去年狂飆突進的量化私募行業，正迎來一輪艱難考驗！

　　券商中國記者從渠道處獲悉，有13家百億量化私募旗下共有23只產品累計凈值低于0.85，即浮虧超過15%。其中，多達10只產品都是在去年8月、9月發行，即量化發行最火爆的時刻。

　　量化顯然也逃不過，火爆發行往往是市場高點的魔咒。尤其是在指數增強策略產品，易被大眾接受，一批私募乘勢狂發產品、快速上規模。

　　一家叫做星闊投資的百億量化私募，在去年12月成功突破百億大關。而該公司從備案登記到規模突破百億，僅用了不到一年的時間。截至4月15日，星闊投資旗下有6只產品累計凈值跌破0.85，其中浮虧最大的產品達到22%。

　　4月26日，百億量化私募靈均投資旗下靈均量化選股領航尊享1號已觸碰預警線，接下來將進行倉位控制。按照事先合同約定，該產品預警線為0.7元，止損線為0.6元。未來若觸碰預警線，該產品會將現金類倉位增至50%以上（含），直至基金份額凈值大于預警線；若觸碰止損線，則將對非現金資產進行不可逆變現，并進入清算流程。

　　不僅如此，據券商中國記者了解，今年以來，不少百億量化私募都創下了歷史最大回撤。量化產品為何紛紛出現超額回撤？量化私募和投資者們應該如何應對？

　　這家私募火速晉級百億后，旗下多只產品凈值大跌

　　作為2021年最大的量化黑馬，星闊投資成立于2020年9月，同年12月28日在中國基金業協會完成登記備案，并于2021年2月備案了首批3只產品，9月份該公司規模便突破了50億元。

　　2021年12月15日，星闊投資的規模就突破了百億大關，從備案到百億不足一年時間，若以發行首只產品來算，則僅10個月。

　　在快速募集資金、火速晉級百億的同時，星闊投資卻恰好遭遇市場高點。

　　2021年8月24日，星闊投資曾公告稱，出于對投資者負責的長遠審慎考慮，決定階段性地有序調節規模增長速度。除在途資金外，將暫緩近期500指增和市場中性策略產品的資金募集。

　　然而，星闊投資還是有一大批產品在9月以后成立。中國基金業協會數據顯示，目前旗下共有147只產品。其中，有100多只產品在2021年成立。

　　自去年9月以來，量化私募開始不斷回撤，不少私募不僅丟掉了超額收益，甚至跑輸了指數，星闊投資也難逃這樣的行情，旗下多只產品凈值紛紛大跌。

　　渠道數據信息顯示，截至4月15日，星闊投資旗下就有6只展示業績的產品的累計凈值低于0.85，其中5只產品都是去年9月以后成立。目前該私募共展示了21只產品，16只產品的累計凈值均低于1，占比高達76%。

　　由于星闊投資有超過一半的產品都是在去年9月以后備案成立，若根據這個比例推測，星闊投資或可能有幾十只甚至近百只產品凈值低于1。

　　即便其首批成立的產品，累計收益亦大幅回撤。以其“星闊**中證500指數增強” 為例，12月17日其收益率一度達到50.56%，然而目前累計僅剩20%，即回撤了30%。旗下幾只代表產品今年以來的回撤均達到20%。

　　值得注意的是，上述低于0.85的產品中，還有2只產品凈值低于0.8，即浮虧超過20%。

　　顯然，在狂發產品、瘋狂募資后，星闊投資也迎來巨大考驗。

　　據了解，星闊投資是一家專注于數量化、模型化、程序化的投資理念的股票量化公司。股權結構方面，由兩位股東鄧劍和王漪清分別持股80%和20%，鄧劍曾先后任職于九坤投資和因諾資產，分別擔任投資研究部初級基金經理和投資研究部合伙人兼alpha策略投資總監。

　　量化亦難逃火爆發行魔咒：管理人應加強投研、投資人應看長遠

　　量化顯然也逃不過，火爆發行往往是市場高點的魔咒。

　　尤其是量化指數增強策略產品，所謂又能賺指數的錢、又能賺股票阿爾法的錢，容易被大眾接受和理解，一批私募乘勢狂發產品、快速上規模。

　　然而不少指數增強產品，不僅沒有做出阿爾法，還跑輸指數，出現超額回撤。

　　上海鳴石投資創始合伙人房明表示，去年在量價賽道過度擁擠下，上升期太好，下滑期自然更猛。接下來是投研的比拼，一是打磨細節，二是降低相關性。

　　平方和投資副總經理李霞表示，市場大幅回撤對其影響不大。“由于我們一直堅守阿爾法信條，所以絕大部分的產品是中性對沖產品，β的波動對我們影響微乎其微。今年以來我們的中性產品還有4%-5%的收益，整體規模也是小幅增加的。”

　　在李霞看來，指數增強產品后端提成高，中性產品對管理人來說性價比低，運營、交易更復雜，后端收益少、投教工作也更復雜，不過售后壓力相對小一點。

　　據券商中國記者了解，大部分指數增強產品雖然沒有設置預警線和清盤線，但大幅回撤肯定會讓投資者持倉體驗很差，很多扛不住壓力贖回的話，則會造成實際虧損。

　　作為投資人，應該理性的認識到，量化不可能一直賺錢，也有回撤的時候，尤其是當市場風格發生變化的時候。不能盯著量化的短期業績，把量化產品一棒子打死。尤其是購買了量化指數增強產品，其對標指數一定是長期持有，才能獲得指數的收益。

　　責編：桂衍民

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責任編輯：李桐