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文/朋朋筆記
今年以來，滬深300指數跌6.53%，創業板指跌15.18%，寧組合（861390）跌16.07%，茅指數（861389）跌9.5%。就連A股的標桿貴州茅臺和寧德時代，都分別跌了7.68%和9.73%。
寧王不靈，茅臺不香。究竟還有什么能買？
市場給出的答案是基建地產產業鏈。年初以來，建筑裝飾板塊大漲7.05%，交通運輸漲0.81%，就連一直被稱為三傻之一的房地產也僅僅只是微跌了0.05%。為什么？
答案也很簡單，就3個字：穩增長！具體而言，有3方面的邏輯：1、政策利好+高低切換+社融超預期三重催化；2、政策全力穩增長，地產基建產業鏈受益；3、基建是穩增長的重要抓手，本輪需求落地強于2018及2020年。
接下來，我們就以自上而下的視角來聊聊穩增長的邏輯。
一、政策利好+高低切換+社融超預期三重催化
從短期的消息面來看，地產基建產業鏈的大漲離不開消息的催化。
2月15日，國務院常務會議指出，工業和服務業在經濟發展和穩定就業中起著骨干支撐作用。當前工業經濟穩定恢復態勢仍不牢固，服務業因受疫情等影響存在一些特殊困難行業，近期要抓緊出臺措施，加大幫扶力度。其中包括，推進制造業強鏈補鏈和產業基礎再造，加快新型基礎設施建設、重點領域節能降碳技術改造等，擴大有效投資。
2月10日盤后，央行發布2022年1月份金融信貸數據。1月社融增速超預期，寬信用信號明顯。機構認為，寬信用的五只箭分別射向新老基建、先進制造業、科技創新、碳減排和優質房地產公司。其中新老基建是主要發力點，房地產維穩為主。另外，有報道稱，全國性商品房預售資金監管辦法出臺，明確當監管賬戶內資金達到監管額度后，超出額度的資金可由房企提取使用。
國盛證券表示：總體看，不要低估國家穩增長的決心和力度，“寬貨幣、松地產、擴基建”等一系列組合拳正陸續出臺；2022年政策環境對市場和經濟都比較友好，可以樂觀點，要高度關注基建地產等穩增長鏈條的投資機會。
華泰證券指出，1月社融數據開門紅，結構上，政府融資繼續挑大梁，企業中長期貸款增速回暖，居民融資依然低迷。本次信貸數據超預期更多來自于供給端的政策推動，各地要求擴大有效投資，投資前置性需求明顯，信貸短期有望維持同比多增局面，但需求端尚未見明顯改善。比較歷史上五次寬信用：1）政策往往起到穩定或帶動市場恢復的作用；2）寬信用重點支持行業往往表現較佳。去年四季度社融規模變化確認“政策底”已至，本次信貸數據確認穩增長節奏，有助于形成“情緒底”。
國泰君安指出，當前地方兩會相繼召開，“穩”字當頭，穩增長政策將加速推進與發力，年后無需對分子端過度悲觀。2022年市場最大的考驗，并非盈利下行壓力，而在于流動性預期的變化。流動性考驗未完，疊加市場風險偏好低位，市場仍將水往低處流，風格加速向低估值風格切換。積極把握以消費和基建鏈為核心的低估值板塊。
另外，值得一提的是，在市場風格“高低切換”的背景下，更多估值、股價處于低位的標的獲機構青睞，前往調研的機構家次排名靠前。機構的主流觀點認為，“估值修復”依然是當前行情主線，價值股有望繼續跑贏高估值的成長股。天風證券預計，市場短期風格有望繼續切換至低估值品種，而今年一季度基建板塊景氣度有望上行，建議繼續沿裝配式建筑和低估值藍籌兩條主線挖掘建筑行業投資機會。海通證券表示，歷史上，在“穩增長型”的春季行情里，A股往往是先價值、后成長，如低估的金融地產、新基建等板塊會先漲起來。
二、政策全力穩增長，地產基建產業鏈受益
理解基建的大邏輯，自然繞不開一年一度的中央經濟工作會議。
