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　　文/行者 編輯/蛋總

　　來源/子彈財經

　　BOSS直聘終于赴美上市。

　　5月22日BOSS直聘向美國證監會提交了招股書，成為了資本關注的熱點，而6月10日BOSS 直聘更新了招股書，并在6月11日正式上市。

　　根據最新招股書信息顯示，BOSS直聘將公開發行4800萬股美國存托股份（ADS），發行價定為每股19美元，募資約9.12億美元，總市值開盤時是75.99億美元。

　　而這個估值已經超過公開估值50億美元的前程無憂和由于退市只能在私募基金市場有估值17億美元的智聯招聘之和，成為估值最高的中國招聘平臺。

　　當然，能達到如此高額的估值，在一定程度上表明BOSS直聘也有著自己的在財務上的表現得到了資本市場的認可。

　　因此，在6月11日20:40舉行的上市儀式現場，BOSS直聘創始人、CEO趙鵬表示，要感謝這個時代，“趕上了一個技術革命和創業迸發的時代，這才有了我們生存和發展的土壤和空間。”

　　有意思的是，不知道是因為擔心開盤就破發或者其他原因，BOSS直聘北京時間6月11日20點40召開了上市敲鐘儀式，但兩個小時后股票依然沒能上市交易，所有的投資人只能眼巴巴地看著BOSS直聘停牌的標識發呆。

　　根據IPO申請書中的數據顯示，截至2021年第一季度，BOSS直聘已擁有8580萬填寫個人基本信息和求職期望的認證求職者，并且擁有1300萬通過企業身份認證的認證企業端用戶。

　　這樣突出的數據表現，讓BOSS直聘被很多二級市場投行追捧，并認為它是打破中國在線招聘市場僵局的“破局者”。

　　招股書顯示，2019年和2020年BOSS直聘的平均月活躍用戶數（MAU）為1150萬與1980萬，增幅為73.2%；2021年一季度，平均月活躍用戶數已經達到2490萬，同比增長71.8%。當然，作為招聘平臺，BOSS直聘的MAU指標計算，既包括求職者，也包括企業用戶。

　　根據財務報表顯示，現階段BOSS直聘的營收主要來自于面向企業客戶的在線招聘服務，根據不同客戶需求，分為自助式的小額短期服務和直銷團隊跟蹤式的大額長期服務兩類，即所謂的按單付費或者按年付費。

　　因此，財報顯示2019年和2020年，BOSS直聘的營業收入為9.99億元、19.44億元，增幅為94.7%，到了2021年一季度，收入為7.89億元，同比增長179%。

　　另外，2019年至2020年，BOSS直聘的付費企業客戶數由124萬家增長至223萬家，同比增長80.1%；以2021年3月31日為止的12個月計算，BOSS直聘的付費企業客戶數已達289萬家。

　　因為有如此表現，媒體還把BOSS直聘視為“與傳統網絡招聘網站對決”的新興勢力，甚至有媒體給BOSS直聘的上市過程冠以了“行業破局者涅盤重生”的概念。

　　但如果深究BOSS直聘的業務和財務報表，你會發現這家企業看似一路向好的市場表現背后，卻“暗藏玄機”。

　　1

　　BOSS到底是誰？

　　一直以來，BOSS直聘被人詬病頗多，其中最讓求職者不解的一點是：在BOSS直聘上與自己溝通的人，到底是不是企業BOSS本人？

　　回顧2014年，BOSS直聘殺入互聯網招聘江湖，打出最核心的廣告語和整個項目創業的邏輯，就是要將BOSS本人拉到招聘現場與應聘者1對1交流，形成一個雙向選擇的互聯網即時溝通空間。

　　得益于這樣一個新奇和有趣的招聘邏輯，在短短5年間，BOSS直聘便實現了跨越式增長，甚至如今到了市值超越“傳統網絡招聘雙強”（前程無憂和獵聘網）的地步。

　　然而，成也蕭何，敗也蕭何。

　　BOSS直聘一直以來大力宣傳的“與BOSS面對面交流”這一特點，逐漸成了很多人攻擊的焦點。

　　雖然在招股書中，BOSS直聘認定在其平臺上有超過66%的溝通者，非專業招聘人士也就是HR，而是老板本人。因此他們認為平臺的業務符合自身的期待和市場宣傳。

　　但越來越多在BOSS直聘上投遞簡歷的應聘者發現，與其交流的根本不是意向公司的老板本人，反而HR代為交流的機會居多。

　　為了印證這一點，「子彈財經」邀請了132位不同類型公司的HR參與了關于BOSS直聘的網絡調查，調查結果顯示，超過9成的使用BOSS直聘的公司，在招聘過程中全程由HR進行溝通，而非老板本人。

