隨著9月27日股東大會的日益臨近，寶鋼股份再度成為市場焦點。一旦指標股領跌破位，市場會涌現出更多的恐慌拋盤，這將促使真正的底部出現…… 千鈞一發之時，寶鋼又將如何詮釋它布下的一個個懸念？

　　★《中國經濟周刊》記者 張俊才/上海報道

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　　上海寶鋼集團公司(以下簡稱：寶鋼)增發方案的生死大限—9月27日的股東大會一天天逼近，而距8月12日寶鋼公布增發方案近1個月后，由增發方案引起的種種猜測和拷問漸趨平靜之時，又傳來這樣的聲音：寶鋼增發方案可能會有變數。

　　9月6日，上海市寶山仍然熱浪布空燥熱不減。《中國經濟周刊》約定的采訪終于“兌現”。

　　長江路735號，“爬山虎”藤蔓密攀的“中國最大的不銹鋼基地”—寶鋼旗下的“一鋼”，此時正忙碌一片：“中國十七冶”、“中國十九冶”的三期工程同時在建，淡藍色的廠房在這個特殊的“邊建邊產”時期充滿生機。

　　采訪在商務車里進行。

　　“‘一鋼’是寶鋼整體上市很重要的一張牌”，“一鋼”的總工程師面對《中國經濟周刊》記者開門見山，“只有等‘一鋼’等鋼鐵企業的效益凸現，外部毛利率高于股份公司的內部毛利率，再合并到上海寶鋼股份(資訊 行情 論壇)有限公司(簡稱寶鋼股份，600019)進行海外整體上市，才會成功。”

　　這位稱不便在辦公室公開采訪的工程師分析，在一鋼、三鋼、五鋼、梅山鋼鐵等集團子公司盈利能力凸現之后，寶鋼集團將撤銷子公司的管理層次和框架，徹底打破“子公司”產銷各自為政的格局，實現全球一體化運作，直接進入國際資本市場融資收購集團內資產，以實現寶鋼整體上市夢想。為此，現存的人事架構將面臨“革命性”的“改造”。

　　人事迷霧

　　商務車沿著“一鋼”院內的不銹鋼大道由東而西緩緩移動。

　　“其實，外界都在關注寶鋼股份的280億增發，對于增發乃至整體上市所必須進行改造的人事和管理架構、營運模式卻了解不夠”，集團的一位高層對《中國經濟周刊》說，“事實上，集團正在致力‘一體化’，積極推進主業集中；屆時，現有集團將被撤銷，寶鋼內部的各分公司的拆并在短時間內會有很大的‘動作’。只是這一切暫時不會被業內所詳知。”

　　這位內部人士無意中透露，到整體上市的時候，寶鋼將產供銷一體化，誰能當老總還是未知數。現任的董事長總經理謝企華已經年屆60，做整體上市后的寶鋼掌門人，也許力不從心。

　　他的理由是：“整體上市之前，寶鋼只是產業鏈中一個環節，而上市后將產供銷一體化，就是寶鋼股份總經理艾寶俊也未必能駕御如此龐大的市場‘航母’”。

　　出于謹慎，這位和記者一直保持往來“彼此信任”的高層，在商務車上50分鐘，始終“春秋”筆法，微言大義，不染及具體人物。

　　傳言總是難免的。

　　“前幾天，一個重要會議已經達成意向，由徐樂江在整體上市后接替謝企華擔任新集團董事長；另外的幾個副總也面臨調整，其中，一個副總可能要到上海銀行當副行長。”一位自稱和寶鋼集團副總經理徐樂江交往甚密的中石油旗下的錢總面對《中國經濟周刊》有板有眼，“徐為人謙和，懂技術懂管理，今年才44歲，江西財經學院高材生，復旦MBA，還到過美國西弗吉尼亞大學深造。他的接盤會使整體上市后的寶鋼進入‘少帥’時代。”

　　“在粗軋廠時，我就和徐樂江在一起上班，后來又同到冷軋廠，他思路清晰，精通業務，整體上市后的董事長寶座正等著他呢！” 操著東北口音已經離開寶鋼的田先生的話正好照應了中石油老總的說法。

