深化新三板改革 高質量建設北京證券交易所——徐明董事長1月8日在第二十六屆（2022年度）中國資本市場論壇上的講話

　　各位來賓、各位朋友：

　　大家下午好！很高興來到中國人民大學參加此次論壇。2021年9月2日，習近平總書記在中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上的致辭中宣布，將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地，這是我國資本市場改革發展的重要標志性事件。11月15日，北京證券交易所正式揭牌開市，整體運行平穩，市場效應不斷發揮，重大改革取得積極成果。在新三板建設發展和北京證券交易所的設立過程中，包括中國人民大學在內的社會各界給予了大力支持和幫助。在此，我謹代表全國股轉公司和北京證券交易所表示衷心的感謝。借此機會，我就“深化新三板改革，高質量建設北京證券交易所”這一主題，談三點體會和認識，不妥之處，請批評指正。

　　一、新三板的不斷發展為北京證券交易所建立打下良好基礎

　　總書記在致辭中提到“深化新三板改革，設立北京證券交易所”，既指出了北京證券交易所源于新三板八年多服務中小企業的實踐，又指出了北京證券交易所與新三板一體發展，共同打造主陣地的方向。2013年全國中小企業股份轉讓系統正式揭牌運營；2016年啟動分層管理機制，將市場分為基礎層和創新層；2019年10月全面深化新三板改革正式啟動，2020年7月精選層設立并開市交易。

　　回顧八年來的發展歷程，新三板市場始終堅守服務中小企業初心，積極探索資本市場服務中小企業的有效路徑，為北京證券交易所設立打下了堅實基礎。成立以來，累計服務掛牌公司13000多家，匯聚了700余家專精特新“小巨人”企業，市場服務的企業兼具“大而優”與“小而美”，奠定了北京證券交易所發展的企業基礎。通過持續不斷的改革創新，新三板市場引入公開發行制度，優化定向發行機制，推出掛牌同時發行和面向內部人的自辦發行；精選層實施連續競價交易，提高創新層和基礎層集合競價頻次，保留做市交易，實施差異化的投資者適當性管理，市場流動性進一步提升，奠定了北京證券交易所發展的市場和制度基礎。

　　二、北京證券交易所開市效應持續釋放，重大改革取得積極成果

　　2021年11月15日，北京證券交易所開市，開創了北京證券交易所與新三板有機聯動、一體發展的良好局面，市場站在了探索具有中國特色資本市場普惠金融之路的新起點。開市以來，市場運行整體平穩，生態發生積極變化，體現在以下六個方面。

　　一是法律地位明顯提升。精選層由交易場所一個市場層次轉變為證券交易所，精選層掛牌公司由非上市公眾公司轉變為上市公司。法律地位的提升，解決了前期困擾市場發展的一些重大關鍵性問題和制度障礙。

　　二是政策支持力度更大。社保、保險入市制度性障礙迎刃而解，地方政府支持力度更大。目前，社保基金、QFII已經進場投資，專業機構加速布局。前期我國出臺的支持綠色經濟發展政策、推動區域高質量發展政策等多項文件中，均提出支持相關企業上市，現在相關政策也適用于北京證券交易所。

　　三是市場結構更加完善。聚焦創新型中小企業，市場定位更加清晰，預期更加明確。對內北京證券交易所堅持與新三板創新層、基礎層統籌協調與制度聯動，對外堅持與滬深交易所和區域性股權市場互聯互通，打通資本市場服務中小企業全鏈條市場體系。

　　四是市場功能明顯恢復。開市以來，北京證券交易所日均成交額較2021年8月精選層增長3.04倍，整體年化換手率為434.26%，符合中小市值股票流動性特征；2021年北京證券交易所股票平均上漲98.90%，市場財富效應初步顯現；投資者數量超475萬，是北京證券交易所設立消息宣布前的2.8倍；存量公募基金入市交易，8只新設主題基金全部超募。創新層和基礎層獲得有效帶動，全年成交額同比增長19.76%，10只指數全部上漲。

　　五是各方信心有效提振。調查問卷顯示，96%的公司對新三板未來發展充滿信心。各級政府部門、中介機構、銀行等主體積極與北京證券交易所對接，表示將加大業務投入與合作，參與市場建設，形成服務創新型中小企業合力。

　　六是市場熱度不斷提高。北京證券交易所開市后，交易活躍度提升，市場輿情正面積極，市場主體獲得感增強。各方普遍對市場后續改革發展表達了積極預期，對長期資金入市、提升流動性舉措、新股后續供給情況等方面給予了較高關注。

