經過六連升后，恒生指數今早高開40點于22484點受壓，隨后回吐曾跌千點。

　　但盤中多次V形反轉，午后部分中資股表現強勢，一度帶動恒生指數跌幅逐級收窄。恒生指數全日跌330點或1.47%，報22113點；國企指數跌127點或1.58%，報7914點；恒生科技指數跌178點或3.46%，報4978點。主板成交3103億港元。

　　個股表現活躍，太和控股飆升6.68倍，迅捷環球控股暴漲2.32倍，恒盛地產、中港石油、吉星新能源、中國金石等漲幅翻番。華融金控昨天急升4.12倍，今天再升近22%；昨天大漲2.06倍的申萬宏源香港，今天再漲18.50%，盛京銀行午后一度直線拉升，飆漲超2倍，隨后漲幅收窄至漲約95%。

　　已成外資避風港

　　對于今天港股的表現，宏匯資產管理投資總監郭家耀表示，恒生指數短短數日累升逾4000點，部分資金獲利回吐，大市出現技術調整是正常現象，相信21000點一線有一定支持。其認為，大市整體氣氛改善，市場憧憬內地再有進一步政策消息，以及消費、投資市場回暖，后市仍然反復向好。

　　信誠證券聯席董事張智威表示，中東局勢愈趨緊張，觸發投資者避險情緒，隔夜美股下滑，亞太區股市亦波動。不過，這無礙港股升勢，恒指昨日升逾千點，且成交維持暢旺，他認為反映資金持續回流港股市場追落后，甚至成為資金避險對象，如果成交繼續配合，不排除港股有力再創新高。

　　對此，北京九圜青泉科技有限公司首席投資官陳嘉禾認為，從外資角度考慮，美聯儲降息的影響還是比較大的，這意味著從債券上得到的資金回報率降低了，他們需要去尋找一些風險資產；而過去幾年，外資對于中國資產是低配的，甚至是嚴重低配的，那么當中國市場一旦漲起來，他們就只能往里追。“前個交易日港股漲這么多，其實最主要就是一個原因，就是外資想配，但手上沒有股票可以賣，只能買，然后陸股通這邊又沒有東西賣給他們，還有就是，內地股市節后上漲的確定性比較大，因此我們發現資金在跑步進場，新開戶這么多，基金的新申購也非常多，這些錢基本上確定是在節后是要進場的。這種情況下，外資想要節假日這幾天搶籌碼，他們肯定想要搶在A股開市前把籌碼布局完”。

　　信達國際研究部助理經理陳樂怡也認為，之前一些外資行對于A股及港股都是低配立場，近期部分大行口風轉向看得較正面，近期加倉過后，正常化成交后，港股升勢能否延續是一個考驗，但整體而言，由于市場氣氛、大市成交活躍及情緒都偏向樂觀正面，估計恒指仍有向上空間。

　　國泰君安（香港）的統計顯示，從歷史表現出發，即便內資在國慶黃金周缺席，港股市場在此期間也多數能獲得正收益。復盤過去10年港股市場在國慶黃金周期間的表現，港股市場獲得正收益的歷史概率超過70%，只有在2018年和2023年的國慶期間出現下跌的行情（分別對應著美國前總統特朗普上臺后的中美貿易摩擦，和巴以地緣政治沖突升級打擊風險資產表現）。恒生指數和恒生科技指數在過去10年國慶期間獲得正收益的概率分別達到70.0%和77.8%，平均收益率為1.54%和1.82%。港股市場在2015年國慶期間表現最好，恒生指數和恒生科技指數累計漲幅分別為8.01%和6.62%，主要是2015年棚改貨幣化安置提振房地產等行業，啟動以地產鏈為主的港股牛市。

　　國泰君安（香港）認為，南向資金在港股市場的話語權逐漸提升，對部分行業的話語權目前已超過10%。其根據iFinD的數據測算出，南向資金對醫療保健、電訊、資訊科技行業的持股總市值占比分別為11.3%、11.1%和10.9%，反映南向資金在港股市場多數行業具有較大的話語權。而在內地假期期間，由于南向資金的缺席，無法從股價表達看法，港股在假期期間的股價表現一定程度上了反映外資和中國香港本地資金對港股市場的態度。

　　預計未來走勢以向上為主

　　安信國際認為，從恒指期貨的溢價來看，外資吸納港股的勢頭異常猛烈。從9月16日開始，恒指即月期貨的溢價便接近100點，而在9月24日中央拋出“組合拳”那天，溢價飆升至接近200點。一般而言，對沖基金先于傳統基金入市，而指數期貨是快速建倉的工具。安信國際認為，資金回流的趨勢將持續，這將限制大市任何調整的幅度。其重申，恒指估值有望修復至2010年以來的平均水平即預測市盈率11.3倍，對應恒指約23500點。

　　至于港股是不是漲到位了，陳嘉禾認為這個很難說，因為香港畢竟是一個T+0的市場。“后面幾天會怎么樣，還是看看短期的交易，因為也不是太清楚，近期香港很多非銀行金融，一天直接就是50%以上的漲幅，這個還是有點有點嚇人的。這樣一來，一個星期后風險就會很大了，但是我們也不確定會不會一直這樣下去。”

　　陳嘉禾建議，所以從投資的角度，投資者還是要堅持“抓價”：我們長期看好整個中國的發展，然后相信中國整個經濟包括這個房地產市場一旦起來以后或者是平穩以后，中國經濟的長期發展我們是看好的，然后港股很多股票估值其實還是比較低的。“對于真正的價值投資者來講，牛市的意義不在于價格漲了多少又跌多少，因為你價格漲多少又跌多少，其實對你的內在價值是沒有任何的影響的。重要的是你能夠抓住這種價值的波動，然后去進行一些帶來價值的高賣低買，那么你就會真正享受到這個牛市，在牛市中你的價值就會增長，因為長期市場的回報率只來自于價值的增長，它跟波動是沒有關系的”

　　國泰君安（香港）認為，港股市場無風險利率持續下降，帶來港股資產估值和價格持續修復，未來港股走勢以向上為主。在其看來，本輪港股持續上漲的主要驅動在于海外主要央行正式啟動降息周期，降幅超市場預期，流動性預期改善推動港股市場。人民幣出現偏強的走勢，國內政策空間進一步打開，中國人民銀行行長在國新辦會上出臺的政策組合拳，以及9月政治局的積極表態大幅提振港股市場的信心。其認為，國內經濟托底政策持續出臺發力，經濟預期邊際改善；海外降息趨勢確定，港股市場將先進行估值洼地修復，未來走勢以向上為主，利率敏感型行業股價彈性更大，包括互聯網龍頭、醫藥和消費等行業。

　　凱基投資策略部主管溫杰表示，自從美國降息加上人民銀行宣布一系列救市重招，大大刺激港股利好氣氛，增強投資者信心。溫杰認為，9月24日人民銀行的一系列措施，主要利好金融市場和股市，而政治局會議的舉措，更側重與對內房和實體經濟的扶持。因此，消息傳出后，股市愈升愈多。雖然可能要幾個月甚至中長線才能看到成效。但隨著中央發出指示后，預計各部委以及地方政府會逐步執行及落實更具體的措施。在溫杰看來，近日港股成交金額大幅上升，主要是外資帶動，從近日港匯兌美元轉強，可以看出外資持續流入港股，預計港股短期維持強勢。

　　（文章來源：證券時報）

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責任編輯：張恒星