2021年12月8-10日召開的中央經濟工作會議提出：必須堅持高質量發展，堅持以經濟建設為中心是黨的基本路線的要求，全黨都要聚精會神貫徹執行，推動經濟實現質的穩步提升和量的合理增長。
穩增長的政策態度毋庸置疑。中央經濟工作會議全文出現了25個“穩”，并且強調要保證財政支出強度，加快支出進度。中財辦副主任韓文秀表示，各地區各部門都要擔負起穩定宏觀經濟的責任，不僅是經濟問題，更是政治問題。1月10號國務院常務會議也明確表示，要盡快將專項債資金落到具體項目，力爭在一季度形成更多實物工作量等。
任澤平指出，從GDP占比看，2020年房地產及其產業鏈占我國GDP的17.2%（完全貢獻），其中房地產業增加值占GDP的7.3%（直接貢獻），房地產帶動產業鏈占GDP的9.9%（間接貢獻），其中房地產對金融、批發、建材的帶動最為明顯。房地產業直接解決我國實體經濟就業近1500萬，考慮到房地產拉動的上下游行業，對就業帶動效應更大。
近期國家統計局局長寧吉喆指出房地產行業是支柱產業，中央財經委員會辦公室副主任韓文秀表示，房地產業對于經濟金融穩定和風險防范具有重要的系統性影響，高層的講話對行業未來的發展做出了正向引導。
根據招商證券房地產政策分析框架，房地產政策盯三個目標：分別是民生（房價上漲）、風險（資金鏈and房價下跌）、經濟（增長和就業）。從當前的情況來看，房地產政策更偏向于風險和經濟。
中央定調之后，各級政府和各個部門相繼出臺了各種保增長和穩增長的措施，比如成渝地區雙城經濟圈約2萬億元的總投資等。
這意味著房地產、建筑材料、家用電器、建筑裝飾等整個地產產業鏈都會因此而受益。尤其是處于房地產的上游的板塊會最先受益，比如建筑材料（水泥、管材、防水材料等）和工程機械（挖掘機、塔吊等）等。
三、基建是穩增長的重要抓手，本輪需求落地強于2018及2020年
我國采取的是逆周期調控的宏觀審慎政策。逆周期調控是指運用各種政策工具平緩經濟的周期性波動，減少負面沖擊。具體來講，經濟放緩時，加大財政貨幣支持力度，刺激經濟，而經濟過熱時，收緊財政和貨幣政策，避免泡沫。投資、消費和出口被譽為拉動GDP增長的“三駕馬車”。當經濟呈下滑趨勢時，政府常采用增加基建投資的方式來穩定經濟形勢。因此，基建投資也被稱為逆周期穩定器。
2022年出口和地產投資邊際回落，消費疲軟，傳統經濟增長動能不足，短期經濟依舊承壓，疊加高基數效應，經濟下行進入下半場。作為穩增長的重要抓手，基建會再次發力。基建投資強度主要取決于3點：政策支持力度、資金支持情況以及項目的儲備程度。從目前的情況來看，政策層面穩增長信號清晰，資金層面財政支出空間充裕，項目層面前期準備充分，2022年大概率是基建大年。
2008年來我國共經歷大致五輪基建穩增長，分別發生在2008年、2012年、2016-17年、2018年、2020年，從市場表現來看，板塊行情的啟動發生在政策轉向之際，而非等到行業基本面實質改善之時，不過行情的持續性則依賴于基本面的持續兌現。而基本面能否兌現的關鍵，主要受政策發力基建意愿+資金到位情況影響，其中政策發力意愿視地產投資表現而定，資金到位則受2018年地方隱性債務清理較大影響，具體而言：1）2008年及2012年政策發力基建意愿較強+資金到位充裕，行業基本面持續改善，行情具備一定持續性；2）2016-17年意愿最強+資金到位充裕，行業基本面大幅改善，行情持續且漲幅最大；3）2018及2020年意愿較強+資金相對缺乏，行業基本面并未明顯改善，行情短暫且漲幅相對有限。
長江證券表示，本輪穩增長必要性+資金兼具，需求或持續改善總體而言，本輪穩增長必要性更強+資金充裕，需求落地強于2018及2020年。