　　三、堅持深化新三板改革，打造服務創新型中小企業主陣地

　　打造服務創新型中小企業主陣地是北京證券交易所與新三板一體發展的總方向。近期我們持續深入領會總書記講話精神，對主陣地內涵有了一些初步認識。我們認為，理解主陣地有四個維度：一是創新型中小企業聚集地，要吸引聚集一大批創新型中小企業；二是特色制度功能示范地，要為創新型中小企業提供更加精準、創新的差異化制度、功能與產品；三是良好資本市場文化涵養地，要不斷增強中小企業公眾公司意識、信息披露意識、公司治理意識、敬畏投資者意識，厚植資本市場土壤文化；四是“投早投小投新”生態策源地，要引導市場投資前移，促進長期投資、價值投資。

　　當前，北京證券交易所開市不到兩個月，仍處于規模建設、特色制度功能建設初期，良好資本市場文化與“投早投小投新”生態需要持續完善和鞏固。下一步，北京證券交易所與新三板將緊緊圍繞“創新型中小企業”這個主體，牢牢把握“支持創新發展”這個關鍵，始終聚焦“打造主陣地”這個方向，做好四個堅持。

　　一是堅持錯位發展。聚焦“更早、更小、更新”，充分體現市場包容性和精準性，兼顧不同行業、不同類型、不同特征的創新型中小企業。要深刻認識到中小企業覆蓋國民經濟各行業各領域，其創新不僅體現在新興產業，也會體現在傳統產業中，創新主體不僅包括以制造業為主的“專精特新”中小企業，也包括戰略新興產業中創新能力突出的中小企業、向專業化和價值鏈高端延伸的生產性服務業企業、向高品質和多樣化升級的生活性服務業企業。同時切實發揮承上啟下功能，落實好與滬深市場、區域性股權市場的轉板聯通機制。

　　二是堅持一體發展。讓處于不同發展階段、擁有不同發展需求的創新型中小企業在各層次中找準位置，順暢、高效遞進發展。北京證券交易所融資、并購、交易等各方面功能要做強，發揮好“龍頭”撬動和“反哺”作用；創新層、基礎層要做細、做活，兼顧北京證券交易所上市“預備隊”、企業規范發展“訓練營”、市場生態“穩定器”等多元角色定位，持續平衡企業掛牌成本收益。要以注冊制改革為切入，不斷完善掛牌、分層、上市等制度，促進形成內部一以貫之、預期性強的準入體系。

　　三是堅持創新發展。服務創新型中小企業在全球資本市場沒有成熟模式。北京證券交易所與新三板將在資本市場發展一般規律基礎上，立足自身發展規律和需求，加大制度、產品和工具創新力度，提升制度包容性和精準性。結合創新型中小企業對外融資、資產組合需求特點，持續構建工具豐富、機制多樣、兼顧市場效率與風險約束的融資并購制度體系。結合不同層級市場的差異化需求和股權分散度基礎，完善各有側重、機制多元的交易制度體系，進一步提升市場流動性和估值定價能力。適配市場規模建設，構建北京證券交易所指數及產品體系，逐步打造創新型中小企業晴雨表。

　　四是堅持協同發展。由于企業規模、發展階段等原因，創新型中小企業獲取金融服務的能力較弱，要持續推動各方加大支持力度。系統謀劃市場發展與國家重大戰略協同，拓寬市場發展政策空間。持續推動營造良好的創新型中小企業掛牌上市政策、政務、輿論環境。加大力度引入各類專業機構。持續完善主辦券商制度，引導中介機構更多開展全鏈條、全生命周期業務，培育一批專注于創新型中小企業的精品中介。支持商業銀行開展各類創新型中小企業投貸業務，匯聚更多普惠金融政策。持續夯實市場法治基礎，加強投資者權益保護，強化司法保障。

　　各位來賓、各位朋友！當前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，企業創新發展的外部環境更趨復雜嚴峻和不確定，創新型中小企業愈發看重通過資本市場的資源配置、風險共擔和利益共享機制，解決其在資金、人才、創新成果產業化等方面的痛點問題。深化新三板改革，高質量建設北京證券交易所，對于更好發揮資本市場樞紐功能、支持中小企業創新發展，具有重要意義。希望社會各界繼續關心支持新三板改革和北京證券交易所市場建設，共同推動市場持續穩定健康發展，努力打造服務創新型中小企業主陣地。

　　祝本次論壇圓滿成功，謝謝大家！

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責任編輯：張恒星 SF142