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來源：券商中國
中信證券：全年關鍵做多窗口即將開啟，配置偏成長風格
2023年是A股的“轉折之年”，1月全年戰略配置期和戰術入場期疊加，在全國疫情“達峰”后，將開啟關鍵的做多窗口，建議提高倉位，配置上由2022年12月的均衡配置轉向偏成長風格。
首先，1月全國疫情流行期“達峰”可能早于預期，基本面預期迎來拐點后修復空間大，基于基本面和政策趨勢判斷，1月是A股2023年重要的戰略配置期。其次，2022年年末收官的市場成交和估值都明顯偏低，今年開年內外資入場共振有望打破存量博弈困局，機構定價權將明顯增強，結合市場估值和交易行為分析，1月A股將迎來戰術交易層面關鍵的入場時點。再次，戰略配置期與戰術入場期疊加，全國疫情“達峰”后觀察適應期結束，全年關鍵做多窗口將在1月開啟，A股全面修復行情將由政策預期驅動的第一階段，切換至業績預期驅動的第二階段。最后，建議提高倉位，配置上由均衡配置轉向更偏成長風格，聚焦“四大安全”領域，包括能源資源安全的儲能、風光，科技安全的半導體、數字經濟產業，國防安全的導彈、航發產業鏈，糧食安全的種業；同時關注醫療器械、合成生物、工業自動化。
中信建投證券：市場短期處于震蕩整固期，逢調整逐步布局
市場短期處于震蕩整固期，后續基本面修復彈性、穩增長政策具體力度和微觀流動性的改善與明朗是推動市場上行的關鍵。投資者可以保持耐心，觀察變化，逢調整逐步展開布局。
年初行業配置方向上，重點關注和短期總量相關性低或者受益政策預期的行業。關注軍工、風光儲、游戲、半導體設計、汽車、地產鏈、食品等。
國泰君安證券：A股有望迎來峰回路轉之勢，有望走出一輪牛市
人心預期峰回路轉，股市走牛空間打開。2023年來自于疫情、經濟、政治等關鍵因素的不確定性將下降，堅決看多2023年A股市場。第一，抑制性政策的轉折、疫后開放世界的臨近以及中下游利潤率重新擴張，我們判斷2023 Q2中國將邁入新一輪需求回暖、資產回報率改善、盈利預期提升周期；第二，內外宏觀環境均從高度不確定的狀態逐步邁向確定，我們判斷投資者對風險資產的持有意愿也將回升。第三，政策底部、經濟底部和估值底部的同時出現，往往隱含了股票投資回報的巨大空間。
走勢不是一馬平川，N型節奏階梯上抬。節奏上先價值后成長，經濟弱、政策進、股市進、價值進；經濟穩、政策退、價值退、成長進。2023年前期的機會來自于過去兩年由于過度定價經濟風險和深度調整的價值股，后期的機會則是在逆全球化和大國博弈的長期趨勢下，圍繞自主可控和產業政策發力的科技制造，重點在設備、材料。
中金公司：當前A股仍處于較好的布局期，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會
當前A股仍處于較好的布局期，隨著疫情影響逐步消退、中國增長走向實質性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。
配置建議：短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長。1）預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領域，如地產鏈條、受疫情影響的消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等；中央經濟工作會議提及完善中國特色國有企業現代公司治理、支持平臺企業發展，相關領域也值得關注；2）高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造、軍工等；3）股價調整相對充分、中長期前景有待明朗的領域，如醫藥、互聯網等，配置時機需等待政策預期變化。
海通證券：2023年成長有望帶領價值向上
①價值與成長的相對強弱主要取決于二者基本面相對走勢，如利潤增速差和ROE差。②市場環境也會影響風格，牛市成長通常占優，熊市價值通常占優，震蕩市規律不明顯。③2023年A股趨勢向上，成長有望帶領價值向上，數字經濟相關的TMT最優，新能源有結構性機會，消費優選醫藥和必需消費。
興業證券：2023年一季度有望迎來一波真正的修復行情
短期內，疫情高峰+政策預期落地下，市場進入波折期。而往后看，我們認為隨著疫情逐漸從峰值回落、居民生活進一步正常化、政策寬松持續落地，2023年一季度市場有望迎來一波真正的修復行情。與此同時，當前市場仍高性價比的底部區域，存在修復的空間。