　　帶著疑問，《中國經濟周刊》來到位于浦東新區福山路作為寶鋼集團對外“窗口”的寶鋼大廈，并致電詢問市里有關部門，但對于寶鋼人事方面問題均未得到明確證實。

　　“寶鋼每兩年就要對分公司的人事進行調整，但是，集團總部的調整往往根據需要，隨時進行；根據經驗，也不排除‘空降’老總的可能。”在寶鋼工作40多年的老員工黃國斌說。

　　《中國經濟周刊》經過多方調查，比較一致的看法是，增發擴股方案9月27日在股東大會通過后，面臨整體上市壓力，寶鋼人事調整勢在必行。

　　但如果按照正常的邏輯分析，集團公司被股份公司整體收購后，謝企華仍可以由集團公司改任股份公司的董事長。

　　而按《公司法》規定，謝在股份公司董事長職上至少還有2年時間 。

　　“只是，寶鋼增發‘一言既出’，可以肯定，中國‘鋼鐵巨頭’將給資本市場怎樣的驚喜,一切都在謝企華手中；至少，在寶鋼上市之前，人事格局即使有變化，也不會外漏。”黃國斌說。

　　寶鋼人事迷霧重重。

　　“增發和整體上市將使寶鋼產業架構、領導架構和營運戰略諸方面不可避免地面臨‘卡夫丁大峽谷’，遭遇顛覆，完成適應國際市場‘革命性’的蛻變”，上述的寶鋼高層下車時用了近乎總結的語言說，“這種改變是痛苦的，但是，對于寶鋼是必須的準備，上市后，一些運籌帷幄的領導將會轉移到市場‘風浪’的背面，駕御寶鋼這個國際股市的‘航母’需要的政治經濟素質是很高的。”

　　而據此間有媒體撰文報道，目前，國有資產監督管理委員會(以下簡稱國資委)正在神華、寶鋼、中國高新投資、誠通控股、中國醫藥集團、國旅、鐵通等7家中央企業如火如荼般進行董事會試點工作。國資委希望通過董事會試點工作，實現真正意義上的董事會和經理層分離。

　　這不僅可以避免交叉形成內部人控制現象，也將實現出資人、董事會、監事會、經理層各負其責和有效制衡的機制。

　　同時，這也意味著，國企將不會再單單依賴某個人，而將由一種規范的公司法人治理結構來“領導”企業。

　　擘畫增發

　　寶鋼云山霧罩的人事迷局肇始于醞釀已久的增發方案。而這一切似乎能夠從寶鋼現任掌門人謝企華身上“追索”答案。

　　和“一鋼”相距10公里的寶鋼股份，此時相對顯得有些寧靜。

　　寶鋼股份前面300米的克東路上，拔地而起的寶鋼大樓氣勢非凡—它是寶鋼集團的司令部，坐鎮指揮的司令就是人事迷霧籠罩下的寶鋼集團董事長、總經理謝企華。

　　這個秋天，對于謝企華來說，應該是一個制造中國經濟故事的季節。

　　8月中旬，和記者同一航班，謝攜集團高層“傾巢”而出，飛抵北京，公布了募集資金280億元的增發方案，繼而開始深圳路演、上海推介，馬不停蹄。

　　一時間，謝和她身后的寶鋼成為海內外關注的焦點。

　　通過復雜系統指數分析，《福布斯》在這個異常燥熱的8月20日，推出“世界最有影響力的100位女性”，謝企華榜上有名，成為中國入選的4位女性中一員。而謝企華早在今年3月也被《中國經濟周刊》評為“十大女性經濟人物”之一。

　　此前的7月，《財富》雜志評選敲定，寶鋼被評為“2003年度世界500強企業”，座次372。

　　光環縈繞，在北京“放言”增發，準備市場大融資，聲名遠播的“鐵娘子”謝企華和她的寶鋼，此時已經“無暇”向媒體坐論增發的細節及上市擘畫。

　　給記者的印象是，除了公開的新聞發布會，這位往日并不難見的董事長現在難得一晤。

　　手機乃至家里電話都有人“擋駕”：“謝董這段時間很忙，常常在外開了一整天的會才回家，公司送到家的文件有很多，她在睡覺之前必須簽閱完。確實沒有時間接受采訪，《財富》雜志已經等了20多天。”

　　能夠再次坐下來在這座記者熟悉的大廈接受采訪，謝企華的談話還是從增發開始：“2003年6月，我們董事會就提出一體化戰略目標，為增發和整體上市，我們做了很多努力，鋼鐵精品是我們堅守的戰略。我們一直在積極推進，去年提前完成了1200億元的銷售收入，并進入了‘《財富》500強’，這次的增發是實現寶鋼一體化戰略的重要措施。”

