歡迎關注“創事記”的微信訂閱號：sinachuangshiji　

　　文/雷建平

　　來源：雷帝觸網（ID：touchweb）

　　泡泡瑪特今日在港交所上市，發行價為38.5港元，募資50.25億港元。若形成超配權，泡泡瑪特將額外募資7.56億港元。泡泡瑪特由此成為盲盒第一股。

　　泡泡瑪特此次上市募資所得款項將預期用于公司消費者觸達渠道及海外市場擴展計劃、為潛在投資、收購本行業價值鏈上下游公司及與該等公司建立戰略聯盟撥資、投資技術舉措，以增強公司的營銷及粉絲參與力度及提升業務的數字化程度及擴大公司的IP庫等。

　　泡泡瑪特開盤價77.1港元，較發行價大漲100.26%，市值突破千億港元。

　　泡泡瑪特創始人王寧表示：“上個月，泡泡瑪特剛度過公司的十周歲生日。十年磨一劍，今天我們非常自豪和大家一起分享上市的喜悅，更加值得自豪的是，我們開創了一個品類、一個行業，打造了一個關于潮流玩具的生態體系，讓一代年輕人了解到什么是潮玩，并在這個時代留下了關于潮流玩具的文化印跡。未來，泡泡瑪特希望成為一個偉大品牌，一家具有全球影響力的企業。”

　　泡泡瑪特投資人、嘉御基金創始合伙人、董事長衛哲表示：“泡泡瑪特通過多年的垂直沉淀成潮玩行業平臺型公司。我們對95后消費者悅己>悅人，好玩>好用判斷在泡泡瑪特得到最好演繹，盲盒形態成新一代消費者成癮性消費。”

　　衛哲說：“我們從泡泡瑪特的會員體系中分類分級來看，有大量對于品牌高度忠誠的消費者持續地追隨泡泡瑪特和這些IP們的創新和發展，并將泡泡瑪特作為了一種身份標簽和文化認同。我們很高興陪伴公司發展壯大，上市只是企業的新起點，也是整個潮玩文化行業的新起點，未來更可期。”

　　上半年營收8.18億

　　泡泡瑪特最大IP為Molly形象為主，嘟嘟的嘴唇、大大的腦袋、Q萌的身體、繁多的角色和風格，讓泡泡瑪特在造型上吸引粉絲。

　　泡泡瑪特很受年輕人歡迎，主要靠盲盒模式，盲盒是指裝有動漫、游戲、影視作品的周邊（玩偶、手辦）盒子，或裝有設計師單獨設計出來的玩偶的盒子。

　　之所以叫盲盒，是因為盒子上沒有標注具體是哪款玩偶，消費者只能購買完打開才知道，跟上世紀九十年代國內流行的小浣熊干脆面里附贈的水滸英雄卡，以及起源于日本的福袋類似。

　　盲盒模式暗含抽獎的功能，玩家抽中心儀的娃娃全靠運氣。運氣好一次就能抽到，但幾率堪比彩票中獎。甚至有人在盲盒上花費的錢，可以買一輛車。

　　招股書顯示，泡泡瑪特2017年、2018年、2019年營收分別為1.58億、5.14億、16.83億；2020年上半年營收為8.18億元，上年同期為5.4億元。

　　圖片泡泡瑪特2017年、2018年、2019年期內利潤分別為156萬元、 9952萬元、 4.51億元；2020年上半年期內利潤為1.4億。

　　要做“中國的泡泡馬特”

　　泡泡馬特業務分四大板塊，分別是全球藝術家挖掘、IP運營、消費者觸達、潮流玩具文化推廣。中長期遠景是成為全球領先的潮流文化娛樂公司，

　　泡泡馬特已簽約25名潮流藝術家，運營超過80個IP。2019年運營的前四大IP年銷售額均超過1億元。

　　談及現有經典IP的生命力如何延長時，泡泡馬特稱，主要有幾點：

　　1，商業模式：平臺化商業模式，設計上不依賴單一IP，自有IP和簽約IP數量較多，和迪士尼、環球等都有合作，相當于唱片公司，生命周期高于歌星的生命周期；

　　2，優質內容的可持續創造能力：頭部IP是競爭壁壘，更具有強創作能力。Molly已13年，每個涉及系列都很優質。

　　幫助頭部IP平臺化：Molly成為平臺化玩具，曾和迪士尼、小黃人、王者榮耀合作，引入時代元素進行再創造，延長生命周期。

　　3，健康可循環再投入模式，喚醒熱度；舉例：漫威系列階段性更新電影。

　　泡泡馬特還透露，內部不再提“中國迪士尼”，要做“中國的泡泡馬特”，接下來要用自己的方式孵化和運營的商業化IP，IP的可延展性高。

　　比如近期投資的《哪吒重生》年初上映，近期也會公布樂園項目，第一個Pop Mart Land將在北京建立。

　　核心消費群為女生 正加速海外擴張

　　當前，泡泡馬特核心人群主要集中在15到40歲左右。

　　潮流玩具市場近20年都以男性消費者為主，泡泡馬特的現象及成功原因在于核心消費群從男生變為女生，接下來開發重點還是以女生為主。

　　男生品類目前有火影忍者、初音未來、高達的跨界聯名、哈利波特，未來還有兵人、周杰倫等。

　　在國內市場之外，海外將成為相對重要市場。

　　泡泡馬特已開始建立海外銷售渠道，已在21個國家和地區建立分銷網絡。其中，泡泡馬特2020年10月在首爾開了第一家直營門店。12月中旬新加坡第一家門店即將開業，日本、韓國、臺灣、加拿大都有自動售賣機器。