　　就此，之前曾有用戶在BOSS直聘中提出疑問，BOSS直聘的相關人士給出的回答則是，HR也屬于企業管理者之一，因此也算BOSS。

　　然而，「子彈財經」針對132位HR的調查中有兩個數據，卻給上述這種說法徹底“打臉”了。調查結果發現，超過一半的HR年齡處于25~30歲之間，而在詢問他們是否可以就應聘者相關條件直接決策時，超過9成的HR表示并不行，需要征詢老板的意見。

　　這意味著在實際工作中，絕大多數的HR在BOSS直聘只是起到了一個傳聲筒和初篩簡歷的作用。如果把這樣的功能都算作企業管理者的職責，那么企業管理者的水平就會被拉低。

　　而參與調查的一家咨詢公司的HR董女士也對「子彈財經」表示，她登錄BOSS直聘只做兩件事，一個是發布公司招聘崗位的介紹，另一個是對投遞簡歷的應聘者和搜索出符合崗位需要的應聘者進行溝通，希望他們參加公司的面試。

　　“在HR的理解中，BOSS直聘只不過是增加了一個不用打電話就能直接溝通并確認對方對公司興趣的渠道。正因為它現在已經成為HR工作中的一個渠道和平臺，不可能由老板親自參與。事實上，公司稍微大一點，很多面試老板都不看，更別提第一輪篩選簡歷或在出差過程中跟應聘者溝通了，所以我認為大部分企業在BOSS直聘的賬號都是HR在用?！倍空f。

　　因此，從這個角度上講，BOSS直聘目前卯足勁兒地宣傳并作為業務核心的思路和邏輯，在真正的操作層面并沒有得到落實，或者說難以落實。

　　這可能引發二級市場投資人對公司誠信層面的疑慮。

　　2

　　付費業務的背后

　　當然，BOSS不光是BOSS直聘對外宣傳的噱頭，同時也是他們收入的來源。根據BOSS直聘招股說明書，公司2020年營業收入99.1%來源于雇主。

　　實際上，根據BOSS直聘的產品政策，企業要想在BOSS直聘上發布相關職位是免費的，但要想讓應聘者看到就必須付費。不論是僅購買單一職位一個月的展示和溝通權限，還是打包購買一個會員可以發布三個職位，亦或者統一購買年度的會員成為大客戶，企業在不付費情況下無法享受BOSS直聘提供的招聘服務。

　　從這個角度來說，在企業必須付費的條件下，在平臺上注冊的企業的數量穩定性，就決定了BOSS直聘業務延續和穩定的程度。

　　問題是從數據上看，雖然BOSS直聘已經成為中國最大的在線招聘平臺，但真正活躍在其上的絕大多數還是小微企業。根據招股書數據顯示，BOSS直聘的關鍵客戶（大客戶）營業收入貢獻僅占18.47%，其余八成以上的營業收入都來自中小客戶，也就是我們常說的小微企業。

　　在中國，小微企業的壽命平均為2.5年，這就決定了依靠小微企業的BOSS直聘在營業收入方面的波動性更大、經營韌性更差。

　　對于BOSS直聘企業端使用必收費這件事情，上述參與我們調查的132位HR，卻是旗幟鮮明地分成了兩個主要觀點：認為“可以付費”和“不愿意付費”的人數各占了近50%。

　　當問及“為什么這樣做決策”時，選擇“可以付費”的一家網絡技術公司HR李斌對「子彈財經」表示，他非常明白一個平臺長期的發展一定要有正常的現金流和業務模式，他們也愿意為BOSS直聘上招聘服務付出相應的成本。但他也理解那些選擇“不認同”模式的HR，“BOSS直聘對企業不太友好，甚至我們花錢買到服務也并不理想?！?/p>

　　在調查中另一個數據項的結果，也恰恰證明了李斌的觀點。當調查HR對BOSS直聘相關審查功能的看法時，50%的受訪HR表示BOSS直聘最大的問題是——應聘者沒有審查機制，騙子較多；而選擇“有審查效果一般”以及“企業審查形同虛設”的HR，占了剩余的50%。

　　關鍵受訪的132個企業HR中，沒有一人認為BOSS直聘的審查功能比較完善。

　　“如今，企業登錄BOSS直聘，愿意付費的前提是在上面可以找到符合企業需求的應聘者，并進行詳細的溝通，從而提升招聘的成功率?！崩畋髮Α缸訌椮斀洝贡硎荆舱J為，BOSS直聘對于應聘者的管束不夠嚴謹，甚至不做審核，使得他們對平臺上的簡歷顧慮頗多，一定要進行多輪的篩查和比對，方能做出最終用人的決策。

