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　　證券業(yè)并購再現(xiàn)大動(dòng)作！這一次是西部證券想干件大事。

　　9月27日，西部證券發(fā)布重磅公告，擬與北京金融控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“北京金控”）組成聯(lián)合體參與收購新時(shí)代證券的98.24%股權(quán)，若交易順利，西部證券將成為新時(shí)代證券的控股股東。

　　西部證券表示，此次參與競買是為了增強(qiáng)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、人員及區(qū)域等多方面協(xié)同優(yōu)勢，提升行業(yè)競爭力和盈利能力。根據(jù)券商中國記者梳理，西部證券無論是總資產(chǎn)體量還是盈利能力，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于新時(shí)代證券。新時(shí)代證券在華北地區(qū)及河南省的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)相較要多，此外資管業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)更好。

　　西部證券在這輪收購中，擬出資不超過130億。從估值來看，根據(jù)券商中國記者以2020年末凈資產(chǎn)指標(biāo)進(jìn)行測算，新時(shí)代證券市凈率約為1.4倍。

　　券業(yè)并購再現(xiàn)大事件

　　9月27日，西部證券董事會(huì)發(fā)布公告，同意該公司與北京金控組成聯(lián)合體，以自有資金參與收購新時(shí)代證券98.24%股權(quán)，其中西部證券獨(dú)立出資金額不超過130億元，以現(xiàn)金方式分期支付。

　　據(jù)了解，2020年7月新時(shí)代證券等機(jī)構(gòu)被證監(jiān)會(huì)接管，主要因?yàn)殡[瞞實(shí)際控制人或持股比例、公司治理失衡。今年證監(jiān)會(huì)延長新時(shí)代證券接管期限至2022年7月16日。

　　9月16日新的進(jìn)展出現(xiàn)。北京產(chǎn)權(quán)交易所掛出一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，新時(shí)代證券28.59億股股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為131.35億元，轉(zhuǎn)讓份額占新時(shí)代證券總股份的98.24%，轉(zhuǎn)讓方為新時(shí)代證券前十大股東中的八位，包括上海宜利實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、新時(shí)代遠(yuǎn)景（北京）投資有限公司等。

　　如今，西部證券明確表示要參與競買。若交易順利完成，西部證券將成為新時(shí)代證券的控股股東，其與北京金控雙方持股比例尚未確定，將視競買結(jié)果確定。若成為控股股東，西部證券表示將按照監(jiān)管要求進(jìn)一步推進(jìn)與新時(shí)代證券的業(yè)務(wù)整合工作，妥善解決同業(yè)競爭問題。

　　西部證券提醒，此次競買能否成功具有不確定性，如遇此次競買價(jià)格過高或其他因素，西部證券將視進(jìn)程可能放棄此次競買。

　　這筆收購貴不貴？

　　對于西部證券聯(lián)合北京金控收購新時(shí)代證券股權(quán)的估值，在業(yè)內(nèi)引發(fā)極大爭議。

　　根據(jù)2020年年報(bào)顯示，新時(shí)代證券的股東權(quán)益為94.43億元，若以掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)131.35億元估算，新時(shí)代證券去年年末市凈率約為1.4倍。

　　對標(biāo)此前證券行業(yè)收購情況來看，中信證券收購廣州證券給出的市凈率約為1.2倍，天風(fēng)證券收購恒泰證券的市凈率約1.5倍。

　　對標(biāo)上市券商情況來看，以2020年12月31日為交易日期計(jì)算，市凈率超過2倍的券商有20家，1.5倍至2倍的11家，另有9家市盈率在1.0倍至1.5倍。

　　但有市場人士指出，考慮到新時(shí)代證券的股東背景問題，新時(shí)代證券股權(quán)應(yīng)該“打折”賣，溢價(jià)40%不太適合正常市場定價(jià)規(guī)則。

　　業(yè)務(wù)點(diǎn)布局有差異

　　談及此輪收購，西部證券表示，有助于該公司進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，加快適應(yīng)證券行業(yè)競爭新格局，增強(qiáng)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、人員及區(qū)域等多方面協(xié)同優(yōu)勢，不斷提升公司的行業(yè)競爭力和盈利能力，助力公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　根據(jù)兩家證券公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，西部證券資產(chǎn)體量及盈利能力遠(yuǎn)強(qiáng)于新時(shí)代證券。2020年年末西部證券總資產(chǎn)為638.63億元，新時(shí)代證券僅為166.87億元。

　　盈利表現(xiàn)方面，西部證券2020年?duì)I業(yè)收入51.84億元，凈利潤11.32億元；新時(shí)代證券營收16.04億元，凈利潤0.37億元。

　　在網(wǎng)點(diǎn)布局上，西部證券營業(yè)部數(shù)量要多，但兩家券商布點(diǎn)各有側(cè)重，形成差異。根據(jù)兩家券商2020年年報(bào)，西部證券共有102家營業(yè)部，超過一半營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)在陜西省。而新時(shí)代證券有63家營業(yè)部，其中接近40%網(wǎng)點(diǎn)分布在河南、內(nèi)蒙古、北京。

　　從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來看，西部證券在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)方面均強(qiáng)于新時(shí)代證券。具體而言，西部證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為10.37億元，新時(shí)代證券3.33億元；投行業(yè)務(wù)方面，西部證券投行手續(xù)費(fèi)凈收入為5.29億元，新時(shí)代證券僅0.55億元。

　　但新時(shí)代證券的資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)要更好。根據(jù)2020年年報(bào)，新時(shí)代證券資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為0.58億元，而西部證券僅為0.12億元。

　　兩家券商的的研究所在賣方研究中均小有名氣。Wind數(shù)據(jù)顯示，西部證券2020年分倉傭金收入為1.56億元，同比增長109.26%，排第27名，傭金席位占比1.12%；而新時(shí)代證券以3850.32萬元排第44名。

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責(zé)任編輯：王涵