　　謝表示無法對9月27日的股東大會“先知先覺”，“這要看負責承銷的投資銀行、流通股大股東之間的協調”。

　　但是，謝疲憊卻很有神韻的眼睛已經露出對股東大會的某種感覺。

　　離開寶鋼大廈，記者在趕往位于同濟路2800號的五鋼途中，一位知情人士透露：“9月27日，是寶鋼高層一個最大的心結，為此，謝企華等集團負責人做了很細的前期工作，原來怨氣沖天的基金有不少已經被成功‘分化’，估計不會在股東大會上出太大難題。”

　　《中國經濟周刊》致電富國基金和華安基金，得到的答案也似乎可以印證這位知情人的說法。“股東大會應該很順利，我們除了投資寶鋼，并沒有更好的投向；目前，需要做的就是與寶鋼進一步溝通。”華安基金投資總監王先生說。

　　與此同時，寶鋼正全力出動，游說新介入的流通股投資者，“如果拉到參加會人員50％的贊同選票，增發方案將輕松過關。”寶鋼黨委一官員說。

　　很多人面對《中國經濟周刊》唏噓：鐵娘子果然厲害。

　　據了解，這位“世界最有影響的女性”曾邀請中金、中信、國泰君安分別制作三套方案，最終三擇一，放棄了較為穩妥的分步收購集團資產的方式，將目光鎖定中金提供“增發50億新股”的激進方案。

　　另兩套被她“打入冷宮”的方案中，一套方案是收購寶鋼國際貿易有限公司(以下簡稱寶鋼國貿)與寶信軟件(資訊 行情 論壇)股份有限公司(簡稱寶信軟件，600845.SH)，另一套是通過配股收購寶鋼國貿、寶信軟件與集團內部分鋼鐵資產，這兩套方案寶鋼只需要融100億資金，或者寶鋼可以使用自有資金。

　　“有實力不菲的中金做承銷商，寶鋼的故事肯定沒完。寶鋼方面透露，中金已經表態，方案肯定要變；其中，對原有流通股股東的配售比例將高達10配6，這事據說已得到寶鋼集團董事長謝企華認可；而增發價格肯定下滑，有基金公司提出了脫離凈資產的3.5元，最初的方案大約在5.6元。”一接近寶鋼上層的知情人告訴記者。

　　《中國經濟周刊》調查了解，寶鋼對于增發用處早已劃定去向。這也足以表明，寶鋼對于增發已經心中有底。

　　寶鋼分管財務的副總透露，根據方案，寶鋼集團獲得至多140億元資金之后，很大一部分將用于收回信達、東方、華融在寶鋼集團子公司一鋼、五鋼中的股權。剩余的資金將被用以解決存續企業的問題。

　　一位不愿說出姓名的內部人士透露，一鋼成立于2001年6月底，當時，寶鋼集團以28.75億元出資，華融、信達、東方以對一鋼6億元、2.29億元、2.09億元的債權出資，后幾經增資，寶鋼集團目前在一鋼的股權比例達到87.57％。五鋼債主也是上述三家，只是債權的數量較小一些，目前寶鋼集團持有五鋼83.81％的股權。

　　而據記者調查，一鋼、五鋼除鋼鐵業外，其余資產多為虧損。

　　這位人士稱，此次注資具體流程為，先由寶鋼集團與三家資產管理公司簽訂協議，確定利益分配，再由上市公司向一鋼和五鋼收購前述優質鋼鐵資產，賬面價值分別是89.94億元和17.57億元。

　　套現之后，一鋼、五鋼的股東們再實現利益分配；但這同樣規避了信息的披露，令人無法知道小股東們的獲利情況和兩家鋼鐵公司的資產真實情況。

　　“完成此次收購后，寶鋼集團將有10%的鋼鐵主業資產沒有進入股份公司，這部分資產中的大部分將被改制，而圈入上海2010年世博會用地的上海鋼鐵三廠已在寶山羅涇圈地，和上海同濟路五廠正等待資金到位。”上述那位副總說。

　　“寡頭”聯姻

　　謝企華最好的一個戰友笑著告訴記者：“謝所有的心思都在9月27日增發方案能否通過‘華山一條道’。”

