在新股詢(xún)價(jià)制度中，代表流通股東利益化身的基金被推到了前臺(tái)。而詢(xún)價(jià)過(guò)程需要基金體現(xiàn)的態(tài)度和能力，將在寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發(fā)事件上得到充分的表現(xiàn)。需要基金表明的態(tài)度是代表誰(shuí)的利益，需要基金體現(xiàn)的能力是對(duì)其它機(jī)構(gòu)投資者的影響能力。因此，寶鋼增發(fā)事件，不啻是基金提前進(jìn)行的新股詢(xún)價(jià)實(shí)彈演習(xí)。

　　基金如何權(quán)衡利益

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　　根據(jù)相關(guān)的操作程序，寶鋼股份此次的增發(fā)方案，只要在9月27日的股東大會(huì)上被超過(guò)50%的流通股東表決通過(guò)，其增發(fā)方案就將很快付諸實(shí)施。由于33只基金所持股數(shù)占到流通股的23.69%，基金意見(jiàn)可以說(shuō)是將直接決定寶鋼股份前期增發(fā)方案能否獲得通過(guò)。

　　盡管一些基金前期對(duì)寶鋼股份的增發(fā)方案提出了不少的異議，但能否堅(jiān)持下去則明顯存在著變數(shù)。最大的變數(shù)在于，基金如何權(quán)衡自己的券商股東和持有人的利益。

　　從目前的情況來(lái)看，寶鋼股份此次向社會(huì)公眾的籌資肯定要超過(guò)100億元。而如此大的籌資數(shù)額，勢(shì)必要求組成一個(gè)龐大的承銷(xiāo)團(tuán)。按照《關(guān)于加強(qiáng)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)監(jiān)管工作的通知》的規(guī)定，承銷(xiāo)寶鋼股份增發(fā)的券商在理論上將至少超過(guò)20家。由于承銷(xiāo)的是這樣一個(gè)再融資巨無(wú)霸，能夠進(jìn)入到中金公司和中信證券(資訊 行情 論壇)牽頭組建的承銷(xiāo)團(tuán)的券商，肯定不會(huì)是行業(yè)中的無(wú)名之輩。

　　問(wèn)題是，33只持有寶鋼股份的基金背后與26家券商存在著股權(quán)關(guān)系。而這些券商，囊括了中信、銀河、海通、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)信、華泰、招商、東方、北京等16家實(shí)力券商。恰恰是這些券商中的實(shí)力派，最有可能被中金公司吸收為承銷(xiāo)團(tuán)的成員。

　　而在這16家券商中，只有與湘財(cái)證券有染的基金持有寶鋼股份的流通股不到1000萬(wàn)股。光大證券和大鵬證券是其余15家券商中旗下基金持有寶鋼股份流通股較少的兩家券商，但也均持有1200萬(wàn)股。申銀萬(wàn)國(guó)、華泰、天同、東方、北京等5家券商旗下基金持有寶鋼股份的流通股，則分別高達(dá)9904萬(wàn)、8970萬(wàn)、5534萬(wàn)、5157萬(wàn)、5001萬(wàn)股。

　　也就是說(shuō)，如果這26家券商中有任何一家進(jìn)入承銷(xiāo)團(tuán)，其旗下基金在表決中的態(tài)度就將變得非常微妙。由于這些基金不能認(rèn)購(gòu)寶鋼股份的增發(fā)，低增發(fā)價(jià)格對(duì)它們勢(shì)必更加不利。因此，它們真正能夠反映流通股東表決的利益意愿將大打折扣，甚至不排除在表決時(shí)出現(xiàn)掉轉(zhuǎn)槍口的可能。這恰恰也是市場(chǎng)對(duì)新股詢(xún)價(jià)擔(dān)心的所在。

　　基金影響力有多大

　　在寶鋼股份十大流通股東名單中，持有3024萬(wàn)股而位居第一大流通股東位置的華安證券顯得相當(dāng)?shù)牧眍?lèi)。由于華安證券發(fā)起設(shè)立的華富基金公司尚未正式發(fā)行基金，其必然是各方都會(huì)盡力游說(shuō)的對(duì)象。

　　在中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)的配股過(guò)程中，眾基金基本沒(méi)有對(duì)3元的配股價(jià)產(chǎn)生什么異議。如果不是承銷(xiāo)團(tuán)在配股沒(méi)有開(kāi)始之前即主動(dòng)宣稱(chēng)將全部吃進(jìn)棄配股數(shù)，說(shuō)不定中國(guó)聯(lián)通15億配股的棄配股數(shù)就不止1.7億股了。由于基金受關(guān)聯(lián)交易限制而被迫放棄獲配的股數(shù)只有幾千萬(wàn)股，最終棄配掉的股數(shù)有1.7億之多，說(shuō)明其中就可能有其它機(jī)構(gòu)投資者放水的部分。

　　雖然只包銷(xiāo)了11%的棄配股數(shù)，但還是對(duì)中國(guó)聯(lián)通配股承銷(xiāo)商的資金鏈產(chǎn)生了不小的壓力，而不得不在配股上市即通過(guò)大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行了緊急轉(zhuǎn)讓。面對(duì)寶鋼股份的巨額再融資，承銷(xiāo)團(tuán)為了避免出現(xiàn)難以承受的巨額包銷(xiāo)，勢(shì)必要對(duì)基金以外的機(jī)構(gòu)投資者展開(kāi)公關(guān)。顯然，基金和其它機(jī)構(gòu)投資者在表決中是合作還是對(duì)抗，將直接事關(guān)表決的結(jié)果。

　　由于只有華安證券一家非基金投資者進(jìn)入了十大流通股東名單，寶鋼股份流通股東中到底還有多少機(jī)構(gòu)投資者，外人很難獲知。基金能否改變他們對(duì)寶鋼股份增發(fā)的態(tài)度，主要就取決于基金的影響力。而基金對(duì)其他機(jī)構(gòu)投資者的影響力高低，正是左右未來(lái)新股詢(xún)價(jià)過(guò)程的重要變數(shù)。

　　上海證券報(bào)記者 陳建軍

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