　　“在BOSS直聘上應聘的騙子比較多，都成了HR圈里的一個梗。”在李斌看來，如果解決不好這個問題，那么將來企業愿意為BOSS直聘服務付費的積極性就會下降。

　　“畢竟我們付費不可能拿到一堆沒有價值的簡歷，這實際上才是BOSS直聘現在面臨最大的問題。”李斌說。他認為非常可惜的是，如今BOSS直聘都上市了，但在這個問題上他依然沒有看到有效的改進措施。

　　而BOSS直聘幾乎全部的收入來自企業付費，也就意味著其最主要的客戶是企業方，那么服務好企業的需求，才是這個平臺最應該做的事情。

　　問題是，目前整個平臺對于上述問題的處理態度并不積極，而未來這些問題可能會直接影響BOSS直聘的營業收入穩定性。

　　3

　　唯一優勢的弱化

　　實際上，對于BOSS直聘來說，服務好企業并逐漸獲取穩定且增長的收入，應該是重中之重。然而，在經歷了數年的廣告投放和品牌營銷后，BOSS直聘仍未實現盈利。

　　招股書顯示，2019年、2020年，BOSS直聘凈虧損分別為5.02億元、9.42億元，經調整后虧損分別為4.68億元及2.85億元，同比收窄，但不可否認的是，虧損仍在持續。

　　關鍵是，所謂的虧損調整是財務報表上進行的，而實際上發生了虧損并沒有任何的增減。事實上，BOSS直聘的高增長和目前的高虧損，均源于其大力做市場投放。

　　招股書顯示，2019年BOSS直聘在市場推廣和廣告方面的投入是9.17億人民幣，而到2020年，這個數字迅速上漲至13.47億，增速超過60%。

　　這意味著BOSS直聘在2020年投入了近14億人民幣的廣告經費，卻獲得了9億多人民幣的凈虧損。

　　而到了2021年第一季度，BOSS直聘的廣告營銷花了6.19億人民幣，比2020年第一季度增加近一倍，依然沒實現盈利，而是虧損近1.76億人民幣。

　　如果依照2021年的趨勢發展下去，BOSS直聘全年廣告營銷投入可能會創歷史新高，但虧損的額度可能跟2020年相差無幾。

　　更讓人啼笑皆非的是，BOSS直聘在招股書中居然明文表示，上市后所融資金近35%，都將用于下一個階段的市場營銷活動。這也就意味著BOSS直聘還將進行大規模的市場投放，以換取用戶數據的高速增長。

　　從BOSS直聘的業務邏輯層面來看，我們不難理解它當下“燒錢做投放，以換高增長”的發展局面。

　　畢竟，BOSS直聘吸引企業端付費的重要原因，就在于它擁有越來越龐大的應聘數據庫和簡歷庫。但是由于做不到強制要求“每家企業必須由老板參與招聘活動，并在線上與應聘者洽談”，使得那些優質的應聘者在BOSS直聘平臺上的流失率也不低。

　　為了解決這個問題，BOSS直聘就不得不進行大規模的廣告投放，以“海網撈魚”的方式不斷擴充自身在C端的影響力，使得越來越多的應聘者注冊BOSS直聘并投遞簡歷。

圖/攝圖網，基于VRF協議

　　只有維持這樣一個正向的循環，它才能不斷從企業端獲取到穩定的收入。

　　但問題是，BOSS直聘只做市場投放而忽視服務能力的建設，平臺對企業招聘工作中所需要的服務并不健全，其在BOSS直聘上付費的意愿也逐漸降低。

　　這可能才是BOSS直聘遇到的最重大問題，而不是如何拓展新注冊的求職者或招聘者的數據。

　　也許，BOSS直聘的團隊應該慢下來，好好梳理自己的產品和服務，增加自己服務企業用戶的能力和穩定性。

　　因為只有做到這一點，企業付費的意愿才能逐漸增強，BOSS直聘也才能正式進入到“擺脫虧損”的向好循環。

　　不然，即使上市成功，恐怕最終BOSS直聘依然只能交出一個虧損的成績單。而那些融來的錢，或許只能為股東買來一個寂寞。

　　從某種意義上講，BOSS直聘把互聯網公司在“高舉高打，快速增長”的過程中，可能會遇到的錯誤都碰到了，但是，如何及時止損并修正錯誤，為企業謀求更有競爭壁壘的發展，才是長遠之計。否則，上市成功也可能是另一段驚險之旅的開始。

　　*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協議。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）