　　泡泡馬特認為，其天然優勢之一就是IP本身就來自于全球各地，因此更容易被全球消費者所接納，未來會在東亞及東南亞等地區陸續開線下門店。

　　王寧表示，潮玩市場還太小，只是熱鬧，但還處于成長期，并沒有成為特別大體量的行業。王寧同時認為，從文化維度看，現在是潮玩的黃金年代。

　　最早是刷墻起步

　　泡泡瑪特執行董事王寧、楊濤、劉冉、司德；非執行董事為屠錚、何愚；獨立非執行董事為張建君、吳聯生、顏勁良。

　　王寧、楊濤為夫妻關系，其中，王寧為1987年出生，目前為33歲。雖然人很年輕，但王寧創業的時間卻很長。

　　王寧曾在2019年5月說，“我從自己刷墻，開第一家實體店，做零售業，是在2008年5月13號，到這周末就是整整11年了。我們是創業老兵了，單泡泡瑪特這個品牌就有9年了，只不過這兩年大家會聽到我們多一些。”

　　王寧在最初創立公司時，對標香港公司“LOG-ON”的銷售模式，定位 “潮流生活小百貨”，售賣家居、文具、箱包、飾品、玩具等生活創意產品。與此同時，王寧開始思考如何將公司從渠道商升級為IP運營方。

　　2015年，公司注意到Sonny Angel系列潮流玩具產品復購率極高，貢獻了公司年銷售額的30%。自此公司開始嘗試推出自營潮流玩具，2016年4月取得Molly的IP授權并引入盲盒玩法、 6月上線潮流玩具社區“葩趣”APP，開啟向IP孵化運營商的轉型，才成為中國潮玩文化的開拓者。

　　黑蟻資本管理合伙人何愚與王寧在2015年相識。何愚回憶說，王寧當時對于商業模式轉型就有清晰規劃，并敢于提出反常識的觀點，比如IP的形成不一定需要內容，IP本身具備很強的“天賦”屬性，泡泡瑪特未來要做的是IP全產業鏈的平臺。“所有事情的決勝點，他在一開始就想清楚了，并且開始布局。”

　　2017年開始，泡泡瑪特不斷向潮玩上游產業鏈衍生，通過自有IP創作以及和藝術家、IP提供商合作，陸續挖掘大量IP資源。

　　同時，公司也在高效拓展線上線下銷售渠道，舉辦大型國際潮流玩具展，完善銷售網絡。圍繞藝術家挖掘、IP孵化運營、消費者觸達以及潮玩文化推廣與培育四個領域，泡泡瑪特逐漸成為覆蓋潮流玩具全產業鏈的綜合運營平臺。

　　何愚表示，我們將泡泡瑪特定義為IP全產業鏈公司，而不是一個“盲盒”公司。活躍的生態和全產業鏈能力都具備極高的競爭壁壘。只有有效的雙邊平臺才能給消費者和設計師都帶來價值，從互聯網平臺的發展歷史可以看到，有效的雙邊平臺是非常難得的，而一旦形成，就具備極高的壁壘。

　　紅杉華興是股東

　　IPO前，王寧通過GWF持股46.8%，通過PopMartHehuoHolding持股7.04%，通過TianjinPaqu持股2.46%；

　　PopMartHehuoHolding為一家于英屬維京群島注冊成立的獲豁免投資控股公司，王寧持股43.18%、楊濤持股15.11%、司德持股0.92%、劉冉持股9.23%，此外，公司12名其他僱員共同擁有。

　　紅杉資本持股為4.96%，QingquCapital持股為4.59%，華興成長基金持股為1.98%。

　　此次IPO后，王寧、楊濤夫婦仍持股為49.8%，為大股東。王寧、楊濤夫婦也正式進入到中國頂級富豪的行列。

　　紅杉資本中國基金作為泡泡瑪特最大機構股東。紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬表示：“過去10年，中國新經濟蓬勃發展，如泡泡瑪特等一批中國消費企業抓住時代機遇快速成長，成為新的行業龍頭，從中國走向世界。

　　沈南鵬說，“今天，我們很高興看到泡泡瑪特這家旨在傳遞快樂與美好的公司，獲得了更多來自市場的積極反饋，‘快樂版圖’不斷擴大。期待泡泡瑪特以創新鑄就美好，開辟更廣闊的潮流文化產品及體驗，成為‘世界的泡泡瑪特’”。

　　華興資本搶在泡泡瑪特Pre-IPO時進入，當時公司估值為25億美元，隨著泡泡瑪特上市，華興資本也獲利很多。

　　對此，華興資本CEO包凡表示，潮玩是近些年重要的消費現象之一。華興對潮玩行業也做了專門的深入行業研究，較為及時地捕捉到泡泡瑪特這家公司。華興資本一致認為未來泡泡可以做成一個以IP為基礎的大娛樂平臺。

　　包凡表示，Z世代將成為未來10~20年的主力消費人群，伴隨他們獲取信息的維度、購買渠道和對品牌認知的程度都會發生巨大的變化，這中間也必然出現和之前浪潮中涌現的大公司一樣的新的大的消費公司。

　　“我們堅定地投資且長期陪伴了很多非常優秀的新消費公司，如泡泡瑪特、江小白、李子柒、得物、玩物得志等很多非常優秀的消費品公司。”

　　包凡指出，很多公司抓住了正確的流量渠道，獲得了非常高速的增長。增長是必要的，但在過程中是否能成為category killer、積攢了足夠強大的消費者心智、背后通過這個機會健全了在行業內、在產業鏈上的核心能力是非常核心的。否則潮水退去，更求新、更愛變的新一代消費者也會用腳投票。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）