法國政壇的黑天鵝，令歐洲風聲鶴唳。

　　今日，法國國民議會選舉將舉行首輪投票，有分析人士認為，如果此輪投票的結果引發(fā)市場恐慌，歐洲央行可能會出手干預。如果法國極左翼和極右翼黨派在首輪投票中繼續(xù)領先，可能會導致更大規(guī)模的債券拋售潮，加劇歐元區(qū)內部利差分化。

　　隨著大選臨近，投資者的注意力越來越集中于政治不確定性產生的風險，金融市場或將醞釀震蕩，大量國際資本從法國市場撤退，法國股市、債市和匯市均遭遇猛烈拋售潮。

　　有機構警告稱，如果法國分裂的風險上升到令人震驚的水平，歐洲央行將在必要時進行干預，以維護歐元的完整性。歐央行首席經濟學家萊恩則暗示，一旦市場出現(xiàn)全面恐慌，歐央行則有很大可能采取行動。

　　歐洲央行嚴陣以待

　　今日，法國國民議會選舉將舉行首輪投票，歐洲市場一片風聲鶴唳。

　　有分析人士認為，如果此輪投票的結果引發(fā)市場恐慌，歐洲央行可能會出手干預。

　　2022年間，歐央行推出買債計劃“傳導保護機制（TPI）”，旨在應對金融分化風險。一旦有關國家的債券收益率出現(xiàn)無序飆升，歐央行就會大舉購買該國債券來壓低其長期利率水平，以減少因歐元區(qū)各國間主權利差走闊而導致貨幣政策效果不均衡和“碎片化”的風險。

　　需要指出的是，歐央行可以無限量購買一個陷入市場壓力的國家債券，但前提是，該國必須遵守包括歐盟財政規(guī)則。

　　受政局動蕩的影響，法國債市正遭遇自主權債務危機以來最嚴重的拋售。當?shù)貢r間周五，法國10年期國債收益率一度飆升至3.328%，創(chuàng)去年11月以來的最高水平，與德國國債的利差擴大至86個基點，創(chuàng)2012年以來新高。

　　目前，交易員持有的法國債券期貨合約數(shù)量已升至一年來最多，他們正押注收益率將進一步走高。

　　對此，歐洲央行行長拉加德曾表示，歐央行將密切監(jiān)控法國市場。

　　瑞士百達資產管理公司高級經濟學家Sabrina Khanniche警告稱，如果法國分裂的風險上升到令人震驚的水平，歐洲央行將在必要時進行干預，以維護歐元的完整性。

　　德銀發(fā)布報告稱，一旦極右翼的國民聯(lián)盟或左翼的新人民陣線政府上臺，將推動財政擴張，并與歐盟發(fā)生更多沖突，法國政策會發(fā)生重大變化。更高的實際收益率和更高的債務水平意味著，財政刺激措施的風險將比前十幾年高得多。而且，通脹壓力意味著，如果出現(xiàn)增長沖擊，尤其是如果貨幣進一步貶值，歐洲央行可能難以大幅降息。

　　與此同時，大量國際資本正從法國股市中撤退，截至周五收盤，法國CAC40指數(shù)收跌0.68%，創(chuàng)1月以來新低，6月累計跌幅超6%。

　　美國銀行公司援引EPFR Global數(shù)據(jù)的報告顯示，截至周三的一周內，歐洲股票基金的贖回金額攀升至21億美元（約合人民幣150億元），創(chuàng)14周以來的最高水平。

　　當前，機構投資者正在增加對歐洲藍籌股指數(shù)的看跌期權頭寸，以對沖潛在損失，看跌期權持倉量已升至兩年來最高。

　　花旗的報告認為，最壞的情況是，右翼國民聯(lián)盟或左翼聯(lián)盟，無論是誰在兩輪選舉中勝出，都將迫使現(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍辭職，在此情形下，法國股市市值可能暴跌20%。

　　歐洲的風險

　　面對法國政局或將出現(xiàn)的黑天鵝，歐洲央行正嚴陣以待。

　　最新的民調數(shù)據(jù)顯示，法國極右翼民粹主義政黨“國民聯(lián)盟”在法國議會第一輪選舉中以34%的得票率領先；左翼新人民陣線以28%的得票率位居第二；馬克龍所在的中間派“復興黨”在議會選舉中以20%的選票排名第三。

　　業(yè)內分析人士指出，如果法國極左翼和極右翼黨派在首輪投票中繼續(xù)領先，可能會導致更大規(guī)模的債券拋售潮，加劇歐元區(qū)內部利差分化。

　　部分機構認為，在歐洲舉行議會選舉結果中，右翼勢力的上升和法國提前舉行議會選舉，顯著增加了歐元區(qū)的政治風險。雖然歐洲央行在貨幣政策方面仍保持相對謹慎態(tài)度，但政治不確定性將在7月法國選舉前后持續(xù)打壓歐元。

　　今年6月，歐元兌美元匯率累計貶值幅度超1%。外匯交易員正在大舉買入衍生品以防范歐元進一步下跌，買入速度為15個月以來最快。

　　隨著大選臨近，投資者的注意力越來越集中于政治不確定性產生的風險，金融市場又開始醞釀震蕩。

　　歐央行首席經濟學家萊恩暗示，如果市場對法國選舉的反應是有序的，歐央行可能不會采取行動。但一旦市場出現(xiàn)全面恐慌，歐央行則有很大可能采取行動。

　　當前各方對歐洲央行TPI計劃的實施，存在巨大分歧。

　　德國財政部長林德納日前警告歐央行，救助法國債市可能是非法的，歐洲央行的強力干預將引發(fā)一些經濟和憲法問題。

　　林德納提到了歐洲央行的“反金融分裂工具”TPI，說這種工具“到目前為止只存在于新聞稿中。”

　　但有贊同的聲音認為，TPI自推出以來并未被實施過，相應的前提規(guī)定并非完全硬性，因此決定是否啟動TPI的關鍵標準可能是市場反應是否被判斷為“無序”。

　　與此同時，英國也將于下周四舉行五年來的首次大選，選舉結果可能在周五早間揭曉。如果選舉結果出現(xiàn)意外，將成為歐洲市場新的風險點，或將對英鎊、英國債市和英國股市產生一定的影響。

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責任編輯：王許寧