必要性：2021年底中央經濟工作會議指出，2022年“經濟工作要穩字當頭、穩中求進”，結合今年出口、制造業投資在高基數下難以維持較快增長，而地產銷售端的大幅下行將逐步傳導至投資端，預計上半年地產投資仍將承壓，經濟增長對基建依賴程度明顯增強。從基建發力具體抓手來看，也具備實質支撐，新型基礎設施、新型城鎮化、重大交通水利等項目將是主要發力點，可重點關注新型基礎設施、新能源工程、水利水電工程三大方向。
資金：短期而言，一方面去年節余的公共財政資金、專項債將用于今年“跨周期調節”；另一方面財政部已經提前下達2022年新增專項債務限額1.46萬億元，并要求各地在一季度早發行、早使用（而2021年直到3月方才開啟專項債發行），今年1月已發行4844億元，同比增幅明顯，長江證券測算全年專項債投向基建金額同增60%，助力基建投資提速4pct。
對于穩增長受益標的，長江證券認為可從三個維度進行篩選：1）業績彈性，這一方面取決于企業自身基建相關業務占比情況，直接決定了基建需求反轉帶來自身的收入、業績彈性，另一方面則取決于企業自身競爭優勢，若市占率提升則將獲得更大向上彈性（如近年建筑央企市占率持續提升）；2）安全邊際，本輪穩增長行情自去年12月初啟動以來，不同企業漲幅存在較大差異，而當前企業估值水平直接決定了其安全邊際（當前板塊PE、PB估值均處于歷史低位，大量央企PB破凈）；3）成長邏輯，除基建穩增長帶來的β以外，部分企業自身亦在發生積極變化，拓展出工程以外的第二增長曲線，有望帶來自身價值重估。建議關注中國交建、中國中鐵、中國建筑、中國電建、中國鐵建、華設集團、中國化學、鴻路鋼構、精工鋼構等。
盡管與基建相關的個股紛紛大漲，但對很多小散來說，往往是還沒有反應過來股價就上了天，究竟應該怎么辦呢？
關鍵是要發現主力資金介入的信號，因為市場行為包容消化一切影響價格的任何因素，基本面、消息面、技術面等因素最終會通過主力資金的動向體現出來，所以捕獲主力就成為了致勝的關鍵。
如果投資者擁有尾盤掘金、新浪財經Level-2、B/S點這三大神器，就像在主力家中安裝了3個攝像頭，全方位，無死角，全天候監控主力的一舉一動，再加上五星股池、五星情報局和北向掘金的助力，捕獲主力抓牛股的概率豈不是更高？
4月23日，尾盤掘金發現了主力潛伏恩捷股份的跡象，并在當天14點50分進行了異動提醒。同時，當天新浪財經Level-2的大單凈量也由流出變為了流入，這意味著有主力資金在行動。
其實從3月底開始，大單凈量資金就開始了持續流入的狀態，這也推動了股價的穩步上漲，恩捷股份的股價從101元左右最高漲到了319元左右，漲幅210%+。
新浪財經Level-2大單凈量的數據顯示，從1月初至3月下旬，恩捷股份的大單凈量整體上處于流出狀態，表明主力資金正在不斷的撤退，這也導致了恩捷股份股價的連續下行。當大單凈量持續流入的時候，恩捷股份的股價就開始穩步上漲。我們可以清晰的看到，大單凈量的流出和流入是如何與股價形成正反饋的。
5月17日和7月27日，B/S點也發出了提示信號，恩捷股份從126.73元漲至245元，區間漲幅為93.32%。
需要注意的是，主力有強有弱，拉升空間也有大有小，指望主力將每只股票都拉升幾倍是不現實的，也不要期望從魚頭吃到魚尾，賺到合適的利潤就行，切記不要坐了過山車。
最開始，你可能就是個散戶。慢慢的，你就成為了主力中的一份子。久而久之，你就成為了主力！
好的產品就像好的股票一樣，你今天不買，明天可能就不是現在這個價格了，也更不要讓主力多了幾件武器而超越了你。時間緊迫，話不多說，趕緊上車。武裝自己，逼死主力。
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責任編輯：黃朋
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