　　9月3日，上海國際會議中心。滿臉堆笑的謝企華，在寶鋼與中海集團的合作協議上簽字。

　　這表明寶鋼與中國航運“大鱷”—中海集團，正式“聯姻”。寶鋼將假借中海國際海上運輸和國內江海運輸資源，打開自己的業務通道。

　　而僅僅一個禮拜前的8月27日，寶鋼股份在增發遭遇市場種種猜測和“拷問”半個月后，經過“幾乎與增發討論同步設計”的潛水期，寶鋼股份正式拉上占有日本國內粗鋼總產量三分之一江山、年產鋼3014萬噸的新日鐵公司和目前世界產鋼規模最大的鋼鐵企業阿賽洛公司的手，聯袂演出“世界鋼鐵三雄”的鋼鐵會盟大戲。

　　寶鋼的國際化戰略越來越快。

　　據了解，這一合資公司投資總額為65億元人民幣，注冊資本30億元人民幣，中國寶鋼股份公司出資50%，日本新日鐵公司出資38%，世界第一大鋼鐵公司阿賽洛公司出資12%。這家合資公司年設計產量為170萬噸高等級汽車板，其中冷軋產品90萬噸，熱鍍鋅產品80萬噸。

　　又據寶鋼新日鐵汽車板有限公司負責人介紹，“三巨頭”合作的核心目標是在中國汽車鋼板市場上確立核心地位。合資公司投產后，其可供市場的產品系列將包括商用級、深沖級、超深沖級、特深沖級、超特深沖級和高強鋼汽車板品種。

　　“‘三巨頭’成立的高等級汽車板公司，僅瞄準日漸‘密集’的汽車行業，其用意是司馬昭之心；而且，這家合資公司于2005年6月才全面投產，但選擇這個時候宣布合作消息，其對于市場的及時‘開導’，對增發所能產生的影響力，在股市低迷的時刻，無論如何也是一片光焰。”國富基金一位老總分析說。

　　事實上，為了確保寶鋼股份增發乃至寶鋼整體上市有步驟實施，在對外積極推進國際化的同時，寶鋼內部的整合也漸顯強力。

　　據介紹，為實現這一目標，寶鋼將邁出關鍵性的一步：寶鋼股份出資35億元人民幣收購寶鋼集團持有的寶鋼國貿100%股權與寶信軟件57.22％股份。

　　緊接著的一系列動作是：注銷寶鋼國貿的法人資格，并入寶鋼股份的采購部門；逐步收購寶信軟件的資產，賣掉上市公司凈殼，轉變為寶鋼股份的信息服務部門。

　　市場“錯覺”是誰錯覺

　　寶鋼如此專注的增發注定要成為市場“焦點”。

　　新浪網對寶鋼整體上市做了一個系統調查，截止到記者寫稿，參加調查的人數達37899個；其中85%的人認為寶鋼整體上市的目的是為了圈錢；9%的人認為是變相的全流通；84%的人認為上市結果會帶動大盤急劇下跌。

　　這個調查仍在進行，但已經可以足以說明，人們冷眼觀潮，對增發圈錢心存戒備。

　　而習慣用類推方法研判股市走勢的分析人士對寶鋼增發卻有一種特殊的敏感：9月前后股市在1300點附近躑躅，會使人們對面目模糊的寶鋼增發有一種神秘的期盼。

　　“一月漲全年漲，一月跌全年跌；九月漲四季跌，九月跌四季漲。”連跌五月的股市能否在九月咸魚翻身？寶鋼增發能否推動股市走出“紅九月”？這是市場的普遍期待。

　　可事實上，寶鋼股份卻來一個“直線”的奇怪走法。

　　從近一個月時間來看，寶鋼股份在二級市場上的成交量相當驚人，許多不明來歷的資金殺入場內，穩穩護住寶鋼股價不倒。

　　“不知道這里面有什么神秘的力量在起作用”。一位擁有寶鋼股票的散戶有些迷惘。

　　“事實上，發審委(即股票發行審核委員會)停止這么長一段時間增發新股，也將給市場帶來一段休養生息的機會，同時，也不能否認后市還存在健康運行的有利條件；而且，市場也傳出了寶鋼發行方案產生變數的消息，這個修改方案也許就是大盤出現轉機的一個重要因素。”一投資機構負責人何先生說。