以核心資產、金融地產為代表的價值板塊仍有修復空間。科技成長仍是主線方向，“數字經濟”“安全發展”“自立自強”引領科技成長賽道。
招商證券：A股已重回上行周期，進入為期兩年的結構牛
進入2023年1月，進入新的一年，A股在開年之后有望迎來更加強勢的表現，春季攻勢徐徐展開。疫情最大沖擊基本結束，自今年1月開始，經濟將會逐漸走向復蘇。中央經濟工作會議對2023年經濟定調較為積極，預計會有更多的政策推動經濟復蘇。前期居民的風險偏好較低，儲蓄率大幅攀升，隨著疫情的緩解和政策的加碼，預期居民投資意愿和消費意愿均將進一步回升。1月上市公司進入業績預告披露期，盡管面臨較大的低于預期的壓力，但畢竟是對2022年業績的確認，一旦披露結束，業績利空將會落地。
海外方面，美聯儲1月底議息會議，后續加息空間和幅度進一步有限，美元指數和美債收益率震蕩走低，人民幣兌美元匯率明顯進入升值趨勢，助推海外資金回流A股。
A股已重回上行周期，進入為期兩年的結構牛。風格方面，春節前后將會迎來明顯風格切換時間窗口，從交易經濟和消費復蘇大盤風格占優，逐漸轉變為交易科創業績觸底改善、政策加碼的中小成長風格。
安信證券：春季躁動何時開啟？短期消費內部輪動難言結束
步入2023，一個更為直接的問題是：春季躁動何時開啟？從歷史規律來看，一般而言，只要分子端基本面不要處于猛烈下行的階段，換句話說，若國內疫情防控優化后經濟能夠出現適應企穩回升跡象，基本面預期得到反轉，春季躁動都值得期待。從結構輪動來看，如果相信是“強預期和弱現實”的組合，那就是消費和大金融來回切換為主，春季躁動在春節后啟動的概率大；如果傾向于是“強預期和（相對）強現實”的組合，那就是價值搭臺、成長唱戲，那就是消費和成長來回切換為主，也就意味著春季躁動提前到春節前啟動。
在此，我們認為市場核心矛盾依然是“強預期+弱現實”，我們維持此前觀點不變：短期消費內部輪動難言結束，若消費內部充分輪動修復結束后大概率向以地產、銀行、非銀為代表的大金融轉移。同時，消費VS成長“一邊倒占優”的局面會發生變化，圍繞數字經濟和安全鏈的科技成長精細布局；高景氣成長超跌修復，但類比于2022年5-6月整體圍繞高景氣成長的大反彈仍處于醞釀的前期。
2023年傳統意義上的“春季躁動”或將缺席。由于經濟數據的同比改善可能仍然有待時日，一季度經濟與盈利可能仍會面臨邊際壓力。此外，近期利好政策頻發已經帶動市場出現較為明顯的反彈，政策上的利好或已經在A股市場有了充分的反映。因此，一季度可能會是全年市場中較為平淡的一個階段。今年春節前市場或將維持震蕩，但下行空間相對較小。基本面的偏弱，或將導致今年春節前市場整體保持震蕩態勢，但當前市場估值水平仍處低位，疊加近期外資恢復凈流入，預計市場下行空間相對較小。
二季度之后，經濟與盈利將開始進入到實際的改善進程之中，市場會有更好的機會。疫情防控政策逐步優化后，經濟的修復會是漸進的。在明年二季度之后，無論是經濟環比數據的景氣回升，還是疊加同比的低基數效應，都會對于經濟與企業盈利的修復更加有利，屆時，市場將會迎來修復斜率的上行，進而也會使得市場擁有更好的表現。
醫藥消費板塊業績或將更具優勢，股價表現也有望占優。從海外的情況來看，在疫情防控政策優化后，消費通常會有明顯的修復。因此隨著國內疫情防控政策的持續優化，2023年我們很可能將看到國內消費的復蘇，這也將帶來消費板塊業績的顯著提升，市場的風格可能也會逐步轉向消費。
華安證券：春季行情延續，先消費后成長
內部經濟最差的時候正在過去，政策層面逐步發力，首先表現的一是春節前后央行對市場流動性的呵護；其次可以期待信貸端尤其是地產端的發力，MLF或LPR調降，盡管1月信貸投放因需求原因或不及預期，但整體一季度總量寬松為大概率事件；三是可期待兩會前政策預期再起。外部美股在“加息節奏放緩，衰退未至”的背景下反彈持續。如此看來，內外部均對A股有支撐，春季行情有望延續。
配置上建議結合經濟復蘇和流動性充裕的特點，先消費后成長：一是疫情達峰下服務類消費復蘇中的出行鏈條、線下消費及白酒等食飲消費品和需求恢復的醫療服務；二是在消費、金融起成長落的蹺蹺板行情中，成長已顯現出相當性價比，關注新能源鏈條風光儲和電池上游材料、中游制造等方向；三是2023年初春季躁動可期，關注券商和計算機信創。
責任編輯：呂成飛
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