編輯/周新旸

　　備受市場關注的中國人工智能（AI）龍頭公司商湯科技在11月22日晚間通過了港交所聆訊，中金公司、海通國際和匯豐為其主承銷商。此前有外媒稱，此次IPO計劃募資高達20億美元。

　　根據弗若斯特沙利文公司的報告，按2020年收入計算，公司為亞洲最大的人工智能軟件公司，并以2020年11%的收入市場份額成為中國最大的計算機視覺軟件提供商。截至2021年前六個月，公司軟件平臺的客戶數量合計已超2400家，同時公司還賦能了超過4.5億部手機及200多款手機App。

　　自成立以來，公司發表了600多篇頂級學術論文，擁有8000多項人工智能專利。截至2021年上半年，公司有40位教授，擁有逾5000名雇員，其中約三分之二為科學家及工程師。

　　招股稱，2025年全球人工智能軟件的市場規模將達到1218億美元，自2020年起的復合年增長率為31.9%。 中國計算機視覺軟件市場預期將按43.5%的復合年增長率從2020年的人民幣167億元增長至2025年的1017億元。

　　但公司也面臨國際地緣政治及貿易保護措施相關的風險，可能在未來給公司業務或財務狀況帶來不利影響。商湯在2019年10月遭美國商務部工業和安全局列入實體清單，管制其購買取得若干商品、軟件及技術的能力。招股稱，該等供應中斷或暫停的出口管制對公司業務并不產生重大影響。

　　商湯的收入主要來源于軟件平臺的銷售，包括了軟件許可、人工智能軟硬一體產品及相關服務。軟件平臺有商湯方舟企業開發平臺、商湯方舟城市開發平臺、Sense系列平臺及商湯絕影智能汽車平臺。

　　招股書披露，本次募資的60%用于提升研究及開發能力。其中，約10%將用于擴大公司AIDC（人工智能計算中心）算力；約10%將用于加強人工智能芯片的設計能力及開發自有的人工智能芯片解決方案；約15%用于提升與人工智能模型有關的能力；約25%用于進一步開發產品，并增強其他人工智能研發能力，以維持行業領先地位。

　　虧損擴大短期盈利無望

　　商湯的收入由2018年的人民幣18.53億增至2019年的30.26億，并進一步增至2020年的34.46億，2021年上半年為16.52億元。毛利率分別為56.5%、56.8%、70.6%、72.1%及 73.0%。

　　雖然收入不斷增長，但公司的虧損也在持續擴大。2018年、2019年、2020年及2021年上半年虧損凈額分別為34.33億、49.68億、121.58億及37.13億。在扣除優先股公允價值變動等非經常性損益之后，公司經調整的虧損同期分別為2.21億、10.37億、8.78億以及7.26億，合計虧損28.62億。

　　公司預期2021年全年虧損凈額及經調整虧損凈額將大幅增加，主要由于優先股及其他金融負債的公允價值虧損增加，以及對于研發的持續投入。商湯稱，預計短期內可能繼續產生凈虧損，因為在快速增長的人工智能軟件市場中公司仍然處于擴展業務及營運的階段，并且公司也在持續投資于研發。

　　招股書顯示，從2018年至2021年上半年，商湯科技的研發開支分別為8.49億元、19.2億元、24.5億元及17.7億元。三年半之間，研發投入累計達到達到了69.89億元。

　　未來，公司計劃改善成本結構及提高規模經濟來改善經營狀況，公司會利用其專有的通用人工智能基礎設施SenseCore，提高研究效率，降低生產人工智能模型的邊際成本。

　　自成立起，商湯科技總計獲得12輪投資，總融資金額為52億美元。其主要投資人包括軟銀、春華、銀湖、IDG、中國國有企業結構調整基金、上海國際集團、賽領和鼎暉等。軟銀持股14.88%，淘寶中國7.59%，春華資本3.08%，銀湖資本3.05%，IDG持股1.42%。