　　人們對于以往增發的空間緬懷自然延伸至對寶鋼的期待；然而，更多的分析者對于目前的股市“時局”是心中了然。

　　汪康懋，新加坡證券交易所總裁顧問、國際金融管理學會學術委員、留英金融博士，自稱對寶鋼增發及整體上市做了長時間的比較研究。

　　這位“一直等著寶鋼謝企華邀請喝茶卻沒喝成”的汪教授在自己寬敞的書房里接受采訪已是深夜。

　　準備了好幾個月，為寶鋼股份設定了“汪氏模型”評級，手捏厚厚的分析資料，汪開篇“點題”：“寶鋼280億增發招惹市場注意，其中隱藏的問題不容小視，應該引起國資委、投資界的注意。”

　　根據幾年對寶鋼追蹤研究，汪指出寶鋼的評級：“2001和2002年寶鋼的評級是BB級，2003年升到A級，但是還達不到AAA級，屬于中偏上。”

　　緊跟著的解釋是：“寶鋼股份的市凈率是0.61(行業為1.0)，成長率是12.84%(行業為18.26%)，從這些指標看，寶鋼低于整個行業；但寶鋼現金流很大，達到每股1.169元(行業為0.431元)，為行業三倍；每股收益0.56元，大過行業一倍；金融健康指數2.44，大過行業50%。”

　　但是，這能否代表寶鋼的真實狀態？

　　“汪氏模型”演繹憂慮

　　“由寶鋼增發所引發的整體上市不可避免會導致諸多問題出現，這恐怕連國資委和投資界都不太懂，媒體也沒能整體上弄清楚，我想在此給你解釋清楚。”汪康懋一如既往詞鋒雄厲。

　　這位被朱榮镕基總理首肯為“對中國經濟數字掌握準確，看問題很深刻”的汪博士強調：“由于國資委已批準7個大型國企試點海外整體上市，我對寶鋼的解讀含金量高。”

　　汪康懋仍然從數字分析入手：“從這次寶鋼收購對象來看，一鋼、五鋼、鋼研所、梅鋼屬于主業；但另7項資產不屬于主業范圍；按我的研究，公司多過3個行業(赫芬達爾指數0.64)即為過度多元化，如果一個上市公司過度多元化，三年以后股東財富將減少25%，因此，寶鋼集團應對那幾項不屬主業范圍的資產實施剝離出售。”

　　“總體來說，發行規模受到了國外市場的限制，同樣對于國內A股市場來講，太大的‘航空母艦’也是市場難以容納的，所以整體上市，總盈利規模不要突破40億元。”汪分析說。

　　寶鋼股份總經理艾寶俊在分析增發時機的時候告訴記者：“現在股份公司收購的目標資產都是剛剛投產的，未來的增長潛力很大。”

　　但是，“汪氏模型”根據國際企業收購“綠草地”(對尚未竣工的企業收購)局限分析，得出的是一種和艾截然相反的結論。

　　汪指出隱藏在寶鋼增發收購中的又一種風險，是寶鋼增發過程中最隱蔽最有害的問題：收購一鋼在建項目(Green Glass項目)問題。

　　其理由是，對在建項目的一般收購原則，應該在其完工之后再進行收購，因為在建工程成本不易控制，在中國經常超預算。現在收購可能會因為其成本很高，盈利率很低，從而把目前的財務報表往下壓。

　　很顯然，汪指的是寶鋼股份對一鋼和三鋼的收購，因為，這兩個廠，前者正在進行三期擴建，準備建成中國最大的精鋼基地；后者已經在寶鋼的羅涇畫了“一個圈”，圈地完畢，就等著立項上馬。

　　汪坦陳：“汪氏模型”可以預言，寶鋼這種“航空母艦”式股票，如果大量增發會增加其在股市上的權重，它現在的下跌(從6.83元下跌到6.17元，下跌近10%)勢必造成大市下跌。

