智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，目前約294家上市公司披露了2022年三季報業(yè)績預告/快報/報告，業(yè)績向好率提升至89.8%，A股整體盈利增速預計轉負。業(yè)績改善且景氣度向上的細分領域集中景氣度持續(xù)高位的新能源領域、受益于成本壓力下降和需求提升的中下游高端裝備領域以及景氣度邊際有所改善的地產(chǎn)鏈。此外一些細分領域的景氣度也出現(xiàn)明顯改善，如養(yǎng)殖業(yè)（生豬價格上升）、航運港口（VLCC油輪市場復蘇）、醫(yī)療服務（訂單交付及規(guī)模化效應）等，推薦給予關注。

　　截至10月15日上午，A股約有5.9%的公司披露了2022年三季報業(yè)績預告/快報/報告，絕大多數(shù)是以業(yè)績預告的形式存在。主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證業(yè)績預告/快報/報告披露比例分別為5.2%/7.3%/7.8%/4.3%。從業(yè)績預告類型來看，目前已經(jīng)披露業(yè)績預告/快報/報告的上市公司預告向好率為89.8%，相比二季度向好率明顯上行（業(yè)績預告向好類型包含續(xù)盈、略增、預增、扭虧等四種類型）。

　　根據(jù)目前披露樣本采用一致可比口徑測算，全部A股/非金融A股2022年三季報凈利潤累計同比增速測算值為79.7%/81.3%。（注意：此處測算樣本為目前已經(jīng)公布2022年中報業(yè)績預告/快報/報告的上市公司，由于可得樣本有限，因此測算值與真實值存在一定的偏差）。結合工業(yè)企業(yè)盈利增速，預計A股2022年三季報盈利將繼續(xù)底部震蕩。

　　大類行業(yè)三季報盈利增速強弱：醫(yī)療保健、資源品>消費服務、信息科技> 中游制造。考慮到利潤可持續(xù)性、基數(shù)大小等因素，三季報盈利較好的板塊預計集中在醫(yī)療保健和資源品領域。

　　業(yè)績韌性較強且景氣度向上的領域集中在：1． 景氣度持續(xù)高位的新能源車領域（新能源動力系統(tǒng)/汽車零部件/稀有金屬）；2．受益于成本壓力下降和需求旺盛的中下游行業(yè)（如高端裝備等）；3． 景氣度已經(jīng)出現(xiàn)邊際改善且未來改善空間大的領域（地產(chǎn)鏈消費如廚衛(wèi)電器等）。一些細分領域的景氣度也出現(xiàn)明顯改善，如養(yǎng)殖業(yè)（生豬價格上升）、航運港口（VLCC油輪市場復蘇）、醫(yī)療服務（訂單交付及規(guī)模化效應）等行業(yè)盈利也具備提升空間。

　　A股2022年部分行業(yè)盈利預測增速近期出現(xiàn)上調，具體行業(yè)來看，上調幅度較大的主要有消費者服務、農(nóng)林牧漁、有色金屬、煤炭等，交通運輸、非銀金融、商貿(mào)零售、輕工制造、鋼鐵等板塊有一定程度的下調。年初以來，盈利上調較多的行業(yè)有商貿(mào)零售、煤炭、有色金屬、電力設備及新能源、石油石化、基礎化工等；盈利下調較多的有消費者服務、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、傳媒、輕工制造、鋼鐵、汽車、機械等。

　　根據(jù)wind一致盈利預期，全部A股歸母凈利潤增速2022E/2023E分別為8.2%/15.0%，對應估值為13.8X/12.0X，分別對應近十年來分位數(shù)為20.3%/2.5%。剔除金融后A股歸母凈利潤增速2022E/2023E分別為16.4%/18.0%，對應估值為19.3X/16.3X，均處于近十年來較低分位數(shù)。考慮2022年盈利之后，A股整體估值處于相對略低水平。

　　從2022年估值和盈利匹配度來看， PEG<1行業(yè)集中在中游制造（電力設備及新能源、建筑），消費服務（商貿(mào)零售），以及資源品（有色金屬、基礎化工、煤炭、石油石化等）等行業(yè)。

　　風險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預期，宏觀經(jīng)濟波動。

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責任編輯：張恒星 SF142