易。
目前，在達(dá)達(dá)已經(jīng)進(jìn)入的零售數(shù)字化方向上，雖然做了投入，還無(wú)法獨(dú)立貢獻(xiàn)營(yíng)收。
達(dá)達(dá)在這方面打造了三個(gè)系統(tǒng)。其中海博系統(tǒng)針對(duì)渠道，通過(guò)多渠道對(duì)接為客戶提供一體化管理和渠道方面的個(gè)性化服務(wù)。
盤古系統(tǒng)側(cè)重營(yíng)銷獲客。招股書顯示，截至2020年3月31日，盤古營(yíng)銷系統(tǒng)的客戶關(guān)系管理工具已被覆蓋24000多家店鋪的181家零售商采用。截至2020年8月，海博系統(tǒng)已上線中百倉(cāng)儲(chǔ)、華冠、永旺、卜蜂蓮花、農(nóng)工商超市等約30家大中型連鎖超市，部署應(yīng)用超過(guò)1200家門店。
物競(jìng)天擇系統(tǒng)旨在優(yōu)化物流效率。它通過(guò)聚焦終端門店，自動(dòng)匹配離消費(fèi)者最近的合作門店，減少訂單的流傳層級(jí)提高效率。據(jù)36氪數(shù)據(jù)，截至2020年4月，物競(jìng)天擇系統(tǒng)已包含超過(guò)2.4萬(wàn)個(gè)線下門店和約300萬(wàn)個(gè)產(chǎn)品，配送范圍覆蓋達(dá)100個(gè)城市。
不過(guò)，這三個(gè)系統(tǒng)目前只能從側(cè)面為達(dá)達(dá)做貢獻(xiàn)。上市前后，為達(dá)達(dá)貢獻(xiàn)營(yíng)收的一直是物流相關(guān)的業(yè)務(wù)。
另一方面，這三個(gè)系統(tǒng)瞄準(zhǔn)的零售SaaS行業(yè)雖然大有可為，但達(dá)達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遠(yuǎn)比達(dá)達(dá)要強(qiáng)大。
以阿里為例，它在今年5月發(fā)布了服務(wù)實(shí)體零售行業(yè)的數(shù)智化 SaaS產(chǎn)品“翱象”。阿里表示，“翱象”將會(huì)為商戶提供線上線下一體化經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)者需求洞察、商品經(jīng)營(yíng)效率提升等解決方案。“翱象”支持商家一次性接入各大第三方到家服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)一鍵式多渠道開(kāi)店，在節(jié)省商超總部和門店運(yùn)營(yíng)成本同時(shí)，“翱象”還提供私域流量運(yùn)營(yíng)功能，滿足商戶更為本地化、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)需求。
阿里透露，過(guò)去半年，邯鄲陽(yáng)光、浙江人本、旺中旺、四川吉選、臺(tái)州華聯(lián) 5 家企業(yè)已試點(diǎn)使用“翱象”。截至目前，已有近 60 個(gè)零售商家和生態(tài)合作伙伴與“翱象”簽署合約，覆蓋門店數(shù)量接近 7500 家。
其實(shí)在現(xiàn)階段，達(dá)達(dá)最大的軟肋并不是跟阿里同場(chǎng)競(jìng)技。而是在沒(méi)吃透即時(shí)配送市場(chǎng)，依然虧損的情況下，就已經(jīng)出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力。對(duì)達(dá)達(dá)而言，如果沒(méi)有了即時(shí)配送這個(gè)“1”，零售、三個(gè)數(shù)字化系統(tǒng)都是零。
結(jié)語(yǔ)
“大環(huán)境風(fēng)云變幻，我們感慨萬(wàn)千。”蒯佳祺端起一杯紅酒，在上市當(dāng)晚的酒會(huì)上發(fā)表了感言。
七年前，從麻省理工物流工程專業(yè)畢業(yè)的蒯佳祺在選擇創(chuàng)業(yè)方向時(shí)，選擇了即時(shí)配送行業(yè)。借助于京東和沃爾瑪?shù)闹С郑_(dá)達(dá)的業(yè)務(wù)半徑從同城的即時(shí)配送擴(kuò)展到了更大的即時(shí)零售。目前，還未有另一家公司能在“零售+物流”的模式之下做的比達(dá)達(dá)更好。
不過(guò)達(dá)達(dá)能走到今天，某種程度上是因?yàn)檫x擇大于能力。
以配送能力計(jì)算，2020年從美團(tuán)手里獲得收入的騎手?jǐn)?shù)量高達(dá)950萬(wàn)，即便去除間歇性的騎手，將規(guī)模減半，也有500萬(wàn)的規(guī)模。截至2020年3月31日，達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)的自主騎手規(guī)模只有63.4萬(wàn)，即便經(jīng)過(guò)疫情的刺激，也無(wú)法彌補(bǔ)與美團(tuán)近十倍的差距。
在商家和消費(fèi)者端，截至2020年12月31日，美團(tuán)平臺(tái)的活躍商家數(shù)、消費(fèi)者分別增長(zhǎng)至680萬(wàn)、5.1億。同期，京東到家的活躍用戶數(shù)僅有4130萬(wàn)。
可見(jiàn)，達(dá)達(dá)生存的根基并不穩(wěn)定。蒯佳祺在回應(yīng)如何看待其他具有物流能力的企業(yè)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)曾表示，達(dá)達(dá)的優(yōu)勢(shì)在于可以為騎手提供穩(wěn)定的收入，以及為各方提供公平的環(huán)境。
不難看出，與達(dá)達(dá)的物流能力不再獨(dú)一無(wú)二一樣，蒯佳祺所說(shuō)的優(yōu)勢(shì)也不是達(dá)達(dá)的獨(dú)門秘籍。對(duì)于此時(shí)的達(dá)達(dá)而言，更需要做的是讓鎧甲更硬，軟肋不軟。
（聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)立場(chǎng)。）
作者簡(jiǎn)介