　　“聽令”遠航

　　增發充滿懸念，謎底揭開必須等到半個月后。

　　已經確定的增發方案討論董事會將在9月27日舉行，而對于寶鋼最終的整體上市似乎還沒有最后劃定日程表。

　　目前，業內比較一致的猜測是，寶鋼整體上市最有可能是2005年年初；但是記者向寶鋼高層多次探問均沒有得到明確的證實。

　　消息面上看，國資委黨委書記李毅中已經表示，除寶鋼外，中國鐵通、中國醫藥、中國高新投資等6家中央企業也正在積極進行以實現集團整體上市為目標的董事會改革。

　　不難理解，寶鋼的整體上市是須聽“將令”，是中央安排的央企整體上市“先鋒”，是沖向國際市場融資的“過河卒”，成功與否，之于寶鋼，現在無暇顧及。

　　那么，何謂整體上市？ 先用向大股東(集團)定向增發國有股，同時向社會公眾增發社會公眾股相結合的方式募集巨額資金，再用所募資金收購大股東(集團)的主業資產，此伎倆被市場稱為“整體上市”。

　　當始作俑者、以換股吸收合并實現整體上市的TCL開始分拆時，鋼鐵大哥們卻紛紛步其后塵。

　　盡管寶鋼在并入上鋼一廠、三廠、五廠與梅山鋼鐵后，一些新上馬的項目資金投入巨大，而且，短期內難以產出效益，包袱沉重，但是，謝企華從沒有放棄過這一構想，寶鋼集團一定要海外上市、整體上市、一體化上市，這樣才能站到國際舞臺上，走入國際鋼鐵集團的隊列，成為真正意義上的世界500強。

　　更早些時候，謝就向記者做了這樣的表述。

　　而此前，浦項制鐵與上海寶鋼結盟簽署協議的時候，一個重要的“附加”條件就是，要求寶鋼集團必須履行海外上市承諾。

　　寶鋼走在一條海外上市的“不歸路”，只能朝前。

　　近日，中國鋼鐵兼并步履匆匆。

　　武漢鋼鐵股份有限公司(簡稱武鋼，600050.SH)融資90億元，成功實現整體上市也塵埃落定。 難以收腳，融資順利的武鋼集團放言重組杭州鋼鐵集團、重慶鋼鐵集團和湖北鄂城鋼鐵集團，其勢直逼中國鋼鐵“老大”寶鋼。

　　整合本溪鋼鐵集團及對鋼鐵主業資產進行重組并進的鞍鋼，正在實現整體上市大夢；有消息稱，首鋼和唐鋼的合并目前也正在緊鑼密鼓進行當中。

　　“寶鋼沒有理由在增發方案上遭遇擱置，因為寶鋼更有力量整合現存資源，完成海外上市夙愿。”寶鋼的獨立董事劉先生說。

　　根據寶鋼的公告，寶鋼股份增發擬收購的資產包括4個部分：一鋼、五鋼及鋼研所擁有的核心鋼鐵主業資產和業務；梅山公司和(或)集團公司有權轉讓的梅鋼最多不超過92.30%的股份、梅山房地產；集團公司持有的寶鋼國際100%股權、寶新54%股權、寶鋼化工100%股權、寶信57.22%股份、寶鋼澳大利亞礦業有限公司100%股權及集團公司擁有的馬跡山碼頭的全部資產和業務。

　　“這是一個富有心計的設計，目的是便于操作。一鋼和五鋼在2001年由幾家資產管理公司以債轉股的方式和寶鋼集團共同出資設立，今次注入的是一鋼和五鋼的100％優質鋼鐵主業(其所有權并非寶鋼集團一家所有)，而存續資產質量不高。假如單單剝走優質鋼鐵資產，其余股東一定會損失慘重。”某投資研究機構一語中的。

　　這也是帶有“中國特色”的融資。

　　“懸念寶鋼的懸念增發，上演的‘圈錢’大戲，幕后的“寶鋼-中金-基金”的討價還價沒有誰可以輕易看到。但是，不難理解，中金一定要給基金面子，寶鋼圈錢也不能太少。所以最有可能還價的結果是5元附近，下降10％。9月27日的結局恐怕只能是這樣。”一中金內部人士對《中國經濟周刊》毫不隱諱。

　　資料1：

　　寶鋼簡介

　　上海寶鋼集團公司(以下簡稱：寶鋼)是以寶山鋼鐵(集團)公司為主體，聯合重組上海冶金控股(集團)公司和上海梅山(集團)公司，于1998年11月17日成立的特大型鋼鐵聯合企業。

　　寶鋼注冊資本458億元。截止2003年底，擁有全資子公司22家(其中境外子公司9家)，控股子公司14家(其中境外子公司2家)，參股子公司24家。全資子公司和控股子公司中，鋼鐵業子公司11家，金融業子公司2家，貿易業子公司8家。

