上市銀行在2007年業績普遍大增，但股價卻陷入大跌的重災區。根本原因在于市場對宏觀經濟前景產生疑慮，而導火索卻是銀行股的大小非解禁

　　中國商業銀行的不良貸款率已降到歷史低點

　　資料來源:銀監會

　　4月份開始解禁的部分銀行股

　　(據公開資料整理)

　　2008年，還要不要買銀行股？這是讓大多數投資者困惑的一個問題。去年年底，銀行股風光無限，是眾多機構眼中的香餑餑，在一家雜志評選的2008二十大牛股中，機構將其中的8席投給了銀行。不過，天堂和地獄似乎僅一步之遙，短短3個月，銀行板塊成為股指下跌的重災區，隨大盤一起下跌了近40%。2008年的銀行股還能風光重現嗎？

　　3月前后，銀行年報開始陸續亮相，截至本周二，14家上市銀行中共有10家銀行出臺了2007年全年業績預告或快報，10家銀行全部報喜。

　　從已披露的幾家銀行年報看，業績和分配方案都相當不錯。其中，2007年工行實現稅后利潤人民幣823億元，同比增長64.9%，每股收益為人民幣0.24元，將向全體股東派發年末股息每股人民幣0.133元；中行實現稅后利潤562億元，增長31.33%，每股收益0.22元；浦發凈利潤增63.85%，每股收益高達1.26元，民生凈利潤增68.57%，每股收益0.44元，兩公司分配方案分別為10派1.5送3和10派0.5送2轉1；招商銀行實現凈利潤152.43億元，同比增長124.36%，每股收益約為1.04元。

　　雖然各銀行保持增長的原因不盡相同，但是不少銀行提到，公司資產規模增長、利差提高、非利息收入快速增長是業績增長的主要支撐因素。

　　看多與看空

　　但為何銀行股業績大增，股價卻出現大跌？

　　投資者最擔心的是未來經濟形勢。對銀行的判斷其實就是對宏觀經濟的判斷。經濟運行平穩，銀行的盈利增長就有保證；反之，如果經濟增長速度放緩，銀行風險也將加大。

　　標準普爾大中華區金融服務評級董事曾怡景的觀點頗具代表性：“由于國內宏觀調控措施力度加大，以及美國經濟衰退可能導致外部需求萎縮，中資銀行在維持資產質量上面臨日益嚴峻的國內信用風險。”

　　國泰君安銀行業分析師伍永剛做過一個模型，測算出GDP增長和信貸增長的相關性有70%，而最終的結論是GDP增長1%，信貸增長1.5%。過去5年，GDP一直保持10.6%的增長，今年則很難維持這樣的高增長。這對于主要盈利來源還是存貸差的銀行業來說是一個非常直觀的損失。“資產質量惡化只有在經濟困境出現之后才能顯現出來。”高盛中國首席策略分析師鄧體順談到銀行業面臨的風險時說道。

　　但中金公司的銀行業分析師范艷瑾卻認為沒必要過于悲觀。在走訪了多家銀行的風險控制部門后，中金在最近的一份銀行業資產質量分析報告中得出結論：銀行業過去5年在經濟上升周期中已經通過夯實撥備，優化客戶結構，提高風險管理水平等措施為經濟波動時期提供了緩沖。