　　寶鋼年產鋼能力2000萬噸左右，贏利水平居世界領先地位，產品暢銷國內外市場。2003年10月，“標準普爾”公布了對寶鋼的外幣信用最新評級，從BBB-提升為BBB。2004年7月，寶鋼被《財富》雜志評為2003年度世界500強企業第372位，成為中國競爭性行業和制造業中首批躋身世界500強的企業。

　　資料2：

　　各界對寶鋼股份增發籌資舉措反應

　　解放日報：收購集團公司內優質資產的寶鋼股份，攜新晉世界500強的強勁動力，無疑將成為中國證券市場的中流砥柱；

　　證券日報：寶鋼股份增發籌資在我國經濟大背景和市場基本面的支撐下，給市場帶來了很大的想象空間；

　　上海證券報：寶鋼股份增發籌資后將打造我國證券市場上真正的藍籌股，寶鋼股份收購的集團內資產質量優良，收購后將成為新的盈利增長點。

　　中央電視臺經濟頻道中國證券欄目：多名記者對一鋼、五鋼、梅鋼等企業的不銹鋼生產線、不銹鋼長型材生產線、最新連鑄機技術、特種冶煉技術和新材料工藝技術進行了深入報道，展示了這些企業大規模技術改造后所發生的巨大變化。

　　北京、上海、深圳的30多家基金公司和券商的分析師、基金經理以及投資者代表赴此次增發收購的目標資產進行反向路演。一致表示，對寶鋼新一輪發展前景增添了信心。

　　資料4：

　　TCL的分分合合

　　從TCL集團(資訊 行情 論壇)對TCL通訊進行換股實現整體上市，到TCL集團將TCL移<>動分拆出來赴香港上市，正印了“分久必合，合久必分”的說法。

　　其實，從TCL集團的整體上市到TCL年報的出臺，又到擬將TCL移<>動分拆上市，TCL集團無疑是在廣大投資者面前進行了一次別開生面的路演，對當前市場上備受關注的整體上市概念進行了一次完整的注釋。

　　首先，“圈錢”是整體上市最根本的目的。從TCL集團在實現了整體上市后又試圖將TCL移<>動分拆上市來看，TCL集團整體上市的目的顯然不是為了減少關聯交易、規范企業經營管理之類。而從做大做強企業來看，這顯然也只是個美麗的借口，TCL集團就是TCL集團，不論是將它分拆開來，還是組裝在一起，TCL集團還是這樣一個TCL集團，上市并無法使其真正地做大做強起來，而要真正地做大做強，這還有待于企業本身的進一步發展壯大。不過，完成了整體上市之后，TCL集惟一的變化就是賬面上的資金多了24億元。

　　其次，整體上市并不能增加企業的效益。TCL集團作為一個大的集團公司來說，不論是整體上市還是分拆上市，其匯總后的總的企業效益其實是一個不變數，而不會因為上市方式的變化而改變這個總的企業效益數。而從上市公司而言，由于市場上對上市公司效益的考核往往是與股份相對應的，也即是“每股收益水平”，如此一來，這整體上市的公司其每股收益也就更加比不過分拆上市的公司了。因為分拆上市的公司，往往是一個大的集團公司中的某一塊優質資產部分，因此，這部分資產所產生的效益往往會高出該集團公司的平均水平。比如，TCL集團，2003年的每股收益只有區區的0.221元，這在上市公司中只能算是一個中等水平，較之于換股前的TCL通訊要低出許多，因為TCL通訊2002年的每股收益高達1.4690元，而2003年1~9月份也達到了1.0046元，這樣的每股收益水平在上市公司中顯然是拔尖的。

　　其三，整體上市并不能給投資者帶來更多的投資回報。作為上市公司而言，從TCL通訊到TCL集團，通過整體上市，這公司的規模確實“做大”了。但這種“做大”并不意味著投資回報也能“做大”。一方面是由于每股收益的下降，因此，每股可供分配的利潤自然也就相應減少。另一方面是因為上市公司的“回報意識”并不會因為這種整體上市的“做大”而加強。如TCL集團2003年年報上推出的分紅方案僅為每股8分錢，遠遠低于投資者的預期，被投資者認為是“分紅比紙薄”。因此，寄希望于通過上市公司的整體上市來提高上市公司的投資回報水平實在只是一種一廂情愿的想法。

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